【20220811】纯碱玻璃周报：地产弱复苏，纯碱产量过低

　　观点小结：纯碱

　　核心观点：震荡偏强 纯碱处于检修季节，产量处于近几年低位，本周开工率降5%至76.53%，其中轻碱产量已经是近几年最低区间，但是轻碱价格仍然没有明显走强。

　　现货：偏强 轻碱：本周河南骏化轻碱出厂价降50元至2650元/吨，昆仑碱业降50元至2600元/吨，市场价西北降75元至2425元/吨，华东降50元至2675元/吨。重碱：青海发投出厂价降50元至2700元/吨，西北市场价降50至2475元/吨，华东降50元至2825元/吨。。

　　供应：偏强 产量处于近几年低位，产量从6月9日的60万吨下降到本周四的48万吨，下降幅度历史罕见。其中轻碱产量已经是近几年最低区间，一旦轻碱需求走强，可能会带动整个纯碱上涨。

　　出口：偏强 3月份开始纯碱出口持续增加，目前维持在19-20万吨水平。保守估计，今年出口增100万吨。

　　需求：偏弱 玻璃产线产量下降到今年最低水平，本周库存下降10%，导致9-1正套走强到25。

　　库存：偏强 本周纯碱厂库累库2万吨至55万吨，交割库库存只有28万吨。

　　观点小结：平板玻璃

　　核心观点：震荡偏强 平板玻璃行业处于全行业亏损状态，日熔量近一年最低水平，但是本周厂库去库10%，连续两周去库。可能受益于房地产保交付政策，下游补库。

　　现货：偏弱 沙河大板现货价格折盘面1584元/吨（德金），本周上涨；小板价格折盘面1534元/吨。

　　供应：偏强 平板玻璃行业处于全行业亏损状态，日熔量16.84万吨，近两年最低，但是减产方式较少采用冷修。

　　需求：偏弱 平板玻璃需求，受益于保交付政策，贸易商和终端有补库情况出现。

　　库存：偏弱 本周玻璃厂库去库33万吨至354万吨，去库幅度较大。

　　宏观与政策：偏弱 关注保交付落地情况。但是总体上，房地产下行风险依然没有解除。

　　策略

　　卖出FG01买入SA01。

　　需求端：纯碱下游的光伏玻璃持续投产，下半年地产需求弱，玻璃需求难言改善，相对来说纯碱需求好于平板玻璃。

　　FG09-SA09的逻辑在FG01-SA01上面仍然成立，01的价差可能也达到-1000的水平。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　纯碱开工年内最低

　　7月检修较高，西北碱厂8月检修

　　本周纯碱产量48万吨，较前期高点60万吨，下降10万吨，处于年内最低水平。

　　纯碱厂处于季节性检修时间节点，7月检修38万吨，较6月增加14万吨。青海五彩、发投、盐湖预计7月底至8月初相继检修。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　季节性检修即将结束

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　轻碱产量下降更加明显

　　轻碱产量21.7万吨，环比降0.7万吨，历史最低水平，已经到了降无可降的水平。

　　重碱产量26.6万吨，环比降1.2万吨。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　进出口持续超预期

　　纯碱出口超预期

　　3月份开始，纯碱几乎不再进口，出口量维持历史最高水平。

　　数据来源：Mysteel，紫金

　　纯碱厂库底部缓慢累库

　　纯碱厂库累积4周

　　纯碱厂库持续累积4周，增幅19万吨；其中重碱库存28万吨，较低点增加14.7万吨；轻碱库存25.3万吨，较低点增加6.3万吨。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　基差走强后纯碱交割库存持续流出

　　随着厂库持续累积四周，但是交割库存已经持续下降8周，去库25万吨。

　　数据来源：Mysteel，紫金

　　浮法玻璃难言改善

　　浮法玻璃产量近一年新低

　　由于平板玻璃面临全行业亏损，玻璃产量持续下降，已经是近一年最低水平。但是减产方式较少采用冷修，一旦利润好转，复产较快。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　7月开始检修增加

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　本周大幅去库10%

　　平板玻璃库存本周大幅去库。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　光伏玻璃日熔量再创新高

　　光伏玻璃日熔量再创新高，本周6.218万吨。

　　全国光伏玻璃窑炉数86个，产线318条。

　　数据来源：隆众化工，紫金

　　盘面价差

　　可以考虑FG01-SA01策略

　　由于玻璃终端需求持续没有好转，09价差维持-1000水平，如果全年玻璃需求仍然不看好的话，那么01玻璃纯碱价差可能也要到-1000的区间。

　　下半年光伏玻璃产能仍然大幅增加，纯碱需求还是好于玻璃。

　　玻璃月差很难走强

　　由于玻璃库存持续高位，现货价格维持低位，FG09-01，很难明显走强。

　　移仓换月即将完成