来源：广发期货 作者：广发期货

研报正文

【期现】

截至1月3日， 主力合约收盘价2627元，环比下跌43元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比下跌100元，CCI日照准一级冶金焦报2720元，环比下跌60元，日照港仓单2982元，期货贴水355元。焦炭(2586, -24.00, -0.92%)第一轮提降落地，降幅100-110元，市场情绪有所转弱，节前仍有继续提降可能。

【利润】

截至12月29日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利43元/吨，利润周环比下降9元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利27元/吨，山东准一级焦平均盈利90元/吨，内蒙二级焦平均盈利36元/吨，河北准一级焦平均盈利98元/吨。焦化厂维持小幅盈利水平，钢厂亏损但暂时不影响生产。

【供给】

截至12月29日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比下降0.54万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.7万吨，环比回升0.5万吨。焦化厂盈利能力保持稳定，山西、山东以及河北等地区焦企开工回升至高位，西北地区开工仍受利润制约，整体看焦企供给继续回升。

【需求】

截至12月29日，247家钢厂日均铁水222.5万吨，环比增加0.5万吨，铁水小幅增加。检修的钢厂多集中在华东、华中和西南地区，复产的钢厂多集中在华北。预计整体钢厂生产维持现状不变，继续保持一定的生产积极性。

【库存】

截至12月29日，全样本焦化厂焦炭库存79.5万吨，环比下降4万吨，247家钢厂焦炭库存606万吨，环比增加20万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.4天，环比上周增加0.36天。近几日下游钢厂到货情况明显好转，一方面产地积极出货，另一方面中间贸易商也开始积极出货。

【观点】

焦企利润好转的情况下，焦化厂生产积极性提高，但是市场预期转弱，产地积极出货为主，随着投机情绪转弱，中间环节也开始积出货，下游钢厂到货进一步好转，部分钢厂甚至出现控制到货情况。焦炭第一轮提降落地，后市仍有继续提降可能，但是焦煤(1772, -40.00, -2.21%)供给回落对成本有一定支撑，单边暂且观望为主。