研报正文

海外尿素价格：9.12-9.16日当周，散装小颗粒中国FOB595美元/吨（+10），波罗的海小颗粒FOB626.5美元/吨（+28.5），印度CFR672美元/吨（+42）。

尿素周度产量及开工率：截至9.15日，全国尿素产量112.11万吨，较上周增加2.18万吨，山东尿素产量14.09吨，较上周增加0.14万吨。

开工率方面：煤制尿素72.58%（+1.02%），气制尿素：69.37%（+2.47%）。

生产利润：中国尿素样本企业理论利润小幅上涨。煤制固定床工艺理论利润为110元/吨，较上周上涨33元/吨，环比涨42.86%，趋势由降转升。煤制新型水煤浆工艺理论利润为548元/吨，较上周涨26元/吨，环比涨4.98%，气制工艺理论利润456元/吨，较上周持平。

尿素检修计划：截止9.15日，中国尿素煤制样本装置检修量为18.89万吨，较上周增加1.14万吨。本周期新增10家停车企业，其中9家为煤制企业，多数都为计划或者长停企业；气制样本装置检修量为4.24万吨，较上周减少0.83万吨。

本周新增一家计划检修企业，未来预期暂无气头企业有检修计划，损失总量小幅波动运行；新增6家中国尿素样本装置计划检修企业，下一周期预计有1-2家企业计划检修，另外有部分具体停车时间未定。

尿素库存：截止9.16日，企业总库存量63.91万吨，较上周增加9.74万吨；港港口样本库存量18.6万吨，环比增加4.3万吨。

需求：截止9.16日，尿素企业预收订单天数6.12日，较上周减少0.06日，本周尿素价格继续上行，而主流尿素企业订单量并未出现明显上涨，主因各企业发运情况有所差异，主流尿素企业控制接单，故虽然尿素价格上涨，但预收变化不大。

国内复合肥产能利用率继续提升，据隆众资讯统计在38.1%，较上周提升3.51个百分点；山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量610吨，较上周增加150吨；三聚氰胺产能利用率为51.15%，较上周跌3.37个百分点。

策略：中性，日产整体高位波动，但成本端有支撑，需求有减量预期，港口库存量提升，所以尿素我们持观望观点。

风险：煤炭价格下调，下游需求减量。