【建投有色】沪铝周报 \| 消费步入淡季，基本面边际转弱

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作者: 龙听 时间: 2022-7-10 20:24 标题: 【建投有色】沪铝周报 \| 消费步入淡季，基本面边际转弱

利多：

　　1、国内铝土矿供应仍然偏紧，碱液价格处于高位，氧化铝生产成本仍然高企，价格有所支撑。夏季用电高峰临近，动力煤价格仍将高位运行，预焙阳极价格小幅回落，电解铝成本下滑幅度有限，对铝价支撑明显。

　　2、随着铝价大幅回落，全国亏损产能扩大至25%左右。目前全国平均成本在17800元/吨附近，当前利润水平下电解铝投产速度将持续放缓，预计下半年实际落地产能低于预期。

　　利空：

　　1、美国6月非农就业新增37.2万，远远超过预期的26.8万人，稍逊于5月的39万人。失业率连续4个月录得3.6%，符合市场预期，接近50多年来的最低水平。失业率保持不变，劳动力市场仍然保持强劲，料强化美联储鹰派态度。

　　2、国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅减少0.2个百分点至66.5%。铝板带箔板块开工率相对企稳，建筑型材及合金企业开工率小幅下滑。7-8月为国内加工企业传统消费淡季，需求下滑导致铝锭出库量走低，预计电解铝库存拐点将近。

　　小结：美国6月失业率保持不变，劳动力市场仍然保持强劲，料强化美联储鹰派态度。基本面呈现边际转弱，供应端压力仍存，7月仍有产能投放，但利润回落的背景下，实际落地产能或低于预期，目前成本高企对铝价有所支撑。需求端下游加工企业开工率略有回落，建筑型材及合金板块反映新增订单不足，叠加传统消费淡季来临，需求或进一步回落。预计库存拐点将近，铝价反弹动能偏弱。

　　宏观风险仍存，基本面略有转弱。预计08合约下周波动区间17800-18500元/吨，操作上建议反弹沽空为主。

　　一

　　本周沪铝大幅下跌，价格重心再次下移。周初电解铝社会库存小幅去化，铝价录得小幅反弹。周中美元指数大幅走高，原油价格跳水，有色板块集体回调，铝价大幅下跌，一度跌破18000元/吨支撑位。临近周末市场情绪略有缓和，铝价小幅反弹，报收18360元/吨，本周铝价跌幅3.19%。

　　二

　　1、国际宏观：景气周期继续回落，就业情况维稳

　　美国6月Markit服务业PMI终值为52.7，预期51.6，前值51.6。美国6月Markit综合PMI终值为52.3，预期51.2，前值51.2。美国供应管理协会ISM数据显示，美国6月服务业放缓幅度小于预期，但服务业就业指标降至两年低点，暗示劳动力需求可能正在消退，因美联储激进的货币政策立场可能令经济陷入衰退。数据显示，利率上升令需求降温。5月份消费者支出温和增长，而房屋开工、建筑许可和工厂产出则走软。

　　美国劳工部周五发布数据显示，美国6月非农就业人数增加37.2万人，5月数据修正为38.4万；失业率连续第四个月保持在3.6%。美国6月非农报告料强化美联储在本月晚些时候再次加息75个基点的观点。美联储6月加息75个基点，这是自1994年以来的最大单次加息幅度。美联储自3月以来已将政策利率上调150个基点。

　　欧元区6月综合PMI终值从5月的54.8跌至52，创16个月新低，略高于预期的51.9。欧元区6月服务业PMI终值从5月的56.1降至53.0，但略高于预期的52.8。虽然通胀压力有所缓和，但欧元区6月服务业产出物价指数仍接近纪录高位63.2，低于5月的64.6。官方数据显示，上月欧元区通胀率为8.6%，是欧洲央行2%目标的四倍多。据悉，欧洲央行在退出超宽松货币政策方面落后于许多央行同行，但已表示将在本月开始加息。一项民意调查预测，欧洲央行7月将加息25个基点，9月将再加息50个基点。

　　2、国内宏观：托底政策继续加码，市场情绪逐渐回暖

　　2022年6月15日，国家统计局公布22年1-5月固定资产投资数据。2022年1-5月，固定资产投资累计增速6.2%；其中，房地产开发投资累计增速-4.0%；广义基建投资增速8.2%。分地区来看，除去东北部地区外，其他地区基建投资依然维持正增长，但增速均环比回落。

　　房地产销售方面，5月份销售面积同比下滑31.8%，但是环比增长7.2个百分点，为年内首次环比正增长。受益于5月疫情逐渐得到控制，以及行业宽松政策逐步落地。后续随着更多宽松政策释放及落地，销售数据或迎来持续回暖，进而带动新开工及竣工端的改善。新开工单月增速小幅回升，土地成交依旧低迷。22年5月，房地产新开工面积同比-41.8%，环比增加2.3个基点，年内首次出现改善。

　　3、库存情况：电解铝库存周度去库1.1万吨

　　据上海有色统计，7月7日，国内电解铝社会库存：上海地区3.6万吨，无锡地区24.5吨，南海地区18.4万吨，杭州地区6.0万吨，巩义地区9.9万吨，天津7.9万吨，重庆0.3万吨，临沂1.7万吨，消费地铝锭库存合计72.3万吨。较上周四库存下降1.1万吨。其中分地区看，华东无锡地区持续降库，价格低位刺激部分采购需求释放；同时市场担忧后期运输问题，进行提前拿货；巩义地区较本周一库存下降，但较上周四的库存仍有小幅增加；佛山地区库存持续累库，到货增加叠加出货不畅，库存处于累积状态。

　　4、持仓情况：持仓量变化不大

　　截至7月8日，上期所铝总持仓411265手，较上周409135增加2130手，本周铝价大幅下跌，总持仓量小幅增加，以空头增仓为主。

　　三

　　美国6月失业率保持不变，劳动力市场仍然保持强劲，料强化美联储鹰派态度。基本面呈现边际转弱，供应端压力仍存，7月仍有产能投放，但利润回落的背景下，实际落地产能或低于预期，目前成本高企对铝价有所支撑。需求端下游加工企业开工率略有回落，建筑型材及合金板块反映新增订单不足，叠加传统消费淡季来临，需求或进一步回落。预计库存拐点将近，铝价反弹动能偏弱。

　　策略

　　宏观风险仍存，基本面略有转弱。预计08合约下周波动区间178008500元/吨，操作上建议反弹沽空为主。

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