甲醇—如此上涨为哪般？

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作者: 龙听 时间: 2021-3-10 09:13 标题: 甲醇—如此上涨为哪般？

春节后，受美国德州寒冷天气的影响，整个能化板块共振上行，原油，聚酯产业链，PP,塑料等突破上涨，甲醇昨日也实现破位上涨，节后上涨幅度达9.33% ，如此上涨基本面有什么变化么？跟着我们来探寻甲醇上涨的秘密和后续行情的演化吧！

01
基差篇
基差走弱，价格上涨
甲醇期货2011年上市后，经过几年的发展，与现货的联动性非常强，尤其是港口太仓现货价格。近期甲醇基差在2021年2月19日由正转负，即由强基差转为弱基差。如果基差处于逐渐转弱的过程，产业客户会大量在期货市场进行套保，即在现货市场积极销售，在期货上买入甲醇合约，甲醇价格上涨速度会加快；基差若处于走强的过程，产业客户必然在现货市场买入甲醇，在期货市场卖出甲醇，压制价格上涨的空间和速度。

从下图中我们可以看出，目前甲醇基差在明显逐渐走弱，加之原油上涨和宏观转暖的共振下，甲醇价格不断上涨。

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数据来源：金联创注：现货价格采用江苏太仓港口每日现货价

02
上下游
上下游均上涨，带动甲醇上涨

甲醇是化工中间体，即“上有顶，下有底”。甲醇最大的下游是烯烃（PP和PE），我国烯烃端的主要原料是原油，所以原油和甲醇属于替代品关系，原油价格的上涨必然带动甲醇的上涨。

春节后，美国德州遭遇30年一遇的寒冷天气，德州是美国原油及其化工品重点生产区域，原油的开采企业，乙烯丙烯等气体化工生产企业，PP,PE等固体化工企业纷纷宣布不可抗力停车，引起几乎所有化工品价格的大幅上涨。

从下图中甲醇与上下游和替代品的相关性系数，我们可以看出甲醇和下游烯烃的相关性最紧密，下游价格的变动会引起甲醇价格变化。比如2020年12月18日甲醇期货价格不断上涨，至年内最高点2562的时候，同时期PP期货收盘价为8382，下游烯烃亏损额不断扩大。下游开始抵触甲醇价格的上涨，其价格迅速回落。所以这次甲醇价格上涨时由于原油和下游烯烃端价格上涨带动的，并非自身基本面出现较大改善。

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数据来源：金联创注：相关性测试数据来源为2020年和2021年数据

03
基本面
开工率高于往年，下游需求保持良好

供给端来看，上周国内开工率受春检和内蒙能耗双控的影响，开工率有所下降，但依旧高于往年同期水平；国际开工率来看，低于往年同期水平，且3-4月份一般是国外和国内检修季，供给量预计有缩量。从历年库存图中我们也能发现，每年3-4月港口库存都处于去库状态，且2021年库存低于去年同期水平。

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数据来源：金联创

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数据来源：金联创

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数据来源：金联创

需求端来看，传统需求和新兴需求的开工率节后开始慢慢恢复，目前已经恢复至往年同期水平，后续需求端如果不发生大型装置集中检修或故障停车现象，预计下游需求将保持平稳运行。

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数据来源：金联创

总体来看，国内基本面并没有很大的改善，甲醇价格的上涨主要来自于海外欧美等国家需求的恢复及原油价格不断上涨等宏观因素引起的。宏观方面，全球新增病例不断下降，疫苗接种速度加快，昨日美国通过1.9万亿的财政刺激政策，全球对美国经济反弹的预期较强，美元指数和美债收益率不断上升，大宗商品处于备库存期，对原油，铜等大宗商品形成一定支撑，宏观转暖对甲醇价格由一定的支撑。

04
策略篇
短期建议区间操作为主

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从基本面来看，甲醇本身基本面并未发生较大变动，但在原油上涨带动下，能化板块不具备下跌的基础，我们后期对甲醇持谨慎看多的观点。

从技术面来看，甲醇2105合约15分钟级别和日线级别来看，已经突破原有震荡区间，建议关注15分钟级别2585附近的支撑情况，在（2580,2680）区间内低吸高抛的操作为主。

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