来源：广发期货 作者：广发期货

研报正文

【现货】：1月5日，SMMA00 铝现货均价17730元/吨，环比-290元/吨，对主力-60元/吨，环比-20元/吨。

【宏观】：隔夜美联储联储公布的12月货币政策会议纪要显示，在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。

【行业】：12月28日，贵州电网有限责任公司发布《关于对电解铝企业进一步实施负荷管理有关要求的通知》。贵州地区于12月中旬发布限电通知，要求省内各电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减，电解铝压负荷比例高达30%。12月28日，贵州限电再度升级，需再按30万千瓦总规模退槽，预计影响20万吨左右的产能。

【供应】：2022年11月SMM中国电解铝产量333. 5万吨，同比增加8.7%;2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产。

【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨;1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。12月29日当周，铝型材开工率62.3%，周环比持平;铝板带开工率74.4%，周环比持平;铝箔开工率79.9%，周环比持平。

【库存】：1月5日，中国电解铝社会库存57.6万吨，周环比+8.3万吨;1月5日，LME铝库存43.7万吨，环比-0.6万吨。

【逻辑】：美联储近日公布的会议纪要仍偏鹰派。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季，部分下游提前春节放假，需求仍偏弱，订单走弱，库存大增，预期转向现实，铝价偏弱震荡。

【操作建议】：高位空单持有

【短期观点】：谨慎偏空