1月20日收盘，国内有色金属市场整体大涨，其中沪镍主力合约封于涨停，沪锡
继续创出上市以来新高，沪铜
、沪锌、沪铅
涨幅均超1%，唯有沪铝
保持“特立独行”，成为当日唯一收跌的有色金属。这种分化的走势会继续保持下去吗？

一、央行降息提振商品市场

1月17日，央行开展了7000亿元1年期中期借贷便利操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率均超预期下调10个基点。在政策利率降息的强势带动下，1月20日（本周四）新一轮的贷款市场报价利率（LPR）最新报价中，也会带动近两年未动的5年期LPR下调。5年期LPR为4.60%，上次为4.65%，下调5基点；1年期LPR为3.70%，上次为3.80%，下调10基点。虽然市场此前已经对LPR下行形成一致预期，但是本次5年期以上LPR为时隔21个月以来首次迎来调降，降幅仍然备受关注。

在1月18日举行的国新办发布会上，中国人民银行副行长刘国强表示，货币政策要充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；要靠前发力，前瞻操作，走在市场曲线的前面。1月份以来，央行政策利率调降，反映了央行把握年初货币政策窗口期推动稳增长、稳信用、稳预期的政策用意，货币政策的宽松对商品市场也起到了明显的提振作用。

二、低库存成为近期有色金属市场引爆点

进入2022年以来，有色市场普遍表现出强势上涨的意愿，尽管国内临近春节长假，消费端支撑不大，但低库存成为有色市场炒作的重要题材。以镍为例，截至2022年1月14日，上海期货交易所镍库存为4711吨，LME镍库存为97746吨，双双处在历史低位。市场同时叠加印尼出口镍铁加税和缅甸镍铁项目爆炸消息的推波助澜，近期沪镍价格直接突破16万的重要压力位，一路创出新高。

三、铝价逻辑面临变化

1月份的上半段时间，在欧洲电解铝减产和国内电解铝库存持续下降的驱动下，铝价一度引涨有色市场。但进入1月份下半段时间，市场逻辑开始逐步发生一些变化，一方面欧洲电解铝产量在全球占比有限，减产情况已被市场消化，而随着国内临近春节假期，电解铝库存下降也逐步进入拐点。另一方面，随着国内降息降准等货币政策的刺激和美联储加息预期时间的临近，宏观面逐步成为近期市场的重要影响因素。因此，铝价在上涨到22000点一线后逐步受压而进入调整。

四、总结

整体来看，近期国内降息降准等宽松整体对市场有明显提振，但同时需要关注美联储加息预期的最新情况。低库存则成为近期有色金属市场引爆点，一季度市场会继续关注镍、锡等库存较低的品种。最后对于铝价来说，22000点一线或是近期重要压力位，春节前将转入振荡整理，等待节后市场是否会有新的因素炒作。