热轧卷板年报

摘要：宏观方面，2022 年中国宏观经济整体呈现先弱后强的态势，固定资产投资同比正增长，主要还是靠制造业投资和基建投资支撑；同时国外的高通胀，导致货币政策加速收紧，全球陷入衰退预期。

从供应端看，“双碳”政策影响环比减弱，国内经济增速下滑，热卷(4150, 18.00, 0.44%)利润中枢大幅波动后，钢企经营转换目标，以利润为导向，全年产量下降。从需求端来看，汽车行业用钢受商用车需求拖累有所下滑，家电行业用钢在消费政策刺激下维持增长，船舶行业用钢在高在手订单下维持相对平稳，机械行业用钢外需部分填补内需，年末房地产重磅政策持续落地，房地产相关制造业有望回升。从成本端来看，铁矿(827, -17.50, -2.07%)石和煤炭仍是政策关注重点，海外高通胀修复下，价格大概率以中枢下移为主。

总体来看，由于 2022 年下半年钢企主动调整，2023 年热卷供需矛盾并不突出，需求端下行需要注意外需从衰退预期到现实，上行需要注意供应链、物流恢复以及地产带动内需落地情况。在利润导向下供给端调整相对即时，2023 年热卷供需大概率弱复苏，上游紧张缓解，成本下移，预计 2023 年热卷价格重心将有所下移，主力合约运行区间在 3000-4500 元/吨之间，主要运行区间在 3200-4300 元/吨。