本期投资提示：

　　一周行情回顾：1)环比上周，上证指数下跌3.81%，深证成指下跌3.47%，沪深300 下跌4.07%，有色金属(申万)指数下跌5.91%，跑输沪深300 指数1.84 个百分点。2)分子板块看，环比上周，贵金属下跌3.07%，小金属下跌6.74%，能源金属下跌9.40%，铝下跌0.59%，铜下跌6.45%，铅锌下跌6.65%，金属新材料上涨0.68%。

　　价格变化：环比上周，1)工业金属及贵金属：LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍-7.88%、-3.84%、+1.38%、-5.94%、-2.03%、-10.18%，COMEX 黄金、白银-1.98%、-2.99%。2)能源材料：锂辉石价格、电池级氢氧化锂价格不变，电池级碳酸锂价格+0.05%，金属锂价格不变；电解钴-1.39%，电解镍-5.76%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂价格不变；6um 锂电铜箔加工费-2.38%。

　　宏观变化：6 月美国CPI 环比上涨1.3%，6 月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨1.3%，同比增长9.1%，远高于市场预期。同比涨幅为1981 年11 月以来最大值，市场预期美联储7 月至少加息75bp，不排除100bp 的可能。美国通胀再超预期，加息压力及弱需求下，金属价格普跌。

　　重大变化：受益周期价格下跌的新能源制造业兑现业绩高增长，华峰铝业、横店东磁中报业绩预告超预期。华峰铝业中报业绩预告2.8 亿元-3.3亿元，同比+16-38%，其中Q2 单季度业绩1.77 亿-2.27亿元，环比增长72%-120%，同比增长28%-64%，二季度上海疫情冲击之下盈利仍然高增长，盈利超市场预期。横店东磁中报业绩预告7.65-8.47 亿元，同比40-55%，Q2 单季度业绩3.99-4.81 亿元，同比去年同期增长39%-67%。

　　周期投资分析意见：全球加息背景下周期品涨价机会相对有限，投资需甄选行业及投资时点。首选工业硅龙头(合盛硅业)、周期低位的石墨电极(方大炭素)、镍及正极材料一体化成长龙头(华友钴业)，锂行业三季度价格强势，但2023 年有价格下滑压力，投资首选有扩张能力的锂资源龙头。看好铜2023-2024 年的持续成长机会(紫金矿业、洛阳钼业等)。工业硅：近期工业硅价格小幅回落。

　　预计2022 年8 月至2023 年6 月国内新增多晶硅产能104.7 万吨+有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足，夏天供给最旺季节已经出现涨价，冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。石墨电极：供需两端均受益碳中和，下游成本占比极低，价格利润弹性大；三季度下游需求复苏叠加供给端转产负极涨价确定性高。镍：预计镍价未来半年有望强势，随着年底开始印尼新增产能释放后镍价可能有所回落，但预计整体回落幅度有限。铜：预计全球加息背景下铜价将有所回落，但2023-2024 年全球铜新增供给有限以及铜新能源需求持续高增长的情况下，铜供需有望维持紧平衡，未来三年铜价有望出现先跌后涨情况，投资机会仍需等待铜价下跌。

　　成长周期投资分析意见：推荐受益原材料成本下降的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、亚太科技、博威合金、横店东磁，周期成长股金诚信，电动车中游首推隔膜(恩捷股份、星源材质)。华峰铝业(全球汽车铝热管理材料龙头，受益新能源需求高增长预计2022 年新能源营收占比达40%，预计2022-2024 年归母净利润分别为7.3/10.0/12.5 亿元，PE 分别25/18/14 倍)，东阳光(电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF 高成长龙头，预计2022-2024 年归母净利润分别为14.2/23/32 亿元，对应PE 分别为21/13/9 倍)，博威合金(特殊铜合金龙头，高端产能扩张迎量价齐升，预计2022-2024年归母净利润分别为6.4/8.4/10.0 亿元，PE 分别23/18/15 倍)，横店东磁(受益钢铁冶炼行业成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小动力电池持续扩产，预计2022-2024 年归母净利润分别为16/19.7/24.4 亿元，PE 分别为24/19/16 倍)，金诚信(中国工程队走向世界的标杆，受益全球资本开支上升周期，预计2022-2024 年归母净利润分别为4.9/8.0/18.1 亿元，PE 分别为14/11/6 倍)。

　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。

文章来源：上海申银万国证券研究所