对冲基金TCI或促使Altaba的阿里巴巴持股价值得以释放

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作者: 龙听 时间: 2018-3-20 09:12 标题: 对冲基金TCI或促使Altaba的阿里巴巴持股价值得以释放

雅虎(Yahoo)剥离资产后的实体Altaba(AABA)在阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA) 760亿美元持股的价值可能终于要被释放了。近期的公司税减免政策可能成为催化剂，促使与这部分持股相关的对冲基金行业一宗备受瞩目的交易得以完成。

激进对冲基金TCI Fund Management周四公开呼吁Altaba清算。去年6月份雅虎将运营业务出售给Verizon Communications (VZ)后更名为Altaba。Altaba目前持有上市公司阿里巴巴和Yahoo Japan Co. (4689.TO)大量股份。

TCI是Altaba的最大股东，但其持有的67亿美元股份价值可能因债务而夸大，而且该基金可能对Altaba所持资产进行了规模不详的做空。目前一种热门交易是买进Altaba同时卖空阿里巴巴，有时也卖空Yahoo Japan。此举是押注于Altaba市值与其所持阿里巴巴和Yahoo Japan股份价值之间的差距将缩小。

这一差距（或折让）目前为26%。TCI估计需要支付的实际税率为17%-18%。这意味着如果进行清算，则这些股份的回报率为11%-12%。

TCI在2016年才建立了Altaba股份头寸，这也引发一个疑问，为什么现在要求清算？该基金老板Chris Hohn指出，虽然去年12月份的减税措施能减少税务负担，但这可能只是暂时的。TCI警告称，未来税率可能会上升。不过，美国很快取消减税政策的可能性很小。

更可能的原因是，发出直接剥离股份的呼声或可制造压力，促成更有利可图的交易，即让阿里巴巴以股票方式收购Altaba。这样可以回避纳税义务，因为这些股票将被交换而不是卖出，从而使得阿里巴巴可以减少股份数量，同时较Altaba股价支付一定溢价。这桩交易的回报率可能达到20%左右。去年12月份通过的税法中关于股息处理的另一个改变使这类交易更容易完成。

除非仅仅涉及阿里巴巴自身的股票，否则阿里巴巴不太可能竞购Altaba。在这个方面，Altaba的管理层上个月宣布打算卖出其所持的98亿美元Yahoo Japan股份，最快可能从4月份开始。不过，这可能需要一些时间，因为该公司主要股东软银(SoftBank)还没有表现出增加持股的兴趣。

虽然眼下还没有做出最终决定，但对Altaba来说结局正在临近。

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