策略摘要

随着进口量逐步增加，国内社会库存及港口库存呈现小幅累库状态，后期需求恢复较为缓慢下，预计还有累库空间，但目前RU仓单压力减缓，对价格下方仍有较强托底。

核心观点

■    市场分析

11.21号，RU主力收盘12355（-400）元/吨，混合胶报价10845元/吨（-55），主力合约基差-805元/吨（-125）；前二十主力多头持仓88740（+2976），空头持仓98141（-888），净空持仓9401（-3864）。

11.21号，NR主力收盘价9320（-350）元/吨，青岛保税区泰国标胶1320美元/吨（-47.5），马来西亚标胶1305美元/吨（-62.5）。

原料：生胶片45泰铢/公斤（0），杯胶37.7泰铢/公斤（-0.45），胶水44.1泰铢/公斤（+0.1），烟片46.3泰铢/公斤（-0.94）。

截止11.18日：交易所总库存328280（+6416），交易所仓单299830（+2260）。

截止11.17日，国内全钢胎开工率为61.56%（+10.57%），国内半钢胎开工率为67.59%(+8.62%）。

观点：昨天盘后交易所公布的RU注销仓单为18.5万吨，盘面仓单的减少支撑期价反弹。昨天公布的国内10月天然橡胶(12725, 280.00, 2.25%)进口终值数据显示，10月份环比下降2.73%。同比增加27.42%。其中混合胶环比与上月基本持平，同比增加38.36%。主要因今年RU非标期现价差一直处于偏高位，提升了套利交易带来的贸易量。随着进口量的逐步增加，国内社会库存及港口库存呈现小幅累库状态，后期需求恢复较为缓慢下，预计还有累库空间，压制胶价运行，但目前RU仓单压力减缓，对价格下方仍有较强托底作用。

策略

中性。随着进口量逐步增加，国内社会库存及港口库存呈现小幅累库状态，后期需求恢复较为缓慢下，预计还有累库空间，但目前RU仓单压力减缓，对价格下方仍有较强托底作用。

风险

国内需求继续下行，全球产量的释放节奏