来源：申银万国期货 作者：申银万国期货

研报正文

【棉花(14795, 30.00, 0.20%)】

行业信息：

1、据最新数据，截止4月6日当周，2022/2023年度陆地棉净销售143200包，比前一周下降11%，比前4周的平均水平下降41%。增长主要来自中国（22300包）、土耳其（18700包）、印度（17700包）、萨尔瓦多（15100包）和孟加拉国（13700包），新加坡（-200包）。

2、美国农业部公布了4月份的全球棉花供需平衡表，环比上月来看，全球棉花产量继续调增18万吨，主要增量来自中国上调22万吨。本月对全球棉花消费止降增1万吨，中国棉花消费调增15万吨，成为支撑全球棉花消费的有力增长点。同时随着海外棉花消费趋弱，国际间棉花贸易量减少，大幅下调印度以及巴西的棉花出口量。在产量调增的支撑下，消费端保持疲弱，棉花进出口量双双下滑，全求棉花累库继续调增。

评论及策略：

内外棉价昨夜均震荡上行。4月USDA上调全球棉花产量及期末库存，报告中性偏空。不过二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。

需求方面，金三银四下游纺织企业数据向好转变，开机率维持在较高水平，成品出货情况良好，目前棉纱、坯布库存均位于历史偏低水平。

整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。

【纸浆】

产业消息：

1、据不完全统计，本周保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港纸浆合计库存量较上周增加4.3%，各主港及地区库存走势不一。

2、进口木浆现货市场价格继续稳中下跌，其中针叶浆调整50-200元/吨，阔叶浆调整50元/吨，本色浆调整50-100元/吨。下游纸厂走势偏弱，存在下跌及补跌情况，进一步反向制约浆价走势。

评论及策略：

纸浆夜盘止跌反弹。近日部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。

国内1-2月累计进口量有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。

整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压，SP2305合约区间5000-5800。