核心观点：震荡 供应端回升空间不大且3月迎来春检，冬奥会结束需求端将逐步恢复，短期驱动不足，中期偏强对待。

　　内地现货：中性 西北降价后出货稍有好转，内蒙南线报2150元/吨、北线报2050元/吨。库存受下雪物流影响，继续累库，整体看偏中性，上下空间不大。

　　伊朗进口：偏空 伊朗Kaveh 230万吨/年、ZPC165万吨/年均在重启，整体看开工率仍将上行，但目前伊朗长约仍在谈判，进口短时不会有较多放量。

　　产地煤矿：偏多 全国范围降温仍然较为明显，供应有保证，但现实需求较强，发电及非电需求现实偏强，基本面短期仍维持强势，对甲醇成本支撑仍在。

　　下游需求：偏多 MTO已恢复至高位，传统下游需求预计有所恢复。

　　上游利润：中性 目前内地上游利润按完全成本，在盈亏线附近。

　　下游利润：偏空 MTO及传统下游利润仍较差，反映出现实端需求仍然偏弱。

　　地缘政治：偏多 关注美伊谈判。

　　国内供应端持稳

　　国内供应端持稳

　　国内供应端变动不大，河南鹤壁、河北定州天鹭等已逐步恢复重启，另一方面泸天化（000912）于上周停车。

　　截止至2月20日，国内开工率为71%，周环比下滑1.5个百分点。

　　上游库存继续增加

　　上周西北企业库存继续增加，截止至2月16日，西北库存为28.7万吨，周环比增加3.2万吨。

　　订单量小幅回升，增加0.6万吨至18.6万吨。

　　上周西北大雪影响物流出货，降价后部分成交转好，库存仍有积累。

　　下游采购有所恢复

　　从下游库存及采购量来看，截止至2月17日，下游企业原料库存为7.46万吨，周环比减少0.22万吨，下游原料采购量为4.55万吨，周环比减少0.16万吨。

　　传统下游需求有所恢复

　　传统下游需求有所恢复，截止至2月17日，传统下游开工率为38.6%，周环比增加0.8个百分点。

　　其中甲醛周环比增加7.7个百分点至18.69%、甲缩醛周环比增加5个百分点至9.88%。

　　预计随着冬奥会的结束，传统下游需求仍会有一定增量。

　　伊朗Kaveh重启中

　　Kaveh重启中

　　伊朗装置继续恢复。

　　装置方面，上周Kaveh230万吨/年、ZPC一套165万吨/年开始重启，伊朗装置预计开工将继续回升。

　　港口小幅去库

　　港口库存小幅去化，截止到2月17日，港口库存减少2.3万吨至78.75万吨。

　　上周太仓地区受到进口船集中到港卸货影响，卸货速度较为缓慢。

　　大唐、中安降负

　　截止到2月17日，MTO开工率为82.7%，周环比减少4.72个百分点。

　　装置方面，大唐多伦46万吨/年MTO装置中共聚运行正常，拉丝周内于2月15日短停两天；

　　中安联合PE、PP装置于2月15日附近停车，各检修6天左右，甲醇装置同步停车。

　　上下游利润偏低

　　上下游利润仍在盈亏线附近

　　虽上周动力煤价格有所回落，但西北价格也有回调，截止至2月18日，上游利润为-483元/吨（完全成本）。

　　下游MTO利润也在盈亏线附近，截止至2月21日兴兴模拟利润为-35元/吨。

　　基差持稳，月差走强

　　从价差来看，05基差维持在+5至+10附近，59月差有所走强，截止至2月21日，5-9转为back结构，月差为36元/吨。

　　平衡表

　　平衡表调整

　　本周平衡表调整：

　　供应端，西南气头停车&鹤壁、天鹭开车；

　　需求端，大唐多伦、中安联合短停。

　　总体看，05之前整体供需矛盾不大，03随着春检开始，逐步去库。