【导语】自6月份以来，天然橡胶
价格整体呈现区间震荡走低趋势，且价格屡屡刷新年内新低。从基本面来看，需求恢复但速度缓慢，供应保持正常的季节性增长，供需基本面偏弱同时叠加宏观风险的担忧，导致市场弱势运行。短期内天然橡胶供需基本面改善有限，市场价格或将维持弱势震荡走势。

市场价格震荡走低  屡屡刷新年内新低

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6月份以来，天然橡胶市场呈现区间震荡且重心下移的趋势。宏观方面来看，美国通胀高企倒逼美联储激进加息，市场风险偏好悲观，国内期货主力合约走势偏空，天然橡胶期货联动影响，现货市场价格偏弱运行。以山东市场人民币STR20#混合为例，7月21日收盘价格至11850元/吨，该价格创年内新低且刷新2021年7月初以来的新低。

主产国迈入增产期  供应保持季节性增长

6月份以来，国内外主产区基本由低产期迈入增产期。国外主产区越南、泰国正常开割；国内主产区云南全面上量，海南主产区7月份加快上量。虽然阶段性连续降雨天气影响产出，但整体来看，进入7月份云南降雨减少，供应端增长趋势不变。同时伴随原料产出增加，原料收购价格整体呈现量起价跌，成本支撑减弱。综合来看，供应端没有出现负面消息，维持增长预期，缺乏利多支撑。

图2

需求呈现恢复趋势  但仍不及预期

6月份以来，在国内经济政策刺激下，以及汽车消费政策出台影响下，天然橡胶需求呈现恢复态势。上半年汽车市场产销低迷，在此背景下国务院常务会议上提出阶段性减征部分乘用车购置税政策；各省市“因地制宜”出台相关政策，橡胶在国内的消费预期回暖，提振市场信心。数据显示，2022年6月我国汽车产销量分别达249.9万辆和250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%，结束了下降趋势。

同时主要消费下游轮胎行业开工恢复，据卓创资讯统计山东地区全钢轮胎企业开工恢复至5-7成。但整体来看开工保持恢复但恢复速度缓慢，主要是因为轮胎企业面临高库存、高成本压力，同时弱需求拖累下企业开工恢复缓慢。下游对于原材料的采购维持刚需，倾向于逢低买入，原材料备货情绪不高，影响对于天然橡胶消费情况。

图3

供需基本面缺乏共振支撑  预计价格或将维持区间弱势震荡

未来天然橡胶市场将如何演绎？首先天然橡胶金融属性较强，容易受宏观气氛影响。目前来看，全球经济形势严峻，市场情绪悲观，短期内天然橡胶仍易受商品联动影响。其次，基本面来看，季节性释放周期下，国内外新胶产量不断释放。虽然国内云南、海南地区仍受降雨影响，但季节性新胶呈现增长形态，供应端预期整体放大。但下游方面或难有明显提升，尤其主要下游消费领域——轮胎行业仍面临着弱订单与高库存的双重压制，在企业开工及产能释放上表现乏力，进而对于原材料市场来说，缺乏需求端的有效支撑。因此供需端来看，行情缺乏共振支撑。但从期现基差水平来看，伴随期现基差的深度回归，对于价格底部确认信号明显。综合考虑，预计短期内价格或维持区间弱势震荡走势可能性较大；未来仍需重点关注产区新胶供应以及外围宏观环境对于商品市场的影响情况。