铁矿：RT发运再次陷入疲软终端需求曙光何时现

标题: 铁矿：RT发运再次陷入疲软终端需求曙光何时现 [打印本页]

作者: 龙听 时间: 2022-7-20 09:41 标题: 铁矿：RT发运再次陷入疲软终端需求曙光何时现

　　观点小结

　　核心观点：震荡供应端整体发运随BHP和FMG财年季度末冲量完毕而下降，RT与Vale发运并未预期般强劲。需求端铁水继续下降，统计数据来看，若钢厂不进行第二次减产则本轮铁水下滑基本已到底部。考虑到市场在进行大幅下跌后，随着宏观“吹暖风”，而钢厂暂时未有大面积二次减产的情况下，周度级别我们对其持震荡谨慎偏多的看法。

　　现货：观望上周港口现货成交352万吨，周环比增16万吨；远期现货成交218万吨，周环比降18万吨。

　　铁水：观望铁水周环比降4.58万吨，根据检修情况来判断，后期若无大面积的二次减产，则铁水基本已至底部。

　　库存：偏空45港库存继续累库，部分原因由于前期力拓大量发运和BHP、FMG财年季度末冲量后到货所致，随着FMG与BHP进入新财年和力拓发运再次陷入疲软，后期的库存变化幅度或会逐渐放小。

　　钢厂利润：偏空本周钢厂利润仍在近三年低位震荡，钢厂整体采购仍为按需采购。

　　折扣：观望用7月折扣测算，麦克粉4%折扣对应70-80美金折盘面底部在590-663，顶部普氏7月均值在100美金则折盘面807；测算金布巴粉9.25%折扣对应70-80美金折盘面底部在532-600，顶部普氏7月均值在100美金则折盘面735。（麦克粉为当前进口矿最优交割品）

　　高低品价差：观望PB粉-超特粉价差降至低位后震荡，整体在偏低位置，低品矿被高估。这种价差表明钢厂为节省成本，大量使用低品矿，抬高了整体低品矿的估值，按逻辑应进行减产。但目前钢厂受到各种因素限制，尚未见到大面积二次减产，价差或会在底部震荡。

　　成材需求：偏空成材整体需求仍面临淡季降雨与高温天气的考验，对整体现实需求无明显的期待。

　　RT发运再次陷入疲软

　　澳洲铁矿发运逐渐下滑

　　2022年7月16日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降3.89%，月环比降18.26%。澳洲铁矿石发运继续下滑，FMG与BHP财年初发运力度不强，整体发运下降后逐渐进入缓和区域。

　　数据来源：Reuters，紫金天风期货

　　BHP与FMG发运季节性下滑已结束

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　　RT发运整体发运再次陷入疲软

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　　RT发运整体发运再次陷入疲软

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　　巴西发往欧美量冲高下滑

　　2022年7月16日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增8.52%，月环比增26.78%。巴西整体发运逐渐偏强，其近两周发往欧美量处于年同比高位。

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　　Vale发运至中国量处于年同比低位

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　　巴西降雨量逐渐恢复平静

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　　非主流铁矿发运偏低

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　　我国铁矿石到港量冲高回落

　　2022年7月16日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比降2.49%，月环比增2.82%；其中澳矿到港量周环比降4.57%，月环比增12.47%；巴西矿到港量周环比降11.97%，月环比降4.13%。

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　　海外需求仍偏弱

　　中国大陆以外地区铁矿石到港量下滑

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　　欧洲地区螺纹热卷价格持续跌势

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　　PB粉溢价再次跌入负值区域

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　　欧洲地区生铁产量恢复力度有限

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　　成材需求仍在泥潭中挣扎

　　钢联铁水产量周环比降4.58万吨

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.98%，环比上周下降1.55%，同比去年下降6.90%；日均铁水产量226.26万吨，环比下降4.58万吨，同比下降10.14万吨。钢联铁水上周继续大幅下滑，从我们统计的数据来看，大量检修集中在7月份，7月份以后前期检修的高炉开始逐步复产。

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　　钢坯仍在累库，钢坯出库快跌至近三年低位

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　　疏港量随铁水快速下滑

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　　电炉利润继续收窄

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　　长流程螺纹钢产量继续下降

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　　现实需求仍在泥潭中挣扎

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　　华北螺纹钢厂利润在盈亏边缘徘徊

　　本周我们测算华北地区螺纹类钢厂利润在盈亏边缘徘徊。整体来看，原料中铁矿到厂周环比跌56元/吨，月环比跌172元/吨；焦炭到厂周环比跌195元/吨，月环比跌320元/吨；喷吹到厂周环比跌57元/吨，月环比跌132元/吨。参考螺纹价格周环比跌90元/吨，月环比跌610元/吨。

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　　PB粉-超特价差持续下跌后震荡

　　PB-超特价差趋势收缩后进入底部震荡格局，整体来看低品矿仍被高估。从（卡粉+超特粉）/2-PB粉数据来看，这种高品配低品的配比方式，对目前的钢厂来说几乎无性价比，而目前钢厂暂无提高利润的能力，后期减产或会继续扩大。

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　　进口利润均转正

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　　7月普氏均值环比降22美元/干吨

　　至7月15日，普氏62%指数周环比跌17.45美元/干吨，月环比跌31.54美元/干吨，7月均值108美元/干吨，较6月均值130降22美元/干吨。

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　　内外价差在0轴附近徘徊

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　　BDI虽然回落，但是铁矿运费仍在高位

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　　本周45港库存周环比增374万吨

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　　非主流矿本周累库150万吨

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　　247家钢厂厂内库存周环比降46万吨

　　上周钢联公布45港总库存1.3亿吨，周环比增374万吨，月环比增477万吨。整体累库速度放快。分项数据来看，粗粉累库236万吨，块矿累库103万吨，主要累库在粗粉。分国别库存来看，澳洲矿累库112万吨，巴西矿累库111万吨，非主流矿累库150万吨。从钢厂结构来看，整体降库378万吨，其中厂内降库在78万吨，海漂+港口库存均降库在299万吨。