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标题: 需求旺季临近,玻璃前高可期 [打印本页]

作者: 龙听    时间: 2021-8-11 13:52     标题: 需求旺季临近,玻璃前高可期

玻璃01合约7月下旬以来在3000以上震荡回落,遇到60日均线支撑企稳后连续收阳线,展望后市,我们认为,随着需求旺季在8月逐渐来临,玻璃仍有上行空间。



供给端,玻璃由于目前存在1200-1500元/吨的利润,巨大的利润空间驱动生产商在满足环保等政策的要求下,把可以生产的产能全部释放,产能利用率逐步上升。目前产能5,812.05 万吨,在产产能5,224.05万吨,产能利用率89.88%。



图2  浮法玻璃产能

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数据来源:同花顺



图3  浮法玻璃产能利用率

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数据来源:同花顺



需要指出的是,目前生产线已经是高负荷运转,其中包括一些高龄产线,这部分产能在未来有冷修的可能,供给端在未来的压力很难再增加,还有降低的可能。



需求端是支撑玻璃未来上行的最重要的动力。平板玻璃需求中,70%用于房地产,20%应用于汽车领域。地产领域集中在竣工阶段,在8月开始逐渐进入旺季,持续到10月左右。6月,地产竣工增速25.70%,呈上行走势。今年以及明年是地产竣工周期,有利于玻璃需求增长。



图4  地产数据

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数据来源:同花顺



从地产竣工增速-新开工增速可以看出来,按照3年一个周期计算,本轮竣工周期有望持续到2022年。之所以采用同比增速差比较地产周期,主要源于竣工以及新开工统计规则不同。一般情况而言,地产完整周期在三年左右,理论上当年的竣工面积于三年前的新开工面积相当,但是实际上跟进统计局数据当年竣工面积于三年前新开工面积60%相当。这主要于统计规则导致的。因为很多期房销售后并没有办理竣工手续,导致实际竣工面积远大于统计的竣工面积。所以我们只能用同比数据模糊的比较地产数据。另外,从逻辑上讲,在地产融资受限的大背景下,地产商有动力通过扩大地产销售而回笼资金,有增加房屋竣工的动力。因此我们可以判断,地产已经进入了竣工周期。地产行业是玻璃最大的下游,8月开始进入传统旺季,玻璃价格有望得到需求的支撑。


图5  竣工增速-新开工增速

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数据来源:同花顺



玻璃库存截至8月6日,玻璃企业库存合计1805.82万重箱,环比小幅增加,但处于历史低位。各地库存变动方向大体趋同。低库存在需求向好的带动下,往往能带来较大的价格弹性。



图6  玻璃库存


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数据来源:同花顺



当前玻璃呈现高利润、高开工、高需求、低库存、高估值的情况。整体来讲基本面偏强,唯一需要关注的是玻璃的高估值的情况。高估值主要指玻璃的高利润,官方表述为“但无论是与下游玻璃深加工企业比,还是与整个建材工业比,或是与全国规模以上工业企业相对比,平板玻璃价格水平明显偏高”。对于高估值,驱动向上,方向上大概率仍会向上,考虑到市场情绪以及监管态度,01合约价格有可能回到前高,而后的价格方向则存在更大不确定性。




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