当下能源市场走势可谓“跌宕起伏”，主线始终围绕俄乌局势进展，近日由于俄乌谈判再次陷入僵局，原油价格反弹走强。棕榈
油供应偏紧的基本面加上原油价格上涨的提振，在回调整理一个月之后，再次强势反弹至年内高点11000附近。在棕榈油逐步进入增产周期的背景下，供应偏紧的局面是否能有改观、当下棕榈油国内外基本面现状如何、未来行情“关键点”在哪？

　　一、扰动因素增多

　　此前由于局势谈判的缓和及国际能源署和美国释放石油储备，原油价格跌破100美元/桶。近日美国批准向乌克兰提供8亿美元的额外军事援助，俄罗斯制裁398名美国众议员，地缘政治冲突加剧。原油价格站上100美元/桶，提振油脂价格。

　　另外，俄乌冲突也加剧了全球粮食及葵花籽油的供应进展。俄乌不仅是小麦生产出口大国，也是葵花籽油生产大国。两国葵花籽油年出口量近1000万吨，约占全球葵花籽油出口的76%。冲突使得粮食及葵花籽油出口受限。市场可能会寻求别的油脂替代，加大油脂需求。

　　二、主产国供需

　　现在为东南亚棕榈油增产季，但似乎增产还需要一定的时间来换取。马来西亚 SPPOMA（南马棕榈果厂商工会） 预计2022 年 4 月 1 日至 10 日产量下滑 4.70%。库存方面，4 月 MPOB（马来西亚棕榈油局） 报告显示马棕期末库存为 147.3 万吨，环比减少 3%。市场普遍预计劳动力短缺问题会在5-6月份开始逐步缓解，所以整体看，马来短期供应可能依旧偏紧，中长期会有改观。

　　印尼方面，棕榈油产量受洪水影响，库存降至6个月低点。近期宣布将棕榈油DMO（国内市场义务）取消，转而调高出口税，预期供应增加，棕榈价格下跌。所以供应端总体来看，供应端有缓慢增加预期。印尼近期出口政策的变化也是需要关注的一个点。

　　三、国内库存低位

　　国内由于棕榈油较高的进口价格，进口利润倒挂、加上国内疫情的反复，棕榈油消费偏弱。截至4月14日，我国棕榈油进口成本13019.13元/吨，进口利润-2364元/吨。棕榈油港口库存为35.55万吨，环比减少0.9万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史较低水平。

　　四、价差及仓单

　　截至今天收，棕榈油2209合约基差+2202，2205合约和2209合约价差+1472棕榈油不同月份合约价格维持近强远弱格局。期货库存仓单1500张，周内没有变化。

　　五、综合观点

　　综上所述，供应端短期偏紧局面仍在，中长期可能会有所缓解，国内外库存处于较低位置。同时俄乌局势使得能源价格多空反复、疫情对于消费也有一定抑制作用。所以棕榈油短期或维持高位震荡，决定行情深度的关键点可能还在于马来劳动力改善、印尼出口政策的变动及地缘政治带来的原油价格的波动风险。（牛钱网）