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标题: 股指资金配置发生结构性变化 [打印本页]

作者: 龙听    时间: 2021-7-16 08:33     标题: 股指资金配置发生结构性变化

原标题:股指 资金配置发生结构性变化

  来源:期货日报

  作者:贾婷婷

  本周以来各指数主要呈现振荡整理格局,其中,中证500走势较强,板块方面钢铁、有色、化工等顺周期板块涨幅居首。当前市场主要的风险来自持续走高的通胀压力下货币政策提前收紧,我们认为,在经济尚未稳定恢复前这一概率相对较低,但整体上仍会限制指数上涨空间。

  7月14日晚美国公布6月PPI环比上升1%,同比上升7.3%,核心PPI环比上涨1%,创下历史最高纪录。美联储主席鲍威尔表示距“实质性进一步进展”仍有距离,美国经济复苏尚不足以开始减码,但美国前财长姆努钦则表示美联储应立即缩减资产购买taper。

  7月7日国常会释放超预期的降准信号,市场普遍预计是定向降准,7月9日央行正式发布下调金融机构存款准备金率0.5%,且是全面降准。从过去股市表现来看,降准和股市涨跌并无直接关系,历次降准后股市涨跌表现不一,但本次全面降准超出此前定向降准的市场预期,预计对股指有一定的提振效应。本次的降准信号并不代表我国货币政策出现转向,在全球开始收紧流动性的时候,我国政策也在逐渐转弯。此次降准信号的释放更多的是政策微调,从货币中性转为中性偏结构性宽松,不会出现大水漫灌,对股指整体估值的提升有限。

  目前国内经济处于疫情恢复期,全球产能和需求在逐步恢复当中,宽松政策尚未完全退出,对于股指上行仍有支撑。不同的是,随着通胀压力上升,全球流动性拐点到来的预期渐进,对股指整体估值有一定压制,A股从估值驱动逐渐转变为业绩驱动,成长股的表现更值得期待。

  7月15日国家统计局公布了2021年上半年国民经济运行情况,我国经济稳中加固、稳中向好,其中二季度GDP同比增速达7.9%,6月规模以上工业增加值同比增长8.3%,6月社会零售总额同比增长12.1%,6月固定资产投资同比增长12.6%,但我们也要看到各项经济指标的同比增速均出现了下滑,表明当前的较高增速并不能一直持续。

  在当前经济依然向好且政策维持一定宽松的情况下,股指仍有支撑,但结构性特征更为明显。本周北向资金净流入58.14亿元,杠杆资金净流入149.43亿元,从资金流向来看,北向资金本周主要调仓到食品饮料、有色金属、化工、电子和通信,而降低了非银金融、休闲服务、汽车、机械设备、医药生物、电气设备的仓位。

  后疫情阶段我国经济复苏压力依然较大,同时通胀压力抑制货币政策放松,这会压制指数估值提升空间。2021年下半年,国内货币政策对股指仍有支撑,但要警惕全球流动性收紧对A股的不利影响。当前市场已经进入半年报业绩披露期,下半年随着利润增速开始分化,市场关注点重新回归到结构性机会上来,从基本面分析,指数并无大幅上涨或大幅下跌的基础。(作者单位:申银万国期货)




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