策略摘要

总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。

核心观点

■市场分析

现货情况：

现货方面，据SMM讯，昨日低库存格局依旧支撑现货升水坚挺。盘初，持货商报主流平水铜480元/吨附近；好铜货源实在稀少，且仅有少量CCC-P流通，持货商报于550元/吨以上。早市，部分持货商报鲁方，大冶pc于450~460元/吨价格欲压价收货，其余平水铜货源如韩国、日本坚挺470~480元/吨；好铜持货商惜货顶价于550元/吨以上；湿法铜流通货源依旧不多，价格于昨日持稳。进入第二交易时段，盘面重心下行欲测试65000元/吨，部分持货商收起450~460元/吨报价，主流平水铜报于480元/吨以上，一显现报价就被秒收；好铜顶至570元/吨，与平水铜价差接近百元/吨；湿法铜货源稀少，暂无变化。上午十一时后，部分持货商报主流平水铜500元/吨以上，预示流通货源相当紧俏。

观点：

宏观方面，日本央行宣布将10年期国债收益率上限提高了一倍，这个突然的政策调整震惊了市场。日本央行政策调整刺激10年期日债收益率升逾20个基点至七年新高，逼近0.50%新上限。美元兑日元盘中暴跌近5%，一度跌破131。美元指数受拖累全日走低，这使得铜价出现小幅走高的情况。

矿端供应方面，据百川讯，目前全球铜矿供应扰动依然明显，在民选秘鲁总统佩德罗·卡斯蒂略一夜之间成为阶下囚后，秘鲁民众在全国发起大规模抗议活动，秘鲁铜矿的人员和物资运输面临扰乱。就国内铜精矿供应而言，TC价格于上周下降0.83美元/吨至87.67美元/吨。并且近期铜精矿港口库存也下降至70万吨附近水平，因此预计本周TC价格或仍出现小幅回落。

冶炼方面，国内电解铜产量19.40万吨，环比下降2.91%，此前华南地区市场铜冶炼企业检修逐步结束，产量影响开始稳定。叠加目前虽然TC价格有所回落，但整体水平依旧偏高，因此有条件开工的企业冶炼利润仍相对可观，预计本周电解铜产量将基本维稳。

消费方面，由于目前临近年末，多数企业拿货意愿并不十分强烈，即便在周初现货市场升贴水报价并不偏高的情况下，终端企业补库意愿仍然有限，显示出目前需求淡季影响逐渐到来，而此前针对地产板块的利好政策更多地是反映在预期层面，对于终端真实需求的提振则仍有待时日进行验证，预计本周下游需求仍将维持相对清淡的态势。

库存方面，昨日LME库存下降0.09万吨至8.26万吨。SHFE库存下降0.23万吨于2.79万吨。

国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.97，较前一交易日下降0.89%。

总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。

■策略

铜：中性

套利：暂缓

期权：暂缓

■风险

美元以及美债收益率持续走高  

隐形库存大幅显现