2月20日，期货早评，期货简报，每日期货行情分析——南证期货南昌营业部

奇点财富

【短评-螺纹钢】2月19日，河北唐山钢坯价格部分上调，报价3420元/吨。评：河北、山东、江苏等地应对重污染天气启动限产措施，钢厂生产受限，河北唐山钢坯价格上调，利好螺纹钢价格。整体上，下游库存尚未启动，且螺纹钢社库继续呈现上升趋势，超过去年同期水平，供应压力增加，压制螺纹钢上行空间，预计短期螺纹钢价格震荡，区间3600-3700，建议观望为主。

【短评-铁矿石】西澳矿企Venture Minerals将在西海岸启动新的铁矿石项目，该项目有机会在相对较短的时间内投产。评：巴西矿难事故造成国际铁矿石价格大幅度上涨，利润增加，更多的矿企增加铁矿石产量的可能性较大，一定程度上削弱了市场对未来铁矿石供应偏紧的预期。整体上，市场对巴西矿难消息已经消化，更多的关注下游需求情况，预计短期铁矿石价格震荡，区间620-640，建议观望为主。

【短评-PVC】PVC社会库存47.04万吨，上升4.02万吨；西北地区电石到货中间价2915元/吨，缓慢上行趋势；国内电石法PVC市场中间价6460元/吨，价格较稳。评：社会库存垒库持续，上游电石价格稳定，电石法PVC市场中间价较稳。预计1905合约短期6350-6500区间震荡，建议观望或短线多单参与。

【短评-乙二醇】乙烯法开工82%，上升1%；非乙烯法开工73%，下降1%；华东地区乙二醇库存106.6万吨，环比增加23.4万吨；华东市场中间价4945元/吨，上升35元/吨；江浙涤短库存5天，下降1.5天，涤纶长丝FDY（150D）中间价9400元/吨，价格暂稳。评：华东乙二醇库存持续垒库，涤丝短纤库存天数处于低位，长丝价格有所走弱，成本端原油近期走强。预计1906合约短期5000-5150区间震荡，建议观望待进一步企稳。

【短评-铜】2月19日，上海平水铜成交价在48860-48980元/吨，LME库存减少775吨至139400吨。评：印度最高法院周一撤销了环境法庭的一项指令，该指令为Vedanta在印度南部的铜冶炼厂重开扫清了道路，致使该公司开始运营的计划被打断，铜供应量减少，同时印尼自由港发言人称未获得新的铜出口徐可，因此铜价短期或将在49500-50000元/吨保持偏强震荡，操作上多单50000止盈。

【短评-镍】2月19日，金川镍成交价在99700-99900元/吨，LME库存增加246吨至200568吨。评：据SMM调研了解，原定于1月初集中投放的8条镍铁生产线进度不如预期，并且一度延期烘炉，导致短期国内镍铁供应维持偏紧格局，短期内预计将在99500-100500元/吨维持偏强震荡，操作上建议观望。

【短评-棉花】USDA驻印度专员周二发布报告显示，预计印度2018/19年度棉花产量降至2730万包，因干旱及虫害损及单产。评：美棉在产量利多影响下一度冲高，但是因中美贸易问题是目前主要尚未解决的重要因素，后美盘回落。国内下游纺企询单问价逐渐增多，但据部分内地仓库工作人员反映近日出库、入库的皮棉量都偏少，部分棉花企业等待上升至15400位置时进行套保操作，短期郑棉上涨空间或受限，震荡区间14800-15500，前期短线多单可适当止盈。

【短评-白糖】巴西中南部地区甘蔗收榨启动时间推迟，原油价格上涨可能增加巴西乙醇产量，从而使糖产量下降。评：巴西产量下降、印度糖产量预期下降都支撑原糖市场，ICE原糖期货价格周二上扬。国内广西研究启动地方临时性食糖存储，加大食糖打击走私力度，政策方面的消息或缓解市场情绪，郑糖今日或震荡偏强，震荡区间5000-5200，建议日内短多介入。

【短评-大盘】周二沪深两市有所差异，上证综指报2755.65点，涨0.05%；深证成指报8440.87点，跌0.07%；创业板指报1406.04点，跌0.53%。成交额较前一个交易日继续放大。股指冲高回落，个股也涨少跌多。评：目前国内宏观经济指标处于空窗期，加之中美贸易谈判的超预期表现，预计市场的反弹还有空间，大概率会上冲2900点。只是经过连续的上攻后，还是要警惕获利资金出逃，今天大盘震荡的概率较大。

【短评-期指】昨日三大主力合约跟随指数窄幅震荡，截至收盘，IF主力合约跌0.23%报收3438点，贴水1.61；IC主力合约跌0.30%报收4659点，贴水8.28点；IH主力合约跌0.16%报收2580，升水0.95点。评：预计市场的反弹还有空间，上证50指数已突破上方压力位，中证500指数距离半年线还有空间，若无重大利空的影响下，二者均有惯性上冲的可能，即二者的反弹都还有空间。预计后期大小盘股轮动上涨，鉴于IC弹性较大，故仍有短多参与的机会。

【短评-黄金】周二美债收益率普跌。2年期美债收益率跌2.4个基点，报2.500%，3年期美债收益率跌3.3个基点，报2.467%，5年期美债收益率跌3.6个基点，报2.464%。评：美债收益率普跌，市场对加息预期减弱。美元指数再度下跌，黄金受避险情绪推动及美元回落助力，再次反弹。短期美元指数面临回调，利多黄金，黄金震荡偏多。沪金在293处存在支撑，前期多单继续持有。

【短评-棕榈油】据我的农产品网统计，截止2月15日，国内港口棕榈油库存约为77.72万吨，周增幅为2.86%。SPPOMA数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油产量较上月同期下降21.04%。评：昨日马盘棕榈油先扬后抑，最终收跌超过1%，原因在于虽然目前棕榈油产量下降，但下降幅度与往年同月相比仍有所不及，面对仍在300万吨之上的库存，棕榈油仍面临压力。未来库存回落的趋势仍在，但预计周期将拉长，预计4750-4800间震荡，观望为宜。

【短评-豆粕】据美国农业部的数据显示，截至2019年2月14日当周，美豆出口检验量为1,031,294吨，符合市场预期，当周对中国大豆出口检验量为404,420吨，占出口检验总量的39.2%。评：虽然周度大豆出口检验量符合预期，但南美天气改善且收割进度超前仍然对美盘大豆价格施压，CBOT美豆昨夜一度跌下900美分。国内月度大豆进口数量较往年同期有所不及，且年后油厂压榨还未恢复，国内豆粕商业库存持续下降，但对豆粕仍不看好。预计短期内豆粕仍偏弱震荡，考验2550附近的支撑。

【短评-债市】2月份地方债将于今日开始发行，各地披露的文件显示，计划发行的地方债规模合计达2958.59亿元。评：地方债持续发行，将有力支持重大在建项目建设和补短板，缓解短期经济增速下行压力。公开市场持续暂停操作，资金面仍然较为宽松，对债市存在一定支撑。近期股市大幅反弹，制约债市上涨动能。中期维持国债高位震荡判断，短期震荡偏空。下方支撑位97.7。

【短评-原油】路透社报援引Kpler公司周一公布的数据显示，2月上半月沙特阿拉伯的原油出口量日均620万桶，比1月份日均减少1.3%。EIA钻井产量报告：美国页岩油油区3月总产量预计生产至839.7万桶/日，较2月上升8.9万桶/日。由于周一美国公众假日，美国石油学会和美国能源信息署库存数据推迟一天发布。评：沙特出口数据仍显示沙特减产的决心，欧佩克与非欧佩克减产同盟国联合减产以及欧佩克一些成员国非自愿性减产支撑油价，当前该逻辑仍成立，逢低做多思路。美国产量增加，欧强美弱延续。

【短评-PTA】华东现货6470元/吨，静态成本升至6400元/吨。评：供需偏弱，但盘面回调已经杀到静态成本区域，进一步空间以来成本。成本方面，原油震荡偏强，PX存在新装置预期，但压力是逐步渐进形成，近期压力偏小。操作上，构造套利组合或轻仓逢低谨慎多。

【短评-橡胶】印尼方面准备于本周在曼谷举行的印马泰3国橡胶出口联盟会议上提出缩减橡胶出口配额的方案，目标是30万吨，以稳定国际橡胶价格波动。评：产区停割，出口政策干预，我国进口量下降共同促成了本轮反弹。考虑到橡胶种植面积增加，需求无实质好转，预计本轮是阶段性结构性机会，不敢研判反转。操作上，短多或观望。

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