借贷业务遭禁 私募基金回归资产管理本源(中国基金报)

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中国基金报记者 吴君

近期，监管部门出台新规，对委托贷款业务做出严格规定，禁止私募基金从事借贷类业务。业内人士认为，监管多管齐下，是为了打击影子银行、控制金融风险。对于私募来说，正好借此机会回归本源，主攻股权、证券类资产管理业务。

监管齐出手 禁止私募从事借贷业务

1月6日，银监会下发《商业银行委托贷款管理办法》，明确商业银行不得接受“受托管理的他人资金”发放委托贷款。

为配合银监会新规，1月12日，基金业协会发布《私募投资基金备案须知》，禁止私募基金从事借贷活动，对于底层标的为民间借贷、小额贷款、保理资产等属于借贷性质的资产或其收（受）益权，通过委托贷款、信托贷款等方式从事借贷活动的产品，2月12日之后将不予备案。

海峰科技CEO林虹认为，禁止私募从事借贷活动是资管新规去通道、去同业，回归本源的重要环节，也是一行三会联合行动，公平行动，不留监管洼地的最后一个环节。“根据银监会新规，规范了银行业本身的委贷业务，这是源头管理；随后，银监会叫停信托资管计划不得做委贷；而后，证监会又叫停基金专户和券商资管投信托贷款。最后就剩下私募这块洼地，协会发布备案须知，围堵三类私募非标业务，堵上漏洞。”

利得金融合规总监郑元迪表示，银监会新规明确资管计划不能发放委贷，包括有限合伙基金，从大的方向来说，所有募集的资金都不能发放委贷。这个动作核心在于控制影子银行，所谓影子银行就是没有贷款资质的公司或主体，发放贷款或者委托贷款，其最大的风险点在于可能导致金融市场不稳。

长富汇银投资产品总监王宏源表示，监管想一次性打掉与影子银行相关、以固定收益为主的借贷业务，也就是“明股实债”产品。深圳一家私募合规负责人也表示，有些机构想继续用股权类管理人以“明股实债”来发“固定收益”类产品，空间已经非常有限了。

回归资产管理本源 部分私募积极转型

业内人士普遍认为，对于私募基金行业来说，禁止借贷类业务有利于回归资产管理业务的本源。

郑元迪表示，金融机构中允许从事放贷业务的主要是银行、信托、小贷公司等。证监会监管的主体不具有放贷资质，而从事资管业务的机构通过发行资管计划变相放贷，如委托贷款。监管要求资管公司的资管业务回归本源。

王宏源也认为，金融回归本源，各归各位、各司其职，而私募基金本源是股权和证券投资业务。前述深圳中型私募合规负责人表示，回归行业本质，有核心投资能力的私募机构机会更多，而假以“私募”包装、不符合私募本质的“伪创新”金融产品终将落幕。

业内人士也表示，在监管的引导下，一些私募已开始业务上的转向。富国大通资产总裁助理沙泉表示，禁止借贷类产品备案后，私募基金实质上只有证券类和股权类牌照可以经营，私募基金开启回归主动管理时代，这背后都需要强大的投资研究和管理团队。同时，在国家鼓励直接融资的政策下，更多的融资主体将从债权融资转为股权融资。预计未来私募产品股权类投资占比将快速提升。从2017年私募基金备案情况看，股权类的数量已有快速增长势头，说明私募已经意识到转变业务结构的重要。