概要

原文为2023年2月5日公开发布的《华泰期货铁矿石月报20230205：限产政策又现，市场分歧加剧》，限于篇幅本文择重简摘。

策略摘要

核心观点

■市场分析

上月受政策影响以及春节假期影响，铁矿依旧保持高位震荡的格局，1月主力合约2305收盘866元/吨，较上月涨幅0.35%。

供应方面：2月第一周Mysteel公布数据，全球铁矿石发运总量2,573万吨，环比2月第一周减少282万吨。澳洲发运量1,702万吨，环比减少142万吨。巴西发运量457万吨，环比减少108万吨。非主流发运415万吨，环比减少32万吨。供应维持低位。

需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.41%，环比2月第一周增加0.72%，同比去年增加2.55%；高炉炼铁产能利用率84.32%，环比增加0.18%，同比增加2.81%；钢厂盈利率34.20%，环比增加1.73%，同比下降48.92%；日均铁水产量227.04万吨，环比增加0.47万吨，同比增加7.69万吨。钢厂盈利有所恢复，生产积极性较高。

库存方面：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13,911.29万吨，环比增185.46万吨；日均疏港量263.67万吨增12.84万吨。分量方面，澳矿6,468.26万吨增41.66万吨，巴西矿4890.32万吨增108.93万吨；贸易矿8,144.02万吨降23.41万吨，球团649.61万吨增25.01万吨，精粉1,122.22万吨降8.44万吨，块矿2,083.48万吨降23.36万吨，粗粉10,055.98万吨增192.25万吨；在港船舶数108条增4条。Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2,603.08万吨，环比上期增52.71万吨。烧结粉总日耗110.82万吨，增0.96万吨。整体库存微增。

整体来看；上个月处于中国春节期间，需求受提前放假和复工节奏影响进度较缓，但是整体铁矿水平处于低位，铁矿供应依旧偏紧，废钢供给整体偏低，春节期间，钢厂权益库存大幅下降，市场预期相对乐观。但是随着政策对铁矿价格的影响，以及唐山在上周出台重污染天二级应急响应，部分钢企限产，这样短期将影响部分钢企补库。同时考虑到政府全力救助地产和疫后经济复苏对于铁矿的消费拉动，我们认为短期维持高位震荡，关注政策的变化和注意交易节奏，中长期我们保持谨慎看涨的策略。

■策略

单边：看涨

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：择机买入看涨期权

■风险

北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。