上期所铜价反弹时机仍需等待

龙听

沪铜在节前触底51100元/吨后反弹态势明显，3月以后，随着开工率以及需求的增加，将利于铜价企稳。此外，远月合约增仓明显，市场表现出对未来铜价的良好预期。目前1805至1902合约仍然保持良好的升水格局，2018年铜矿生产扰动率依旧维持高位，这将提升铜价阶段性单边行情的概率。

　　 现货交易热情大幅提升

　　节前，上期所铜库存增加0.8万吨至17.3万吨，保税区增至45.17万吨，国内库存季节性累库，使得市场对于需求端以及生产加工的恢复预期越来越高。

　　国家统计局近期公布的数据显示，我国2017年12月精炼铜产量同比增长16.7%至86.5万吨，为统计局2015年2月有追溯纪录以来的最高位。

　　全球矿业巨头力拓公布了2017年全年业绩，收入与利润大增。根据力拓年报，2017年该公司合并销售收入400亿美元，相比2016年增加62亿美元；净利润高达88亿美元，比2016年的46亿美元增加90%。同时，2017年力拓经营现金流高达139亿美元，为10年来较高，而全年派息52亿美元也创下了历史新纪录。

　　矿业巨头力拓预计在未来五年，通过矿山到全产业链发展控制生产率，这对铜价无疑是利好消息。不盲目生产以及减产，科学计划生产以及加工，使得铜价未来走势逐步平稳。

　　2月23日，上海电解铜现货对当月合约报贴水260元/吨至贴水180元/吨，平水铜成交价格52930元/吨至53040元/吨，升水铜成交价格52980元/吨至53080元/吨。隔夜铜价大涨近千元，沪铜全面跃升至53000元/吨上方，隔月价差扩至250元/吨，远月合约强势增仓上行，近月与远月价差自原来的750元/吨左右收窄至600多元/吨，持货商坚挺报价，收窄贴水。综合来看，市场交易热情提升，打破僵持观望格局，成交正在逐步转暖中。

　　 终端消费依旧火爆

　　春节期间，家电市场销量整体保持增长。线下实体门店相较去年出现火爆现象，在二三线城市尤为凸显。在今年春节前夕，各厂家都已大力开拓农村市场。为春节做准备，部分家电企业对自己原有的门店进行了改造升级，而苏宁、国美、京东、天猫等零售商，也通过加盟、合作等形式，加快服务、物流网点在农村的覆盖。

　　厂商大战从价格战演变为服务、物流之争。市场竞争白热化的今天，“价格战”已不再是吸引顾客眼球的唯一标准，各种各样的促销形式让人眼花缭乱。今年家电厂商和零售商的促销战也已由价格战转变为一场服务的比拼。

　　 回调企稳后可尝试多单布局

　　摩根大通在2月21日公布的报告中表示，随着全球通胀水平回升，预计原材料行业将整体受益，原材料通常在经济周期后期表现出色，目前通胀上升将有利于大宗商品。实际上，包括基本金属和贵金属在内的大宗商品，在通胀率达到美联储2%的目标并继续上升的时候表现最好。押注贵金属、铜、锌和镍价格上涨可能会在一年内获得最高的回报。

　　从主力合约1804日K线走势图来看，虽然走出了一个小反弹的形态，但均线还维持空头排列，2月23日强势突破20日均线，MACD也由绿柱转为红柱，DIF和DEA在低位交叉，但上方60日均线压力不可忽视，短期回调寻找支撑的概率较大，可试图在回调企稳后轻仓尝试多单布局。

　　（作者单位：华泰期货）