市场关注的另一个宏观事件是7月的FOMC会议结果,目前市场对美联储7月加息25个基点的定价充分,焦点更多是关注后续利率路径的变化。笔者认为市场当前的基准假设是“higer for longer”,即市场已大幅降低了其年内降息的预期,所以博弈的焦点在于能否找到加息终点的蛛丝马迹。如果有,对A股市场来说是一个较好的时机,容易实现内外共振,走出上行趋势的概率会更高;如果没有,A股市场可能继续振荡调整,等待下一个窗口期的到来。因为美国利率水平影响美元流动性,高息美元会遏制全球风险资产的风险溢价水平,从而遏制风险资产的定价,A股也不例外。我们融合在岸美元和离岸美元的相关指标形成了一个对A股的市场贴现率曲线,该曲线和沪深300指数的估值呈现明显的反相关关系,证明美元流动性水平对A股股指的估值存在明显影响。偶尔可发现美元指数下跌会提振A股,但这只是美元流动性和A股估值关系的表象,核心变量仍然是美国利率、美联储的资产负债表变动。因此,本周四凌晨的FOMC会议结果很可能会给处在十字路口的股指一个决出方向的推动力。