1月下旬以来，受节前补库以及原料电石企稳等利好因素带动，PVC价格重回上行走势。展望节后，随着外盘检修明显增加，出口有望稳中有增，而受“就地过年”政策影响，我们认为，下游复工的速度将早于往年，需求端表现有望超出市场预期，3月份PVC价格重心有望延续上移。

电石止跌企稳，成本支撑仍在

从工艺来看，国内大部分PVC企业配套了不同程度的电石装置，其中西北地区企业充分发挥靠近原料产地优势，电石成本较小，而山东地区企业以外购电石为主，成本不易控制，因此电石价格的涨跌对PVC企业的成本影响较大。1月上旬，内蒙古全区发展和改革工作会议上，“能耗双控”一词被多次提出。并指出“加强能耗源头管控，实行更加严格的高耗能项目节能审查政策，严格执行能耗、质量、环保等标准，坚决遏制高耗能项目低水平重复建设”。作为国内最大的电石及PVC生产地区，1月下旬，内蒙古乌海地区再度出现了限电政策，电石市场整体供应方面出现了缩减态势，另外，由于东北、河北地区的疫情爆发，导致物流运输成本增加，资源流通出现了一定的阻碍，电石价格止跌企稳，乌海地区主流出厂价格到3100元/吨，宁夏地区出货价格在3050—3100元/吨，下游采购价格区域性调涨，由于电石生产企业作为高能耗产业，未来将会持续受到能耗“双控”的影响，电石价格有望维持高位运行，对PVC价格形成支撑。

外盘检修增加，出口稳中有增

全球PVC生产企业在3月份将迎来大规模的检修期，其中美国德克萨斯州弗里波特年产140万吨，德克萨斯州帕萨迪纳OxyChem年产100万吨PVC装置预计在3月份将进行例行检修。路易斯安那州巴吞鲁日年产51.3万吨的台塑PVC装置预计4月开始检修。另外，韩国LG化学计划4月份检修其大山年产24万吨的PVC工厂。台湾台塑计划3—4月对仁武及麦寮的PVC装置检修，印度信实工业计划3月对位于Hazira的年产36万吨PVC工厂检修15天等。预计3月全球PVC出口贸易量依然维持紧张态势，主要生产企业及贸易商报价维持坚挺，将为中国出口带来较大机会。

从出口情况来看，出口套利窗口去年9月份以来基本处于打开状态，2020年12月PVC出口量在7.63万吨，环比上月减少28.96%。其中一般贸易6.67万吨，主要出口巴西1万吨，印度0.938万吨，孟加拉国0.78万吨，马来西亚0.69万吨等。调研显示，1月份出口接单量明显放量，2月份预计出口接单量还将维持较高的水平，包括中泰、海湾、大沽、北元、鄂绒、君正等企业出口业务均有较好表现，总体预计一季度出口交付量在30万吨左右，其中3月份出口量或将在12万吨左右。

节后开工提升，需求逐步回暖

从下游开工来看，受春节放假影响，2月份需求会明显下滑，调研情况显示，多数中型企业在1月底或2月初放假，放假时间在15—20天。而大型企业普遍放假时间较短，在7—10天，目前制品企业订单整体表现较好。考虑到疫情环境下政策鼓励春节就地过年，部分工人或就地过年，节后下游复工较快，需求仍有支撑。从终端应用来看，管材、型材以及板材等房地产相关领域占据60%左右的下游需求，房地产行业的稳定运行对于PVC需求的提升至关重要。数据显示，2020年房屋新开工面积总计22.4亿平方米，同比下降1.2%，降幅比1—11月份收窄0.8个百分点。考虑到管材，型材等需求一般滞后房地产新开工数据3—6个月，随着房地产新开工继续“V”形反弹，房地产对于PVC需求的支撑有望延续。

综合而言，1月下旬以后，受节前补库以及原料电石企稳等利好因素带动，PVC价格重回上行走势。进入3月份，外盘检修明显增加，出口有望稳中有增，而受“就地过年”政策影响，下游复工的速度将早于往年，需求端表现有望超出市场预期，3月份PVC价格有望偏强运行，建议V05逢低布局多单，波动区间7500—8000元/吨，同时关注累库超预期、电石价格等风险因素影响。（作者：东海期货 赵飞）