当前郑棉期价维持在21000上方震荡为主，短期郑棉多空双方博弈较为激烈，本年度高企的棉花收购价格在成本端对棉价形成有力支撑，期现倒挂的格局令上游轧花厂挺价意愿较强，而当前下游部分纺企的原料库存偏低，补库行为在一定程度上对棉价起到支撑作用。外部环境方面，当前美棉及印棉整体表现偏强，供应偏紧的格局令国际棉价处于历史高价区间，在一定程度上支撑国内棉价。但从中长期来看，本年度期现倒挂的格局令棉花整体销售进度较为缓慢，目前全疆大约有75%新年度的资源未售，这些或将在后期对棉价形成一定的压力。而下游方面，目前纺企产成品库存压力较大，棉纱现货价格因贸易商降价抛货意愿增加近期有所下降，新订单情况整体表现不佳，这将令棉价上方压力较大。

　　■【价差结构与套利分析】

　　2月23日，郑棉2205合约与CCI3128B指数期现价差为503元/吨，价差较上个交易日下跌2元/吨。

　　2月23日收盘，郑棉2205-2209合约价差为820元/吨，价差较上一交易日下下跌10元/吨。

　　2月23日，CCI指数与FC Index 人民币指数价差1368元/吨，价差较上个交易日上涨144元/吨；ZCE2205-ICE2205合约盘面价差4373元/吨，价差较上一交易日下跌8元/吨。

　　■【仓单及有效预报】

　　截至2月23日郑棉仓单量18401张（79.1万吨）减少3张（129吨）效预报量为1012张（4.3万吨），较上一交易日增加10张（430吨）仓单及有效预报总量共83.4万吨。

　　■【市场分析】

　　目前美国EMOT M到港价136.85分/磅，印度S-6 1/8到港价140美分/磅，巴西M到港价138.6美分/磅，外棉到港价较上一交易日集体下跌0.8-1美分/磅。隔夜乌克兰总统泽签署命令，建议乌克兰议会批准从2月24日零时开始实行为期30天的紧急状态。乌克兰外交部长表示，俄罗斯已经准备好进攻，股市整体表现偏弱。此外，由于地缘政治升级谷物价格整体表现偏强，芝加哥大豆期货价格连续第五个交易日上涨，达到5月中旬以来的最高水平，谷物市场走强在一定程度上对棉价起到支撑。目前市场将焦点聚于即将发布的美棉出口周报。隔夜ICE期棉主力05合约阳线报收121.2美分/磅，期价较上一个交易日上涨0.8美分/磅，涨幅为0.66%。从技术面来看，MACD绿柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标较前期有所转弱。

　　当前郑棉期价维持在21000上方震荡为主，短期郑棉多空双方博弈较为激烈，本年度高企的棉花收购价格在成本端对棉价形成有力支撑，期现倒挂的格局令上游轧花厂挺价意愿较强，而当前下游部分纺企的原料库存偏低，补库行为在一定程度上对棉价起到支撑作用。外部环境方面，当前美棉及印棉整体表现偏强，供应偏紧的格局令国际棉价处于历史高价区间，在一定程度上支撑国内棉价。但从中长期来看，本年度期现倒挂的格局令棉花整体销售进度较为缓慢，目前全疆大约有75%新年度的资源未售，这些或将在后期对棉价形成一定的压力。而下游方面，目前纺企产成品库存压力较大，棉纱现货价格因贸易商降价抛货意愿增加近期有所下降，新订单情况整体表现不佳，这将令棉价上方压力较大。

　　郑棉主力05合约冲高回落阳线报收21315元/吨，期价较上一交易日上涨15元/吨，涨幅为0.07%。持仓增加2260手，至37.9万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式、F2指标、以及资金流量三指标共振显示空，技术指标较前期有所转弱。

　　■【交易建议】

　　近期棉价维持震荡走势，建议上游轧花厂待盘面冲高对现货头寸进行保值，而下游纺织企业对比现货价格以及郑棉盘面择低而买（仅供参考）