导语

3月下旬以来，国内PS市场价格陷入近两个月的区间僵持震荡局面，而原料苯乙烯高位震荡运行，因此PS行业的利润缩水明显；加之运输等因素影响，国内PS行业开工负荷亦维持低位运行。

PS窄区间震荡，与苯乙烯价差收窄

PS市场陷入僵持，成本压力维持高位。年初以来，国内PS市场总体呈现震荡上行的运行态势，然而自3月末，市场价格陷入长周期的区间震荡局面，但总体的价格水平维持在近年来相对高位，下游买盘跟进不畅，持货商继续推涨乏力。另外从图1中不难发现，国内PS与原料苯乙烯的价格走势对比来看，两者的价差逐步收窄，据卓创资讯监测季度价差数据显示如下：

表 2021-2022年PS与苯乙烯季度价差均值对比

单位：元/吨

卓创资讯认为，两者价差收窄的主要原因是PS行业供需格局的变化。供大于求成为今年以来PS市场价格难涨的关键利空。内需、出口表现欠佳，加之区域内运输不畅，PS终端下游的订单缩量，在供应增速提升，而需求未能相应跟进的背景下，虽然原料苯乙烯高位上行，但PS价格跟进乏力。

成本居高，PS行业利润收缩

图 2

原料苯乙烯高位震荡，PS行业利润缩水明显。国际原油期货的强劲上行且持续长周期的高位波动，成为支撑芳烃大盘市场的关键利好；另外苯乙烯企业的检修期及后续的计划外停工导致国产供应阶段性下降，加之主港库存呈现持续下降的态势，因此国内苯乙烯市场总体呈现强劲上行后的高位运行态势。据卓创资讯监测数据，江苏苯乙烯4-5月均价较一季度均价上涨近600元/吨，涨幅6.35%，

然而正因为PS下游订单不畅，行业多维持刚需采购，终端需求总体呈现持续疲弱态势，PS行业陷入供大于求的局面，持货商出货压力下以出货意愿为主，成本面的支撑力度明显减弱，因此行业的利润空间明显缩水，尤其GPPS几度转盈为亏。据卓创资讯监测显示，截至目前国内GPPS行业毛利在-50元/吨，亏损压力进一步增加；虽然低顺顺丁橡胶
的价格呈现弱势下滑态势，但HIPS的行业的实时表现来看，已经接近盈亏平衡线。

行业利润明显缩水，PS行业开工负荷低位运行。

图 3

行业利润的逐步收窄，PS工厂尤其GPPS的开工积极性有所下降，虽然陆续有停工检修产线复工，但亦陆续有部分计划外的停车检修出现，据卓创资讯监测数据显示，2022年1-5月份，国内PS开工负荷在67%，同比去年下降12个百分点。

综上来看，在供需两弱的局面下，成本端的支撑阶段性减弱，业者对后市看空情绪居高，持货商出货意愿为主，但原料苯乙烯总体维持高位震荡的运行态势，业者低价出货意愿亦有限，短线PS市场深跌风险暂无，但挺价支撑亦乏力，涨跌空间受限。