来源：西南期货 作者：西南期货

研报正文

上一交易日，焦煤(2129, -39.50, -1.82%)焦炭(2712, -60.00, -2.16%)期货主力合约上涨，JM01合约上涨1.08%收于2193.5元/吨，J01合约上涨0.31%收于2786.5元/吨。

焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳中偏弱，焦煤主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，洗煤厂开工率微降，原煤库存减少、精煤库存减少，下游采购情绪有所好转，成交订单增加，部分煤矿挺价意愿较强，因疫情和雨雪天气影响。

进口方面，蒙古进口受疫情影响较为反复，不过自俄罗斯、加拿大、美国及印尼进口好转，焦煤月度进口整体处于好转趋势中，将增加国内供给，对市场形成压力。

炼焦煤综合库存继续处于绝对低位，分主体，独立焦企库存上升，钢厂库存微降，港口库存下降。需求端，独立焦企开工率有所回升，然炼焦利润仍处于亏损状态，采购一般。

焦炭：产地焦企焦炭价格开始首轮提涨，焦炭主力基差为负，现货呈贴水状态。供应端，焦炭综合库存再创创新低，分主体，独立焦企库存大幅下降，钢厂库存微增，港口库存下降。

平均吨焦利润亏损幅度有所缩窄，焦企炼焦开工率有所回升。需求端，钢厂亏损幅度有所缓和，宏观预期良好和现实需求弱势的矛盾交织，焦炭强势能否持续需关注需求的实质性提升。

综合来看，产业链终端需求疲弱仍不利双焦消耗对价格形成压力，而上游的疫情反复、货运受阻、低库存等因素对价格形成支撑，且宏观政策支撑预期强烈，双焦价格多空因素博弈激烈，另双焦期货价格技术上底部逐步抬升。总体判断，双焦价格短期大概率以震荡上涨为主。

策略方面：轻仓做多。