来源：紫金天风期货研究所

　　观点小结

　　核心观点：偏空内地继续弱势下跌，港口宽幅累库，现实基本面逐步兑现较差预期，预计内地及港口压力仍将延续。

　　动力煤：中性小幅下跌，但整体在需求支撑下仍难大幅下挫。

　　内地现货：偏空下游完成刚需补库后，本周现货价格继续弱势下跌至2000元/吨附近，预计仍有下滑空间。

　　MTO利润：偏多近期MTO利润有所修复，港口仍旧亏损但内地接近盈亏平衡线，注意港口MTO的动态。

　　伊朗进口：中性近期ZPC一套开始限气停车，预计后续1月进口存缩量预期。

　　下游需求：偏空传统下游及MTO需求均有所下滑。

　　上游利润：中性上游利润持稳，煤炭价格有所回落，上游成本仍较高。

　　下游利润：偏空偏弱震荡。

　　政策影响：偏多动力煤长协保供。

　　内地继续弱势下跌

　　内地供应继续收缩

　　国内开工继续收缩。截止12月15日全国开工率为70.1%，周环比下滑1个百分点。

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　　装置变动有限

　　从装置动态来看，上周存量装置变动有限，部分装置12月底有重启预期，但产能不大，新疆众泰20万吨/年、内蒙古易高30万吨/年、河北峰煤20万吨/年预计近期有重启预期。

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　　内地库存高位略有下滑

　　内地库存高位略有下滑，但压力仍在。截止12月14日，西北企业库存为32.9万吨，周环比下滑0.74万吨。运费方面，内蒙至鲁北运费维持在300元/吨附近。

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　　传统下游需求偏淡，库存偏高

　　截止12月15日，传统下游开工率为41.4%，周环比基本持平。另外，本周鲁北招标价继续下调，鲁北甲醇下游招标价格集中在2320-2350元/吨，部分较上周五下调50-60元/吨。

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　　港口宽幅累库

　　到港量增加，港口宽幅累库

　　港口累库幅度较大，截止12月8日，港口库存为64.41万吨，周环比增加9万吨。港口基差走弱至01+70附近。

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　　MTO利润继续修复

　　MTO需求方面，截止12月15日MTO开工率为74.5%，周环比持平。另外，利润方面，由于本周港口宽幅累库下基差开始走弱，MTO利润继续修复。

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　　仍在累库周期

　　内地现货向下仍有空间

　　本周内地工厂价格继续下滑，内蒙工厂成交回落至2000元/吨，而鲁北下游招标也继续下跌50-60元/吨至2320元/吨附近。上周由于下游刚需补库后，使得上游库存向中下游转移，压力缓解后价格得到一定支撑，但总需求仍旧疲软，且临近元旦及春节，下游较低的持货意愿以及上游排库压力下，内地现货预计下方仍有空间。

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　　港口仍将继续累库

　　12月中下较高的到港量及港口需求的疲软使得港口上周大幅累库9万吨，预计本周港口到港量仍将维持在30万吨附近，港口库存将继续累积，基差预计进一步走弱。

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　　平衡表

　　平衡表调整

　　本周平衡表调整：平衡表无变动。

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