投资要点
成本端:原油底部抬升带动纯苯投机需求启动,不过纯苯库存依然偏高,预计年前跟随油价波动为主。
供应:国产装置投产符合预期,外盘货源依然偏紧。
需求:下游需求季节性走弱,不过今年幅度可能不及预期,关注新装置投产进度。
操作建议:苯乙烯供需受装置突发事件冲击,华东累库速度略不及预期,现金流也出现一定好转。考虑到成本端强支撑的逻辑不变,我们依然延续偏多思路,节奏上需注意节前季节性供需走弱,以及新装置的投放影响,操作上建议前期多单继续持有。
1.供需平衡表
供应端,国产新装置投产符合预期,进口货源依然偏紧。下游需求预计边际走弱幅度有限,整体需求强于去年。一季度苯乙烯供需差预计强于去年同期。3月库存或累库至25万吨。
图1:供需平衡表
资料来源:浙商期货研究中心
2.上游
2.1.纯苯概况
纯苯装置:中金石化重启失败,预计检修期将延长至2月底。加氢苯装置唐山宝顺、河北民海2020年11月、12月停车,尚无开车计划。文莱恒逸年产50万吨纯苯装置出现计划外检修,预计停车时间2周。
图2:纯苯华东市场价
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图3:纯苯-石脑油价差
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图4:重整装置现金流(估)
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图5:乙烯裂解价差
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图6:纯苯进口利润(中国CFR)
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图7:纯苯(华东-韩国FOB)价差
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图8:纯苯(华东-东南亚CFR)价差
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图9:纯苯国产开工率
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图10:纯苯亚洲开工率
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图11:石油苯产量
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图12:纯苯进口量
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图13:加氢苯开工率
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图14:苯乙烯开工率
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图15:己内酰胺开工率
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图16:苯胺开工率
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图17:苯酚开工率
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图18:己内酰胺-纯苯价差
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图19:苯胺-纯苯价差
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图20:纯苯华东港口库存(万吨)
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3.苯乙烯
3.1.苯乙烯利润
图21:苯乙烯华东市场价
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图22:苯乙烯远期价格
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图23:苯乙烯非一体化现金流
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图24:苯乙烯(华东-中国CFR)价差
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图25:苯乙烯(华东-东南亚CFR)价差
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图26:苯乙烯(华东-鹿特丹FOB)价差
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图27:苯乙烯(华南-华东)价差
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3.2.苯乙烯生产概况
苯乙烯装置:安徽嘉玺、新阳月底出产品。新阳一期35万吨苯乙烯装置正常运行,二期年产30万吨装置由于换热器故障于1月15日停车检修,月底出产品。宁波科元年产15万吨苯乙烯装置前期完成催化剂更换,目前日产量在450吨,另一套年产10万吨苯乙烯装置于1月中旬停车检修至2月底。新疆天利4万吨/年装置1月初提负运行。
图28:苯乙烯国产开工率
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图29:苯乙烯产量(万吨)
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图30:苯乙烯工厂库存
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图31:苯乙烯江苏库区总库存(万吨)
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图32:苯乙烯江苏库区贸易库存(万吨)
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图33:华东主港物流情况(万吨)
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图34:苯乙烯进口量
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图35:苯乙烯投产计划
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图36:苯乙烯月间价差
资料来源:浙商期货研究中心
图37:苯乙烯远期曲线
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4.下游
4.1.三大下游生产概况
EPS装置信息:中山台达20万吨/年EPS装置计划2月8日停车放假。
PS装置信息:佛山英力士苯领因政府不可抗力影响,2021年1月1日起停车,1月21日重启;独山子石化1月下旬负荷略降;中信国安1月10日增至5条透苯,改苯维持2条线生产。
ABS装置信息:本周国内ABS目前暂无检修厂家,基本维持满负荷运行。
图38:EPS华东市场价
资料来源:浙商期货研究中心
图39:GPPS华东市场价
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图40:ABS华东市场价
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图41:EPS生产利润
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图42:PS生产利润
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图43:ABS生产利润
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图44:EPS国内开工率
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图45:PS国内开工率
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图46:ABS国内开工率
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图47:EPS国内产量(万吨)
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图48:PS国内产量(万吨)
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图49:ABS国内产量(万吨)
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图50:EPS企业成品库存(万吨)
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图51:PS企业成品库存(万吨)
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图52:ABS企业成品库存(万吨)
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图53:三大下游原料消耗量(万吨)
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浙商期货 施寒剑
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