1992年,上证指数在1400点的时候,市盈率曾经到过破天荒的100倍,当时上海股市只有10来只股票,且盈利一般,这是特殊时期的市盈率,后来再也没有出现过。这个100倍市盈率显然太高了,然后我们看到股市就调整了,跌幅远比现在要大,1995年上证指数跌至500点一线的时候,市盈率也回到低点———20倍,这个市盈率意味着股市已经见底,跌不下去了。
果然,1996年新一轮牛市开始了,在1997、1998年回升到1500点一线,但此时,市盈率又到了60倍(没有超过),市场调整,市盈率也回到40倍。然后,1999年发生“5·19”行情,这轮牛市创出新高,上证指数突破2000点,市盈率也突破60倍,在70倍左右,这个市盈率基本是个高点,很难继续上涨了,意味着调整要开始了。
2001年7月开始的调整,我们知道是持续4年的大熊市,上证指数一路跌到1000点,此时,我们看到市盈率回到了20倍,见底的信号十分明确。然后,2006年开始了一轮波澜壮阔的大牛市。
到了2007年九十月份的时候,上海股市的市盈率突破了60倍,我们看到11月份出现了暴跌,接着是反弹之后今年1月的再次下跌。因此,当整体市盈率超过60倍的时候,一定要绷紧风险这根弦。
年线代表着市场一年的平均成本,是最重要的一条长期趋势线。围绕年线波动反映出市场涨跌交替的两种自然规律。
从这波大牛市看,上证指数是 2005年12月29日突破年线的,实际上已经确立了牛市的格局,随后在年线上方已经运行了2年,是历史上最长的一次,而且,当上证指数6000点的时候,年线只有3475点,是历史上指数偏离年线最大的一次。随后,指数向年线回归,到2008年1月31日上证指数首次跌破了年线,说明偏离太远、太长之后,年线的确会将指数拉回。
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