沪胶期价迎来迟到的“开门红”，空头独占鳌头的局面会打破吗？

龙听

节后第二个交易日沪胶迎来迟到的开门红，主力合约放量大幅反弹，盘中一度接近12900元/吨。截至15:00收盘，沪胶主力1805合约上涨2.92%，成交45万手，持仓量减少1.4万手至42.6万手。从大宗内参持仓数据来看，沪胶1805仍然呈现永安期货空头独占鳌头的局面，多空主力席位持仓未出现大幅明显加仓和减仓现象。

ru1805合约空头主力阵营持仓较为集中，稳居老大之位的永安期货持有16708手净空单，占前五席总量的39%，日内买卖单持仓量都有所减少，其中买单减持254手、卖单减持538手，减持量有限。而且，永安期货在沪胶远期合约1809上也处于空头阵营首位，持有6832手净空单。
　　ru1805合约空头主力阵营持仓较为集中，稳居老大之位的永安期货持有16708手净空单，占前五席总量的39%，日内买卖单持仓量都有所减少，其中买单减持254手、卖单减持538手，减持量有限。而且，永安期货在沪胶远期合约1809上也处于空头阵营首位，持有6832手净空单。

　　位居ru1805合约空头主力阵营的后四席日内都是持有卖单为主，买单量未列入前二十名。其中，国贸期货减持86手最后持有9215手卖单，中粮期货(博客,微博)增持380手最后持有7185手卖单，大地期货减持5手最后持有5303手卖单，中银国际减持50手最后持有4735手卖单。

而ru1805合约主力多头阵营前五席持仓较为分散，而且都以持有买单为主，卖单未列入前二十席。其中：今日跳居榜首的中国国际日内增持558手净多单，而昨日的榜首国投安信，日内减持359手净多单下滑至今日的第三位。
　　而ru1805合约主力多头阵营前五席持仓较为分散，而且都以持有买单为主，卖单未列入前二十席。其中：今日跳居榜首的中国国际日内增持558手净多单，而昨日的榜首国投安信，日内减持359手净多单下滑至今日的第三位。

　　从ru1805合约多空前五席主力持仓席位来看，净空单总量明显多于净多单总量，从各个席位变动情况来看，操作方向较为混乱，变动频率有限，未出现大幅明显加仓和减仓现象。

　　大宗内参采访了业内多位专家对其做深度解读，详细内容如下：

　　国贸期货橡胶资深研究员叶海文：

　　对于今日的反弹，我们认为主要有以下几个原因：首先是泰国方面在22日晚间发布消息称农业部拟计划5-7月在全国3百万莱橡胶园暂停割胶3个月，受到泰国“挺价”措施的影响沪胶夜盘直接高开高走，一扫节前的阴霾。其次是节前沪胶大跌，一连从14500元/吨连续跌至12000元/吨附近，短期技术面上存在反弹的需求；同时配合政策消息的刺激，在目前绝对价值相对低位投机性多头“抄底”意愿也较为强烈。再者随着春节假期的结束，下游工厂逐步复产，需求继续走强，而进入二月份国外主产区也大都进入停割期，供应端的压力大减，暂时进入供需错配的时间窗口，也给多头提供了做多的逻辑；

　　最后从整体商品盘面来看，今日盘面大部分品种飘红，特别是工业品走强给沪胶创造了较好的氛围。因此在众多有利因素的作用下，沪胶借机向上反弹。

　　对于后市不可过度乐观，反弹的持续性和力度有待观察。目前沪胶基本面的颓势无须赘述，尽管主产国一再释放出相关“挺价”措施的消息，不管是前期的“限制出口”还是目前的“推迟割胶”措施，短期内难以从根本上扭转格局，国内的现货库存压力依然沉重，主产国的政策尚不足以导致供不应求的局面，因此更多是情绪上的提振作用。最后从今天的面盘来看，尽管沪胶放量大涨，但是资金流入并不显著，持仓量大减13000余手，因此反弹的持续性尚且存疑。

后市重点关注相关政策的落实及执行力度，紧盯期现价差变化，前期空单回避，短期观望为主。

　　新湖期货研究所能源化工高级研究员刘健：

　　节前国际股市及商品龙头有色、黑色回调过程中沪胶出现超跌，2月22日泰国农业部拟计划300万莱橡胶园暂停割胶3个月的消息引爆市场做多信心，套利盘部分开始解锁，持仓快速下降，显示资金继续追空意愿不大。节日期间胎企原料库存消耗为主，节后刚好进入东南亚主产国集中停割季，叠加泰政府控制出口商额度，3月份开始国内外显性库存季节性去除幅度将超预期，18年1-2月份弱预期、弱价格面临修正。主流价差方面盘面升水混合幅度收窄至1400元/吨，丁苯升水混合1900元/吨，历史高位附近，老全乳升水混合缩窄至400元/吨，烟片人民币升水805合约1500元/吨。套利盘拥挤导致18年回归更加不顺畅，非标风险除了轮储冲击外，主要在于交割月可交割货不匹配。

节奏上1805-混合胶价差1500以内逢低做多，1901-1809价差在1500以内继续参与做扩大。

　　银河期货橡胶分析员潘盛杰：

　　今日沪胶全天走势与甲醇相似，近端偏强。基本面上游泰国南部、马来西亚全境雨量减少，逐步进入停割。

　　目前全球正处在产量季节性减少的周期上，在供应端有一定支撑。下游国内终端大型轮胎企业已全部复产，预计下周开始将恢复连贯生产。个别企业甚至在春节假期也未停产。整体需求尚可。

　　2月22日泰国农业部部长格勒萨达的表态也推动了行情上涨：“泰国农业部拟计划在全国300万莱橡胶园暂停割胶3个月，时间为5月至7月。若征得相关部门同意，农业部计划将拨款135亿泰铢来弥补胶农的经济损失。预计将减少约-20万吨的产量。”根据ANRPC最新数据，泰国开割面积为3251千公顷，折合约2032万莱。故此次干预面积占总开割面积的14.8%。近5年来，泰国5月至7月的平均产量为91.5万吨。如此算来，泰国农业部可预期的干预产量为-13.5万吨。尽管少于官员所宣称的-20万吨，却也是对市场的一剂利好。另外，在结构上，该政策将泰国5月至7月的产能移至8月以后，利多了1809合约而利空1901合约，这已在今日9-5基差、1-9基差的收盘价上体现，预计1-9仍有收窄的空间。