自上周起纯镍现货进口转为盈利状态，叠加沪镍2205合约的交割货源流入市场，市场对镍价的看空情绪逐渐浓厚，截至5月24日金川现货升水9500元/吨，俄镍现货升水8250元/吨，如图一所示纯镍现货升水较5月16日已出现明显下调。

　　图1.

　　供给端来看，如图二所示自上周起纯镍期货进口亏损已逐减小，现货进口盈利在60000000元/吨左右。但由于上周现货高升水及需求疲弱等影响，盈利的幅度还不能覆盖其风险溢价，因此上周保税区库存还未出现大量清关。进入本周受2205合约交割影响部分俄镍货源已流通至市场因此自周一起俄镍升水自10250元/吨跌至本周二的8250元/吨。同时受需求不断减弱影响，金川现货升水也出现了下滑，虽LME库存仍维持去库状态（图3），但05合约的交割使得纯镍的供给小幅回暖。除此之外，目前沪镍2206较2207合约价差已上涨至7000元左右（图4），叠加当前已处于月底纯镍贸易商当前的移仓压力加大，因此预计现货升水仍有进一步下跌的可能。随着升水的下调本周保税区或出现明显清关。

　　图2.

　　图3.

　　图4.

　　需求端来看，合金、电池、电镀等纯镍下游受三、四月极端行情影响，订单出现延期情况，随着盘面的回调下游厂家已在上周基本结束刚需采购。叠加当前国内疫情还未完全好转，疫情对制造业的冲击仍存。

　　综上所述，当前纯镍进口维持盈利状态，纯镍供给偏紧将出现小幅改善但LME的连续去库以及上期所今日纯镍仓单1510吨创下历史新低也说明纯镍供给偏紧的大趋势尚未改善，因此当前镍价格或难以出现大幅的回落。