招金期货研究院2019.02.20品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

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20190220原油基本面分析
【核心观点】在短期利好消息逐渐降温的同时，本周中美将继续举行高级别贸易谈判，结果的不确定性令投资者谨慎建仓。此外，受美国总统日的影响，EIA报告推迟公布，报告结果的不确定性同样施压短线原油行情。当然，从中期走势来看，市场仍然在寻找下一个突破口。在本周不确定性风险解除后，我们仍旧看好原油短线调整后的上行走势。总之，本周原油回调风险暂未解除，但中期继续维持看涨预期。
利多：
1. 欧佩克加大减产力度（★★★★）
2. 原油市场供应风险持续（★★★）
3. 布伦特期货投机净多仓连增6周（★★★）
4. 阿联酋达成减产目标（★★）
利空：
1. 机构看空原油需求前景（★★★）
2. 伊朗1月原油出口量超预期（★★★）
3. EIA预计3月份页岩油继续增产（★★）
4. 巴西1月原油出口创3个月新高（★★）
【消息面总结】隔夜市场新增消息主要围绕产油国产出数据，伊朗1月出口超预期，EIA预计3月页岩油增产，一定程度上利空短线原油走势。但原油市场供需关系继续趋紧，基本面利好仍然支撑当前油市情绪。
【操作建议】
原油中期继续看多为主，上方关注475阻力位。短线继续留意回撤风险，下方关注445.9的支撑情况，未跌破建议未入场者逢低入多，止损设置438。仅供参考。
【风险提示】原油高位技术性回调；EIA库存增幅超预期；中美贸易谈判无果而终。

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棉花：
【棉花商业库存：截止1月底全国棉花商业库存继续保持在近四年历史同期高位】
据中国棉花信息网发布中国棉花协会物流分会对全国18个省市的186家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据，1月底全国棉花商业库存总量约484.86万吨，较上月减少11.05万吨，同比增93.86万吨，保持在近四年历史同期高位。

【棉纺市场现货基差日报：2月19日郑棉主力基差收缩228，郑棉仓单总量突破77万吨】
2月19日中国棉花现货价格指数下调3至15485元/吨，郑棉主力基差缩228至140元/吨，郑棉5-9价差略扩至-390元/吨，郑棉总仓单增至19255张，郑棉仓单总量突破77万吨，持续创近5年历史新高，中国棉纱现货价格指数继续维稳。

【郑棉期货持仓排名：2月19日成交总量大增13万手，总持仓量由减转增】
据郑商所，截止2月19日收盘，郑棉成交总量继续增13至22万手，总持仓量略增0.75至59万手，郑棉期货成交量排行前三位东证期货28005（环比增17702）手、中信期货26038（+16782）手，新湖期货23617（+11347）手。

【郑棉仓单日报：2月19日郑棉仓单及有效预报总量增48张】对冲研投讯，2月19日，郑棉仓单情况：注册仓单17215（+24）张，有效预报2040（+24）张。仓单及预报总量：19255（+48）张，折合皮棉库存约77万吨。

简评：
中美贸易谈判情绪转暖，棉花反弹，但是国内外棉花基本面没有太大的变化。美农报告数据无转好迹象，国内下游市场除了春节后开工补库采购（转好）的因素外，并没有太大的利多消息。
关注节后纺企开工、补库情况以及贸易谈判后期走势，临近往年抛储开始窗口，关注相关政策变化，若无实质性利好出现，关注郑棉上方套保压力位置。仅供参考。

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欢迎收看招金期货鸡蛋晨会直播：需求弱，蛋价有下滑风险。
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欢迎收看招金期货豆粕晨会直播：后期油粕比走势分析。
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2019.02.20玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
建议：玉米、淀粉多单轻仓持有，为规避多单风险，暂时锁仓。短期现货市场供应压力及猪瘟影响，价格或偏弱。
【核心观点】
 正月以后气温逐渐回升，农户手中余粮不宜继续长期储存，农户集中售粮压力仍存，加上售粮进度低于去年同期两成，加剧市场各方担忧情绪；深加工企业加工利润微薄，下游产品消费欠佳，企业采购原料多随采随用。同时，猪瘟疫情持续发酵，春节前生猪产能规模缩减，养殖户补栏信心不足，饲料企业节后补库需求低迷，压低玉米价格。但是深加工正月十五后或有集中采购行为，后期看与农户间的博弈情况。政策上，一号文件出台鼓励大豆及油料作物种植，稳定玉米种植面积，同时主动扩大紧缺农产品进口，拓展多元化进口渠道，对玉米中性偏利多。国际上，中美经贸磋商结果仍悬而未定，未出结果前，对盘面影响作用。
【基本面信息】
1、国际方面，刘鹤将访问华盛顿，于2月21日至22日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行第七轮中美经贸高级别磋。
2、昨日小部分地区玉米现货价格回落，大部分地区稳定。
3、正月之后东北天气回暖，潮粮、地趴有出售风险。供需矛盾将转向农户与贸易商间的博弈，当前贸易商库存依旧偏低。
4、2月11日，国家粮食和物资储备局发布《全国政策性粮食库存数量和质量大清查实施方案》，清查的时间3月31日起至6月20日，而普查时间在5月底前，因此19年玉米临储拍卖开启时间应该至少是在普查之后，也就是5月中下旬甚至6月。
4、一号文件出台鼓励大豆及油料作物种植，稳定玉米种植面积，同时主动扩大紧缺农产品进口，拓展多元化进口渠道，对玉米中性偏利多。
5、正月十五后深加工企业有集中采购倾向；
【重点关注】
综合以上分析，当前不确定因素较多，阶段性炒作或令价格反复，后期价格或先弱后强，长期看多，因此价格回调可加仓。后期关注2月底习特会对贸易的最终谈判；猪瘟。仅供参考。

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【USDA出口检验周报】
美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2019年2月14日的一周，美国对中国（大陆地区）装运404,420吨大豆，相当于六艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运487,450吨大豆。

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【日本央行行长黑田东彦讲话，整体基调偏鸽，利多美元】：若有必要，将考虑更多宽松措施来帮助物价水平达到目标，在继续购买ETF时，会充分考虑其对经济、物价、市场及金融机构的影响。当前暂无计划结束日本央行购买ETF的宽松措施，也不会对这一政策作出重大调整。考虑进一步放宽政策，在引导货币政策的同时关注经济以及包括汇市在内的市场波动状况尤为关键，央行并不把货币政策和汇率挂钩，可能会考虑购买更多资产以压低市场收益率，如果汇率波动损害经济、物价及对达成物价目标构成威胁，将考虑进一步放宽政策。日本央行想进一步放松货币供应，尚有一系列措施可用，但在行动之前先要权衡利弊，日本央行的货币政策目标中并不包括调控日元汇率，美联储官员近期言论的语气已经偏向谨慎，将继续密切关注美联储货币政策对金融市场以及全球经济的影响，利多美元。

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甲醇：
核心观点：
价格结构：
西北（2520-2550）、河北定州天鹭（2490）、进口甲醇成本（2441）、鲁南（2410-2420）、华东太仓（2400-2410）、华中（2300-2350）。
利空：
1、据监测，截至2019年2月14日，全国甲醇装置开工率71.19%，周度环比上涨1.75%。西北甲醇装置开工率80.24%，周度环比下降1.99%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年2月14日，港口库存108.5万吨、较节前（1月31日）累计上涨17.44万吨，港口可流通货源27.25万吨、较节前（1月31日）累计上涨1.75万吨。港口库存累幅超预期，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2019年2月15日，西北库存天数9.25天，较节前（2月1日）累计上涨3.95天。库存环比上涨且涨至往年同期最高水平、暂居高位，或从供应端利空甲醇期价。
4、据监测，最新数据显示，05合约期现基差-70元/吨左右，期现基差未见明显走强预期，现货端支撑作用尚不存在。后期关注烯烃重启以及进口成本抬升后，港口现货报价能否走高。只有期现基差走高至期价贴水状态，现货端支撑作用才会显现。
5、甲醛、二甲醚利润再度压缩。目前甲醛利润46元/吨左右、二甲醚利润再度亏损至-32元/吨左右，利润压缩明显。利润压缩或影响下游甲醛工厂元宵节后恢复力度，或从需求端利空甲醇期价。
利多：
1、据悉，有消息称，西北气价或上浮20%。目前西北气价1.6左右，气价上浮20%，按照成本计算公式，气头装置成本或上浮1.6*20%*1000=320元/吨左右，或从成本端支撑甲醇期价。
2、产业链利润明显修复的效果已经传导至上下游装置动态：煤制甲醇行业利润率压缩至6%以内，2019年春检力度或较大、目前国内涉及产能1117万吨（2月19日有消息称山西焦化企业开始限产、涉及产能97万吨左右、限产时间至3月底）、国外涉及产能725万吨，节后需重点关注新增甲醇装置春检计划。近几日甲醇期价下跌导致烯烃指数盘面利润恢复至400元/吨以上位置、尤其是09合约盘面利润再度恢复至零轴以上水平，支撑力度再度显现。烯烃装置运行动态：浙江兴兴（2月19日开始外采5000吨、后期还会再买）、中原乙烯已经重启，久泰能源（3月20日打通全流程）、南京惠生（要求供货商3月份开始供货）、宁夏宝丰（2019年外采90万吨）、中安联合、青海大美投产进程加快，或从供需端支撑甲醇期价。
3、春节休盘期间，东南亚一套170万吨甲醇装置检修导致cfr东南亚-cfr中国差值扩大至50美元/吨左右、转口窗口或已开启。转口窗口开启，或从净进口数量端支撑甲醇期价。
4、进口利润开始倒挂，近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-36元/吨。进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
操作建议：
或可关注回调后逢低试多05合约机会，入场区间或参考2450以下、加仓或可参考2400附近、止损设在2350以下。试多风险：库存双高以及期价升水。

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【PVC基本面分析2019.02.20】
1、外盘方面：2月19日，中国台湾台塑公布3月份船期报价，CFR中国在900美元/吨，CIF印度在960美元/吨，FOB中国台湾在870美元/吨，500吨以上优惠10美元/吨。海外市场对后期预期价格预期持稳为主，台塑报价与二月份持平，当前出口套利窗口价格为6150元/吨，出口窗口关闭。
2、供应端：行业PVC样本生产企业开工率在82.44%，较上周82.42%增长0.02%，同比去年增长9.02%。本周期华融2月18日恢复，开工率继续上升。同比看，供应端仍处偏高水平，短期库存累积速度超过去年同期。
3、库存方面：2018年春节后两周库存累积量为2.5万吨，2019年春节后累库速度加快，一周时间累库2.5万吨，短期来看库存压力大，压制价格上涨。
4、现货成交：2月19日，样本贸易商成交量3600吨，期货小幅上涨，市场气氛略有好转，成交量较前一日有所提高。下游开工仍旧不高，需求有限。

短期来看，PVC整体供需偏差，下游短期补库有限。后期需求虽然有逐步回暖预期，但库存消耗速度受到PVC高开工率的影响，下降速度受到限制，关注后期库存拐点到来时间以及成交情况。短期空单谨慎持有，6400以下逐步止盈，仅供参考。

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甲醇：
核心观点：
价格结构：
西北（2520-2550）、河北定州天鹭（2490）、进口甲醇成本（2441）、鲁南（2410-2420）、华东太仓（2400-2410）、华中（2300-2350）。
利空：
1、据监测，截至2019年2月14日，全国甲醇装置开工率71.19%，周度环比上涨1.75%。西北甲醇装置开工率80.24%，周度环比下降1.99%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、据监测，截至2019年2月14日，港口库存108.5万吨、较节前（1月31日）累计上涨17.44万吨，港口可流通货源27.25万吨、较节前（1月31日）累计上涨1.75万吨。港口库存累幅超预期，或从供应端利空甲醇期价。
3、据监测，截至2019年2月15日，西北库存天数9.25天，较节前（2月1日）累计上涨3.95天。库存环比上涨且涨至往年同期最高水平、暂居高位，或从供应端利空甲醇期价。
4、据监测，最新数据显示，05合约期现基差-70元/吨左右，期现基差未见明显走强预期，现货端支撑作用尚不存在。后期关注烯烃重启以及进口成本抬升后，港口现货报价能否走高。只有期现基差走高至期价贴水状态，现货端支撑作用才会显现。
5、甲醛、二甲醚利润再度压缩。目前甲醛利润46元/吨左右、二甲醚利润再度亏损至-32元/吨左右，利润压缩明显。利润压缩或影响下游甲醛工厂元宵节后恢复力度，或从需求端利空甲醇期价。
利多：
1、据悉，有消息称，西北气价或上浮20%。目前西北气价1.6左右，气价上浮20%，按照成本计算公式，气头装置成本或上浮1.6*20%*1000=320元/吨左右，或从成本端支撑甲醇期价。
2、产业链利润明显修复的效果已经传导至上下游装置动态：煤制甲醇行业利润率压缩至6%以内，2019年春检力度或较大、目前国内涉及产能1117万吨（2月19日有消息称山西焦化企业开始限产、涉及产能97万吨左右、限产时间至3月底）、国外涉及产能725万吨，节后需重点关注新增甲醇装置春检计划。近几日甲醇期价下跌导致烯烃指数盘面利润恢复至400元/吨以上位置、尤其是09合约盘面利润再度恢复至零轴以上水平，支撑力度再度显现。烯烃装置运行动态：浙江兴兴（2月19日开始外采5000吨、后期还会再买）、中原乙烯已经重启，久泰能源（3月20日打通全流程）、南京惠生（要求供货商3月份开始供货）、宁夏宝丰（2019年外采90万吨）、中安联合、青海大美投产进程加快，或从供需端支撑甲醇期价。
3、春节休盘期间，东南亚一套170万吨甲醇装置检修导致cfr东南亚-cfr中国差值扩大至50美元/吨左右、转口窗口或已开启。转口窗口开启，或从净进口数量端支撑甲醇期价。
4、进口利润开始倒挂，近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-36元/吨。进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价。
操作建议：
或可关注回调后逢低试多05合约机会，入场区间或参考2450以下、加仓或可参考2400附近、止损设在2350以下。试多风险：库存双高以及期价升水。

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【20190220基本面分析-PTA】
观点：原油带动成本端持续强势，需求逐步恢复，市场仍以强势为主：需求的暂未兑现或导致市场短期回调。
利多：
1、元旦之后，终端将逐渐开工，对聚酯的消耗将逐渐恢复。而当前贸易战谈判趋于缓和，有利于订单的签订，利好市场。
2、上半年预计有超过300万吨聚酯装置投产，预计带来超过40万吨的PTA新增需求，需求新增利好市场。
3、PX供需两旺，而惠州95万吨装置自昨日起开始检修两个月，PX检修季即将开启，预计近期PTA成本端支撑将持续偏强。
4、四季度及春节期间需求端明显强于预期，PTA累库不及预期，一季度末130-140万吨的的PTA库存完全在供应商承受范围之内，给市场压力偏小。
5、上周五恒力装置传出检修计划，同时逸盛宁波装置意外降负，市场认为主供应商有明显的挺价意向。
利空：
1、供需仍然继续累库。PTA处于检修空档期，供应量处于往年同期绝对高位，且上半年预期维持绝对高供应；需求端，终端暂停滞，上周五聚酯负荷数据不及之前市场预期，恢复节奏偏慢。因此三月份之前PTA市场仍然处于累库状态。
2、经过节前集中备货，终端目前处于高原料高成品库存局面。节后聚酯复工早于织造，若工人复工晚订单下达不及时，聚酯库存积压可能会影响市场。
3、终端在四季度有赶工提前透支出口需求的表现，从1月份的纺织品出口数据及四季度的高需求有所验证，若订单下达不及时，被透支的需求或影响市场。
4、恒力石化225（四月）中化弘润60（5月）装置若投产，将很好的弥补二季度PX的检修损失，对成本端有削弱。

结论：
  维持需求高预期及成本支撑逻辑不变，延续看多市场。短期内需求回归暂不及预期或影响上行节奏，可在二月下旬及三月初视需求回归的节奏布局多单。

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【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为2640-2690元/吨，较周一跌10-30元/吨。
2.当前巴西大豆进口成本为3085元/吨，盘面榨利为23元/吨。美豆不加关税进口成本为3069元/吨，盘面榨利为39元/吨。
3.上周中美双方第六轮贸易磋商结束，双方表示，将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作，努力达成一致。本周刘鹤将赴美开启第七轮谈判。
4.截至2019年2月14日的一周，美国大豆出口检验量为103.12万吨，其中对中国出口40.44万吨。迄今为止，2018/19年度美国大豆出口检验总量为2366.49万吨，上年同期3701.4万吨。（新增）
5.截至2月14日，巴西大豆收割完成36%，远超去年同期17%和五年均值19%。
6.Safras预测巴西大豆产量为1.15402亿吨，较1月份预测的1.15718亿吨调低了31.6万吨。
7.阿根廷中部地区目前的天气状况利于大豆生长。但天气变得干燥值得关注。
8.布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至2月13日的一周，阿根廷大豆状况良好。但是上周末阿根廷北部和中部农业区出现降雨，可能导致大豆面积进一步损失。在康多巴中北部地区，降雨有助于改善土壤墒情，因此交易所本周维持阿根廷2018/19年度大豆产量预测值不变，仍为5300万吨。
9. 2019年2月份国内进口大豆预计到港399.4万吨，3月份初步预估610万吨，较上周预估持平，4月份初步预估870万吨，较上周预估持平，5月份初步预估975万吨。
10.春节假期国内油厂开机率处于低位，全国各地油厂大豆压榨总量51.13万吨，较上周压榨量2.31万吨增48.82万吨。下周大部分油厂陆续恢复上班开机，不过也暂时没有开足马力，开机率处于缓慢恢复中，周度压榨量预计在154万吨左右，下下周绝大部分油厂均已恢复正常开机，开机率将大幅提升，周度压榨量预计提至175万吨。库存方面，由于油厂开机率大幅下降，豆粕产出量也随之减少，而节后豆粕市场仍有一小波补库，上周豆粕库存继续减少，截止2月15日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量56.56万吨，较此前一周的63.35万吨减少6.79万吨。本周大部分油厂陆续恢复上班开机，预计豆粕库存降幅或将缩窄，3月份豆粕库存或重新开始回升。
11.据农业农村部最新数据显示，12月生猪存栏环比下降5.7%，同比下降12.62%；能繁母猪存栏环比下降3.56 %，同比下降14.75%。生猪存栏仍将继续下降。
12.昨日广西北海市银海区发生非洲猪瘟疫情，截止目前，目前共有25个省份发生家猪（106起）和野猪（2起）非洲猪瘟疫情，累计扑杀超过93.9万头。同时目前已有97个疫区按规定解除封锁。
【观点】
目前油厂开机率仍处于恢复期，而本周下游仍有补库需求，预计豆粕库存将继续下降，提振豆粕期价，但巴西产区天气转好以及阿根廷大豆产量有小幅上调，限制豆粕反弹空间。饲料企业备货及补库结束之后，豆粕需求将重回弱势，随着油厂开机率恢复正常水平，豆粕库存将重新回升。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率下降，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格。油粕比多单可继续持有。

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欢迎收看招金期货PP组晨会直播：PP多单策略跟踪
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基本面分析—PE
1、国际油价重心上移，PE利润跌破1000元/吨关口逐步向近三年以来最低水平靠拢，成本支撑有所增强，抑制PE出厂价下跌空间。
2、PE线性美金报价维持在1050左右，折算成人民币价格在8950附近，现货市场报8800-8900，进口线性略有倒挂，目前进口线性现货市场价高国产货源50-100，进口买盘吸引力下降，对国产货源冲击减弱。
3、元宵节后下游开工逐步增加，而且春节前下游原料库存维持低位，近期下游需求存在利好预期，按照往年下游开工率变化规律，一般春节假期过后1-2周下游开工恢复正常，并且逐步上升，一直到3月份。
4、春节后国内PE新增检修装置偏少，开工率降幅有限，目前维持在98.5%附近，仍处于高位水平，据市场了解，2019年国内装置检修力度低于市场预期，1季度计划性大修装置偏少，二季度集中检修时间较去年有所延迟，预计2-3月份国内PE开工率维持在95%附近高位窄幅波动。
总结：春节假期后下游陆续返市，石化聚烯烃库存尽管处于高位，但是增速放缓，元宵节后下游需求将逐步上升，而且进口冲击压力减弱，有利于库存消化。另外国际油价连续反弹，PE成本面存在利好支撑，抑制出厂价下跌空间，短期PE期货05合约可逢低做多，长期现货供需面偏利空，等下游集中补货后仍以做空为主。

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【招金模拟】招金期货投研小组模拟交易早盘提示
招金期货 今天

综合账户初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益为1025万，盈利25万，净值1.025，本金最大回撤1.8%。
当前持仓：
煤炭组：空zc905合约50手；空zc903合约50手
钢矿组：空仓
双焦组：空仓
建材组：空仓
有色组：多cu1903cu1903p46000合约10手
PP组：多pp1905合约200手
PE组：多l1905合约100手
PVC组：空v1905合约200手
甲醇组：空仓
聚酯组：空仓
PTA组：空仓
乙二醇组：空仓
能源组：空仓
白糖组：空仓
棉纺组：空仓
豆粕组：空豆粕m1905合约200手；多豆油y1905合约100手
油脂组：多豆油y1905合约50手；多棕榈pl905合约50手
菜油组：空仓
苹果组：AP905&907反套40手；AP905&910正套40手；AP910&001反套30手
玉米组：多cs1905合约50手；空cs1905合约100手；多c1905合约100手；空cl1905合约100手

PP组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益1042万，净值1.042，本金最大回撤0%。
今日持仓：PP 1905多单200手持仓比例：6%
行情提示：PP开工率维持高位，石化库存出现回落迹象，周初113万吨，周二降至108万吨；下游需求有回暖迹象，元宵节前后下游恢复正常生产，目前价位符合终端采购预期，后期成交有望继续回暖；国际油价近期上涨明显，PP利润压缩明显，油制PP利润在1000元/吨附近，为近两年次低点，利润继续压缩空间有限，成本支撑作用有望继续体现。操作建议：目前PP供应利空明显，不过石化库存出现下降迹象，且下游需求回暖明显，成本面支撑较强，短期继续看涨为主，多单持有。

油脂组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益1021.2万，盈利21.2万，净值1.0212，资金最大回撤0。52%。
当前持仓：做多豆油Y1905合约50手，做多棕榈油1905合约50手；资金占比：3.08%。
第5周豆油库存继续小幅下降，第6-7周压榨量略低于预期，豆油库存预期进一步小幅下降，2月份大豆进口量预估为399.4万吨，不足压榨需求，8-9周预期随着消费恢复，豆油库存降幅将再次扩大。3月份大豆进口量逐渐恢复，豆油库存降速会逐渐放缓。综合来看，豆油多单可以持有，加仓谨慎。棕榈油方面，从高频数据预估2月马棕油库存继续下降，且降幅扩大，支撑多单持仓。仅供参考。

PVC组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益为1020.5万，盈利20.5万，净值1.021，资金最大回撤0%。
持仓情况：空V1905合约200手。资金占比：4%。
行情提示：
短期来看，PVC整体供需偏差，下游短期补库有限。后期需求虽然有逐步回暖预期，但库存消耗速度受到PVC高开工率的影响，下降速度受到限制，关注后期库存拐点到来时间以及成交情况。短期空单谨慎持有，6400以下逐步止盈，仅供参考。

棉纺组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益为1019.41万，盈利19.41万，净值1.02，资金最大回撤0%。
持仓情况：多CF909合约50手;
美盘方面，USDA报告陆续发布，数据整体中性偏空，符合市场预期。据USDA最新数据，美棉周度出口数据无好转迹象，CFTC非商业净多持仓连续下滑，至近3年历史同期低位，同比少30个百分点；USDA供需月报下调产量与需求，调增进口与期末库存，库存消费比调高，报告利空。国内方面，2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，目前需求端仍处于淡季期，应重点关注节后纺企开工情况并关注近期储备棉政策变动。2月中中美贸易商榷传来乐观信号，内外盘或迎来短暂情绪性恢复上涨，谨防宏观风险。仅供参考。

苹果组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益为1014.65万，盈利14.65万，净值1.014，资金最大回撤0.88%。
持仓情况：AP905&907反套40手；AP905&910正套40手；AP910&001反套30手。资金占比：32.26%。
市场信息：
1.产区方面，烟台、洛川产区果农货剩余量不多，高性价比货源减少，果农挺价，导致成交价格略有偏硬，以蓬莱地区为例，随着交易进行，果农手中70#、75#、80#一二级中的优质好货数量偏少，成交价格偏硬上调0.10-0.20元/斤，统货以及85#以上货源价格暂时稳定。
2.栖霞产区整体交易情况尚可，果农货及客商货都在持续交易，部分性价比高的三级货较受客商亲睐，当地成交价格仍维持偏硬迹象。
3.洛川产区降雪对于交通的影响仍在持续，冷库发货受到影响，同时随着货源消耗，果农以及存货商都出现一定惜售心理，导致客商拿货可选择余地不多，部分性价比高的货源甚至出现多个客商抢货的情况，成交价格维持偏硬态势。
4.昨日栖霞泉源交割库减少2张折算仓单，目前苹果共有折算仓单512张，有效预报0张。

有色组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益为1010.78万，盈利10.78万元，净值1.0107，资金最大回撤0.001%。
持仓情况：cu1903P46000空头10手，cu1903C50000空头10手；
行情提示：
昨铜价在亚洲时段波动较小，国内收盘后伦铜上涨至6280美元附近，美元上涨施压伦铜回调至6230附近。夜盘盘中，市场爆料Glencore计划缩减产量，铜价跳涨，目前多头氛围较浓，市场易对供需面利多信息做出反应。宏观方面，中美贸易谈判继续，中美双方代表将于2月21日至22日在美举行第七轮经贸高级别磋商，市场对谈判结果报乐观预期。国内现货，铜价强势上涨，下游观望，现货报价因贸易商库存量不低且有资金压力，难以挺价，贴水较上日略有扩大，今日观察沪铜Cu主力在五万关口争夺，仅供参考！

PE组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益1006万，盈利6.25万，净值1.006，本金最大回撤0.3%，持仓比例3%。今日持仓：做多L1905合约100手。
行情提示：虽然期货震荡反弹，但是PE开工率维持高位，下游维持按需采购，利好提振有限，尤其是出厂价未有调涨，抑制现货市场报价涨幅，其中华北市场7042主流报8600-8800元/吨。
PE期货05合约减仓反弹，成交量增加，显示空头力量减弱，成本面及需求面存在利好支撑，建议前期多单继续持有，不过PE开工率维持高位，库存虽有下降，但是仍处高位，目前位置谨慎追多，重点关注国际油价走势及元宵节后下游补货力度。

玉米组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益1008万，盈利8万，净值1.008,资金最大回撤0%。
当前持仓：C1905多单-100手，CS1905多单-50手；C1905空单-100手，CS1905空单-100手；
资金占比：8%。
正月以后气温逐渐回升，农户手中余粮不宜继续长期储存，农户集中售粮压力仍存，加上售粮进度低于去年同期两成，加剧市场各方担忧情绪；深加工企业加工利润微薄，下游产品消费欠佳，企业采购原料
多随采随用。同时，猪瘟疫情持续发酵，春节前生猪产能规模缩减，养殖户补栏信心不足，饲料企业节后补库需求低迷，压低玉米价格。但是深加工正月十五后或有集中采购行为，后期看与农户间的博弈情况。政策上，一号文件出台鼓励大豆及油料作物种植，稳定玉米种植面积，同时主动扩大紧缺农产品进口，拓展多元化进口渠道，对玉米中性偏利多。国际上，中美经贸磋商结果仍悬而未定，未出结果前，对盘面影响作用有限。仅供参考。

豆粕组初始资金1000万，起始时间2018年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益1005.77万，净值1.0058,持仓比例7.6%，最大回撤0.01%。
当前持仓：做空M1905合约200手，做多Y1905合约100手；
巴西产区天气好转以及阿根廷大豆产量有小幅上调，施压豆粕盘面。国内方面，生猪存栏持续下降，豆粕需求难有好转，随着油厂开机率恢复正常水平，豆粕库存将重新回升。另一方面，豆粕需求弱将使得油厂开机率下降，间接导致豆油产出减少，利多豆油价格。可长线做多油粕比。

贵金属组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益1000.00万,盈利0.00万，净值1.000，本金最大回撤0.00%。
今日持仓：空仓
行情提示：
【2019.02.20贵金属】
因对中美第七轮贸易磋商的乐观情绪影响，市场交易商缩减其持有的美元避险头寸。因委内瑞拉政局动荡重创国内经济，美国和委内瑞拉的关系恶化升级，国际向委内瑞拉提供人道主义援助，但美国援助却遭马杜罗拒绝。加上英国政党内斗升级，推高黄金价格。导致昨夜伦金大涨，突破前期1326.30的高点。今日重点关注德国PPI月率，旧金山联储主席讲话，英国二月CPI工业订单差值等。技术面，关注伦金1348/1366/1375阻力位，下方支撑1320/1300/1280阻力位，黄金上涨通道形成，后期警惕技术性回调风险。

乙二醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2019年2月20日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
行情提示：本周乙二醇到港船货25.6万吨，预计累库至115万吨左右。国内装置开工高企，河南新乡及茂名石化计划近期重启装置，其他装置暂无检修计划，2月现货供应维持宽裕，市场现货保持贴水远月期货。聚酯节后复工进度缓慢，本周日产销平均维持2-4成左右水平，元宵节后终端逐渐复工，节前备货充分预计补库需求一般，2月策略暂时看空，目前风险性因素集中在油价上涨带来的成本端支撑。仅供参考。

鸡蛋组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益1000万，盈利0万，净值1.000，本金最大回撤0%。
今日持仓：空仓
行情提示：供应面：产区走货一般，采购积极性差，流通库存2天左右，养殖单位库存3天，局部略高，供应充足。
需求面：随着元宵节及学校开学需求支撑减弱，局部地区走货放缓，整体需求弱势运行。
综上所述，昨日全国均价2.84元/斤，环比涨0.03元/斤。
短线价格或暂稳为主，后市有下滑风险。操作建议：据调研显示，3月下旬开产蛋鸡增加幅度比较明显，多单注意止盈，空仓观望为宜，也可考虑短线逢高空，仅供参考！

双焦组初始资金1000万，起始时间2019年1月2日，至2018年2月20日早盘，权益1000万，盈利0，净值1，仓位0%，本金最大回撤0%。
当日持仓：空仓。
现货方面，焦煤价格稳中偏强运行，近日产地矿区逐步复产，炼焦煤供应端依旧偏紧，个别煤种价格有小幅探涨，山西运城地区，临汾地区，陕西韩城地区焦煤资源上涨20-50元/吨，多地价格坚挺持稳。
逻辑：后期核心在于需求端，关注成材去库速度及产量变化，由于目前双焦库存并未彻底进入去库周期，则在高供给下，后期需求表现则决定价格方向。
操作建议：由于焦炭现货提涨陆续落地，且部分地区焦化厂开始限产，短期利好焦炭、利空焦煤。建议继续关注库存去化速度以及成品材产量和库存消化程度。建议暂时观望，仅供参考。

能源组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益为1000万，盈利0，净值1.00，资金最大回撤0%。
持仓情况：空仓；
资金占比：0%。
沥青期货主力合约bu1906夜盘收于3182元/吨，跌16元/吨，跌幅0.5%。国内沥青现货市场价格稳定为主，受雨雪天气及下游施工停滞影响，山东实际出货一般，但部分厂家转产燃油焦化料，整体供应不多。当前全国各地区施工尚未开启，需求停滞，但炼厂普遍库存不高，出货偏少，加之部分炼厂装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游接货一般，按需采货为主。中长线来看，当前全国各地道路施工尚未启动，实际需求停滞，但当前低库存及高油价支撑沥青期价难跌。隔夜沥青期货小幅走弱，当前低库存与需求预期不明朗矛盾制约期货走势。操作上建议观望。仅供参考。

煤炭组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，至2019年2月20日早盘，权益为999.1104万，盈利0.8896万，净值0.999，资金最大回撤2.1875%。
持仓情况：1、ZC1903空70手；2、ZC1905空90手；资金使用率15%。
行情提示：
近日盘面整体呈震荡态势，缺乏趋势性机会，近强远弱，1905合约贴水国内煤24元左右，属正常范围内，相对而言，做空风险系数略小于做多，与此同时，重点关注进口煤，其价格优势在逐步加强。现主产地坑口价总体持稳为主，榆林地区中小型矿正在复检中，“两会”结束后，总供应量或将有明显增加。近期进口煤价降幅相对较大，内外贸煤价差扩大至65元左右，对国内煤市有一定的价格冲击。北方港库存属中等水平，拉煤船仍较少，下游电厂消极采购，除此之外的其他港，场存高于去年同期，施压煤价。沿海电厂呈日耗增加和库存下滑态势，仍处去库周期中，存煤可用维持在30天以上，后期为传统淡季，需求量难有大幅提升，在有长协煤及进口煤补充情况下，预计电厂对市场煤需求量仍较小。

甲醇组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截至2019年2月20日早盘，权益998万，亏损2万，净值0.998，仓位0%，本金最大回撤0.2%。当日持仓：无。行情分析：近期甲醇期价震荡盘整，目前甲醇期价主要受基本面价格低估+港口库存高位+尚未落地的环比改善预期因素影响，暂处现实与预期的博弈阶段。现实：港口库存高位、期现基差未见明显走强预期导致现货端尚不支持期价走高。预期：春检+传统下游回暖+烯烃恢复&重启或导致05合约供需面存在环比改善预期。操作上，或可关注逢低做多05合约机会，入场区间或参考2450以下，止损或设在2350以下。

聚酯组初始资金1000万，起始时间2019年1月4日，截止至2019年2月20日早盘，权益9963830，盈利-35690元，净值0.9964，本金最大回撤0.36%。
今日持仓：无（仓位0）
一、行情提示：PTA方面：成本端：原油端受OPEC+减产意愿强以及美国对委内瑞拉的制裁，延续偏强震荡，PX维持高价差，成本支撑依然存在。需求端：节后需求节奏有待确认，预计在节前的需求提前透支以及节后终端工厂招工难等影响下，或在3月中上旬回归。供应端：随着福海创150万吨装置重启，PTA开工率高达91.9%，在需求未回归前，2月PTA库存或将大幅累库，供应端利空。短期PTA在需求回归节奏未定，PTA供应大幅增加的供需情况下，预计以成本端原油走势以及资金博弈主导，6300-6700区间震荡交易。
二、MEG 方面：乙二醇高库存压制，码头发货不佳，库存进一步增加负荷高位运行，年后重启装置较多，且一季度预计投产31万吨，国外投产112万吨，聚酯预估新增73.5万吨产能，MEG新增产能过剩。目前乙二醇利润处于低位，且仍处于下行通道。需求端聚酯库存低位，年前减产小于预期，且部分装置重启可能提前。受委内瑞拉被制裁影响，成本端原油，乙烯震荡走强，短期受原油价格支撑，期货价格稍有回暖，但市场利好不足，煤制MEG价格继续下探， MEG价格应继续呈弱势调整，上行压力较大，但由于受到中美贸易谈判影响风险，建议观望为主。

建材组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益995.30万,盈利-4.70万，净值0.995，本金最大回撤0.5%。
今日持仓：空仓
行情提示：
春节假期之后，生产企业的销售情况环比有一定的好转，部分厂家的当期产销能够达到平衡的程度。预计随着长途公路运输的逐步恢复正常，厂家的出库还会有一定程度的增加。今天华南地区召开会议，22日华东华北和华中都要召开区域协调会议，以涨价为主要基调。下游贸易商和加工企业目前已经大部分开工，从加工企业订单情况看，国内建筑装饰装修订单和出口订单均有一定程度的减少，也造成了采购玻璃的速度难有大的起色。预计后期厂家的出库压力还比较大，尤其是前期产能增加比较多的区域。从基本面来看，当前现货市场价格已接近下游开工前的顶部区域，后期随着下游需求的缓慢释放和生产企业库存的快速上涨，高价位难以长期持续。操作方面建议寻找高点可布局中长线空单入场。仅供参考。

钢矿组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益为989.95万，亏损10.05万，净值0.9900，资金最大回撤1.005%。
当前持仓：空仓。
资金使用率：0；
长线来看，80美金以上的价格（汇率6.8，则对应盘面在660附近），铁矿石内外矿山均存在产量释放的空间，且完全足以弥补巴西矿难的减量，因此我们认为铁矿目前的冲高主要是资金和情绪的影响。铁矿能否在高位维持需要关注两个方面：①成材需求能否如预期较好；②巴西事件能否兑现前期报导的减量。
春节期间成材库存日均增幅高于2018年，但由于节前绝对库存较低，导致节后螺纹库存仍低于去年农历同期160万吨左右。供应端：目前来看，供应恢复速度慢于往年，钢厂利润收缩，尤其是华东电弧炉利润为负，且为历史同期低位，正月十五前后供应能否顺利释放为未知数。需求：目前需求仍未释放，后期需求情况多空争议较大。
操作建议：目前需求端不明朗，预计需求要在3月中旬之后才能给出评判，近两周随着库存数据释放利空或者利多，盘面有望在3500-3800宽幅区间震荡，短线可考虑区间操作。铁矿关注610附近强支撑，后期价格走势关注成材需求以及巴西事件进一步进展。仅供参考。

PTA组初始资金1000万，起始时间2019年1月3日，截至2019年2月20日早盘，权益为988.6万，净值0.9886。
持仓情况:空仓；
资金占比：0。
PTA市场延续近期强势表现，主要逻辑仍然是走需求的逐渐回归及成本支撑预期。1、需求方面，聚酯上周开始逐渐恢复，下周之前基本结束；终端在本周及下周将逐渐开工，此外二季度有近380万吨的聚酯装置投产，预计新增PTA需求在40万吨左右，因此需求对PTA的拉动预期偏强。2、成本方面，当前PX延续供需两旺的状态，而原油也给与较强的支撑。二季度PX装置检修较为继红，供应商挺价意愿偏强。因此成本对于PTA的支撑在大炼化装置投产之前将延续强势。3、库存：因四季度需求超出预期，PTA在春节期间的累库较往年偏小，库存压力偏低将支撑价格。短期内需求良好的预期暂未兑现，PTA的累库及终端高原料库存的的隐忧成为影响市场的短期因素，建议可在回调震荡之机择机多单入场。仅供参考。

白糖组初始资金1000万，起始时间2017年12月1日，截至2019年2月20日早盘，权益为938.41万，亏损61.59万，净值0.938，资金最大回撤6.159%。
当前持仓：空仓；资金占比：0%。
1、广西上周末开始全区出现大面积强降雨，预计持续一周，或再度造成甘蔗砍收、运输困难，糖厂断槽；强降雨对成熟期甘蔗含糖分影响较大，或导致产量调减，预计利好糖价。2、现货糖价：据沐甜科技监测，周二广西集团下调10-40元/吨，部分集团恢复量大优惠政策，可见集团出货情况不好，若现货继续下调，或拖累盘面下行。3、进口：据卓创资讯监测，目前国内加工糖厂处停工状态，进口配额许可尚未发放，预计3月后陆续发放，加工糖厂也将在3月份集中进口进行加工。预计1-2月国内食糖进口量与上榨季同期持平，2-3万吨左右，主要是进口之后放到保税区的量，并未进入糖厂进行加工，一季度进口压力后移。4、放储：上周五传闻国储轮库40万吨，分配给加工糖厂；本周二又有国家计划投放2013年成品白糖的传闻，经核实上述放储消息不实概率较大，空头获利离场，昨日夜盘郑糖05合约试探5100阻力。5、一季度国内糖市处主产区榨季生产高峰、累库高峰，下游处于消费淡季，对国内糖价影响偏空。但随着外糖走出底部，配额外进口利润和走私利润收窄，对国产糖暂无利空影响。操作上暂时观望，预计盘面以5050-5100为中轴震荡，且上周盘面下跌过快，本周或有反弹调整，上方关注5200阻力，下方关注5000支撑。

龙听

【招金早评】招金期货专家看盘
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宏观经济：
1、新华社：应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将访问华盛顿，于2月21日至22日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行第七轮中美经贸高级别磋商。
2、2019年中央一号文件：确保粮食播种面积稳定在16.5亿亩。实施大豆振兴计划，多途径扩大种植面积。实施奶业振兴行动，加强优质奶源基地建设，升级改造中小奶牛养殖场，实施婴幼儿配方奶粉提升行动。
3、一财：从地方了解到，财政部近期印发通知，要求各省报送省以下财政事权和支出责任划分改革及收入划分等进展情况，分析存在的问题和困难，提出意见建议。
4、上证报：新一轮环境保卫战已打响。河北、北京、江西等地已陆续出台蓝天碧水净土三大保卫战政策。同时，今年将启动第二轮中央环保督察，据悉相关准备工作正在紧张部署中。
5、央行：周二不开展逆回购操作，公开市场零投放零回笼。

贵金属：
因对中美第七轮贸易磋商的乐观情绪影响，市场交易商缩减其持有的美元避险头寸，美国和委内瑞拉的关系恶化升级，因委内瑞拉政局动荡重创国内经济，国际向委内瑞拉提供人道主义援助，但美国援助却遭马杜罗拒绝。加上英国政党内斗升级，推高黄金价格。导致昨夜伦金大涨，突破前期1326.30的高点。
1、英国当地时间18日，英国主要反对党工党7名议员集体退党，为抗议党魁科尔宾处理脱欧问题的方式，这一事件令英国政党内部斗争升至鼎沸，在与欧盟谈判进展有限之际，这样的情况无疑令投资者更加担忧，避险情绪升温对黄金价格构成新的支撑。
2、因交易商缩减其持有的美元避险头寸，市场乐观认为中美新一轮磋商将有助于解决其贸易争端。金价大涨，现货黄金创去年4月20日以来新高至1341.86美元/盎司，油价涨跌互现，因市场对全球原油需求的担忧，以及美中新一轮贸易磋商的不确定性，抵消了投资者对供应紧缩的乐观情绪。
3、近日，美国与委内瑞拉的关系继续恶化升级。由于委内瑞拉政治局势持续动荡，重创国内经济，很多国家都向委内瑞拉提供了人道主义救援物资，美方也提供了类似的援助，但是却遭到了马杜罗的拒绝。俄罗斯外交部认为，美方提供人道主义物资是一种“挑衅行为”，还给美方支了一招，“华盛顿还不如取消制裁”。此前，在美国公开“承认”反对派领袖胡安⋅瓜伊多为委内瑞拉“临时总统”后，两国局势迅速恶化。马杜罗表示不满，随即宣布与美断交。报道称，受国内局势影响，委内瑞拉正面临着严峻的经济和政治危机。
4、美国经济衰退的可能性为23.62% 接近衰退阈值。日前，纽约联储发布了一份报告，称通过跟踪10年期与3个月期美国国债收益率之差来评估美国经济衰退的可能性。2019年1月这一可能性为23.62%。由于受到与美联储政策路径相关的市场恐慌影响，过去两个月美国经济衰退的风险显著上升。2018年10月经济衰退的可能性仅为14.1%，之后在11月走高至15.8%，12月市场动荡期间跳升至21.4%。虽然这一数字仍低于过去50年与经济衰退紧密相关的28%阈值，但正在迅速接近该水平。
5、技术面：关注伦金1348/1366/1375阻力位，下方支撑1320/1300/1280阻力位，黄金上涨通道形成，后期警惕技术性回调风险。仅供参考。

钢矿：
现货方面，天津地区主流价格在3790-3830元/吨左右，上海地区厂提主流价格在3730元/吨左右，rb1905贴水190；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3700-3720元/吨；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3720-3740元/吨。宏观方面，逆周期调节力度或将加大，货币政策仍有空间；央行上海总部：上海1月份人民币贷款增加1539亿元，外币贷款增加36亿美元；中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》；国家发改委等15部门联合发布投资审批事项清单。行业方面，中汽协：中国1月乘用车销量同比下降逾17%；中汽协：重卡1月份销10万辆，环比增20%；中国港口的巴西铁矿石库存创下纪录新高。矿石现货方面，日照港PB粉价格涨5元，成交价在650元/吨；金布巴成交价格在609元/吨涨3元，折盘面为685附近。
操作建议：目前需求端不明朗，预计需求要在3月中旬之后才能给出评判，近两周随着库存数据释放利空或者利多，盘面有望在3500-3800宽幅区间震荡，短线可考虑区间操作。铁矿关注610附近强支撑，后期价格走势关注成材需求以及巴西事件进一步进展。仅供参考。

原油：
截至2月19日收盘，WTI原油3月期货结算价报56.09美元/桶，涨0.50美元，涨幅0.90%，创3个月新高。布伦特4月原油期货结算价报66.45美元/桶，跌0.05美元，跌幅0.08%。SC主力1904合约涨1.6报459.3元/桶（≈67.90美元/桶），夜盘收跌3.2报456.1元/桶（≈67.43美元/桶）。
在此前原油五连涨之后，市场利好消息跟进不足，投资者整体以消化前期利好为主，原油走势仍旧获得有力支撑。不过，昨日原油市场公布的部分产油国产出数据，为短线原油走势施加些许压力，与此同时，叠加技术性回调需求，原油期货五连涨被终结，但跌幅依然有限。在短期利好消息逐渐降温的同时，本周中美将继续举行高级别贸易谈判，结果的不确定性令投资者谨慎建仓。此外，受美国总统日的影响，EIA报告推迟公布，报告结果的不确定性同样施压短线原油行情。当然，从中期走势来看，市场仍然在寻找下一个突破口。在本周不确定性风险解除后，我们仍旧看好原油短线调整后的上行走势。总之，本周原油回调风险暂未解除，但中期继续维持看涨预期。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1906夜盘收于3182元/吨，跌16元/吨，跌幅0.5%。国内沥青现货市场价格稳定为主，受雨雪天气及下游施工停滞影响，山东实际出货一般，但部分厂家转产燃油焦化料，整体供应不多。当前全国各地区施工尚未开启，需求停滞，但炼厂普遍库存不高，出货偏少，加之部分炼厂装置检修，支撑现货价格。当前华东、华南地区下游接货一般，按需采货为主。中长线来看，当前全国各地道路施工尚未启动，实际需求停滞，但当前低库存及高油价支撑沥青期价难跌。隔夜沥青期货小幅走弱，当前低库存与需求预期不明朗矛盾制约期货走势。操作上建议观望。仅供参考。

焦煤：
现货方面，焦煤价格稳中偏强运行，近日产地矿区逐步复产，炼焦煤供应端依旧偏紧，个别煤种价格有小幅探涨，山西运城地区，临汾地区，陕西韩城地区焦煤资源上涨20-50元/吨，多地价格坚挺持稳。
逻辑：后期核心在于需求端，关注成材去库速度及产量变化，由于目前双焦库存并未彻底进入去库周期，则在高供给下，后期需求表现则决定价格方向。
操作建议：由于焦炭现货提涨陆续落地，且部分地区焦化厂开始限产，短期利好焦炭、利空焦煤。建议继续关注库存去化速度以及成品材产量和库存消化程度。建议暂时观望，仅供参考。

动力煤：
近日盘面整体呈震荡态势，缺乏趋势性机会，近强远弱，1905合约贴水国内煤24元左右，属正常范围内，相对而言，做空风险系数略小于做多，与此同时，重点关注进口煤，其价格优势在逐步加强。现主产地坑口价总体持稳为主，榆林地区中小型矿正在复检中，“两会”结束后，总供应量或将有明显增加。近期进口煤价降幅相对较大，内外贸煤价差扩大至65元左右，对国内煤市有一定的价格冲击。北方港库存属中等水平，拉煤船仍较少，下游电厂消极采购，除此之外的其他港，场存高于去年同期，施压煤价。沿海电厂呈日耗增加和库存下滑态势，仍处去库周期中，存煤可用维持在30天以上，后期为传统淡季，需求量难有大幅提升，在有长协煤及进口煤补充情况下，预计电厂对市场煤需求量仍较小。操作上建议，稳健者观望，激进者谨慎轻仓持空，产业卖保空单继续持有。仅供参考。

PE：
PE期货05合约震荡上涨，开盘8555，最高8700，最低8535，收于8695，上涨165，涨幅1.93%，持仓量减少21312手至430532手，成交量增加至325832手。
现货方面，虽然期货震荡反弹，但是PE开工率维持高位，下游维持按需采购，利好提振有限，尤其是出厂价未有调涨，抑制现货市场报价涨幅，其中华北市场7042主流报8600-8800元/吨。
逻辑：国际油价连续反弹，PE利润连续下降并向近三年来最低点靠拢，成本支撑增强，下游陆续返市，需求逐步增加，石化聚烯烃库存虽处高位，但是增速放缓，并出现下降，目前在108万吨附近，成本面及需求面利好支撑刺激期货反弹，不过国内PE维持高开率，拖累期货反弹步伐。
操作建议：PE期货05合约减仓反弹，成交量增加，显示空头力量减弱，成本面及需求面存在利好支撑，建议前期多单继续持有，不过PE开工率维持高位，库存虽有下降，但是仍处高位，目前位置谨慎追多，重点关注国际油价走势及元宵节后下游补货力度。

甲醇：
1、据监测，截至2019年2月14日，全国甲醇装置开工率71.19%，周度环比上涨1.75%。西北甲醇装置开工率80.24%，周度环比下降1.99%。全国甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。2、据监测，截至2019年2月14日，港口库存108.5万吨、较节前（1月31日）累计上涨17.44万吨，港口可流通货源27.25万吨、较节前（1月31日）累计上涨1.75万吨。港口库存累幅超预期，或从供应端利空甲醇期价。3、据监测，截至2019年2月15日，西北库存天数9.25天，较节前（2月1日）累计上涨3.95天。库存环比上涨且涨至往年同期最高水平，或从供应端利空甲醇期价。4、近期外盘报价回升导致进口利润开始倒挂，以太仓报价为基准计算的进口利润-34元/吨，进口利润开始倒挂，或从进口成本端以及进口数量端支撑甲醇期价，后期关注进口利润倒挂的持续性。5、据监测，截至2019年2月18日，北线运费均值325元/吨左右、较2月14日上涨35元/吨，南线运费均值290元/吨左右、较2月14日下调10元/吨。运费调涨，或从物流端支撑甲醇期价。操作建议：或可2450逢低试多、2400加仓，止损设在2350以下。风险点：库存双高&期价升水。

玉米：
正月以后气温逐渐回升，农户手中余粮不宜继续长期储存，农户集中售粮压力仍存，加上售粮进度低于去年同期两成，加剧市场各方担忧情绪；深加工企业加工利润微薄，下游产品消费欠佳，企业采购原料多随采随用。同时，猪瘟疫情持续发酵，春节前生猪产能规模缩减，养殖户补栏信心不足，饲料企业节后补库需求低迷，压低玉米价格。但是深加工正月十五后或有集中采购行为，后期看与农户间的博弈情况。政策上，一号文件出台鼓励大豆及油料作物种植，稳定玉米种植面积，同时主动扩大紧缺农产品进口，拓展多元化进口渠道，对玉米中性偏利多。国际上，中美经贸磋商结果仍悬而未定，未出结果前，对盘面影响作用有限。仅供参考。

棉花：
美盘方面，USDA报告陆续发布，数据整体中性偏空，符合市场预期。据USDA最新数据，美棉周度出口数据无好转迹象，CFTC非商业净多持仓连续下滑，至近3年历史同期低位，同比少30个百分点；USDA供需月报下调产量与需求，调增进口与期末库存，库存消费比调高，报告利空。国内方面，2018年新棉加工已完成，棉花供应压力逐渐增加，目前需求端仍处于淡季期，应重点关注纺企开工情况与补库情况。外盘走势羸弱，内盘将继续保持宽幅震荡。谨防宏观风险。仅供参考。

苹果：
1.产区方面，烟台、洛川产区果农货剩余量不多，高性价比货源减少，果农挺价，导致成交价格略有偏硬，以蓬莱地区为例，随着交易进行，果农手中70#、75#、80#一二级中的优质好货数量偏少，成交价格偏硬上调0.10-0.20元/斤，统货以及85#以上货源价格暂时稳定。2.栖霞产区整体交易情况尚可，果农货及客商货都在持续交易，部分性价比高的三级货较受客商亲睐，当地成交价格仍维持偏硬迹象。3.洛川产区降雪对于交通的影响仍在持续，冷库发货受到影响，同时随着货源消耗，果农以及存货商都出现一定惜售心理，导致客商拿货可选择余地不多，部分性价比高的货源甚至出现多个客商抢货的情况，成交价格维持偏硬态势。4.昨日栖霞泉源交割库减少2张折算仓单，目前苹果共有折算仓单512张，有效预报0张。小结：昨日苹果期货合约全天价格波动不大，尾盘收涨，成交量偏低，持仓量变动不大。受基本面影响，近月合约偏强，盘面长期维持震荡上行预期，短期或有回调。

龙听

2019.2.20【乙二醇基本面情况】
截止2月19日，乙二醇主力合约1906收盘5064，较前一交易日涨25，日成交27.7万手，持仓36.3万手，日减仓0.5万。华东市场现货价格4910元/吨，较前一日跌45元/吨，06合约期现基差-131。
2月19日CFR东北亚乙烯收盘1200美元/吨，较前一日持平，CFR日本石脑油收盘534美元/吨，较前一日跌1美元/吨。截止2月19日按照即时价格核算，乙二醇石脑油一体化工艺盈亏平衡（↓）；乙烯法工艺亏损228美元/吨左右（↑）；MTO工艺亏损1233元/吨左右（↑）；煤制工艺亏损550元/吨左右（↑）注：2019年2月起煤制工艺按照河南工厂成本重新核算。聚酯产品涤纶POY盈利190元/吨左右（↑），涤纶短纤盈利615元/吨左右（↑），聚酯瓶片盈利422元/吨左右（↑）。
港口库存及国内开工：截止2月14日，华东港口库存110.1万吨（卓创），较2月11日增4万吨。2月14日至2月21日华东港口到港船货预估25.6万吨，本周预估累库至115万吨左右。截止2月18日，主港长江国际库区2月份日均发货3761吨/天，最近连续7日发货提升。1月日均发货9049吨/天，去年12月日均发货8229吨/天。截止2月19日国内乙二醇装置总开工76%，较1月同期提升9%；一体化及乙烯工艺开工79%，较1月同期提升9%；煤制工艺开工68.2%，较1月同期提高6%。国内茂名石化11万吨装置2月份临时检修，2月19日左右重启；河南新乡煤制装置计划本周重启；国外中东一套和东南亚两套装置检修；韩国两套装置计划3月份检修；美国一套70万吨新投产装置出料。3-4月份国内阳煤煤制装置计划检修，国外南亚若干装置计划检修。
利空：本周内国内聚酯复工缓慢，产销维持在2-4成水平，国内乙二醇开工高企，累库预期仍在，预计本周乙二醇累库至115万吨。节前终端备货较充分，下周预期补库需求一般。
利多：原油上行，利多化工品走势；下周终端进入正式复工，据了解终端织造在节前对原料采购维持到2月底左右，随着终端复工，2月底到3月上旬存在需求端回暖预期。
策略：2月份主要逻辑为乙二醇累库预期偏强，目前看元宵节后随着终端的复工提升，预计下周存在需求端的回暖，但节前织造对于原料备货较为充分，因此下周可能补库需求一般，聚酯方面2月中旬到下旬累库较快速，对于乙二醇采购力度预计有限，基于对2月份乙二醇累库延续到2月底的预期，策略维持看空，但下方空间预计较为有限，前期空单可暂时持仓，不建议目前价位继续追空。

龙听

【国产糖产量预计调减】据沐甜科技监测，广西主产区和北方甜菜糖增产或不及预期，18/19榨季全国食糖产量预估仅有1026-1046万吨，难以达到榨季初糖协预估的1068万吨。主要原因一方面是内蒙古甜菜菜丝含糖分较往年同期低2个百分点，终产预估67万吨左右，不及预期的80万吨；二是广西开榨后降雨较去年同期偏多，甘蔗含糖分受影响进而降低产量，终产预估580-600万吨，不及预期的610-620万吨。

龙听

【行业资讯-动力煤】
山西煤矿安监局下达了2019年度监察执法计划，监察人员将对阳泉、吕梁、临汾等地区开展集中监察执法。以查大风险、除大隐患、防大事故为重点，集中抽调10个监察分局（站）的骨干监察员，安排60矿次监察执法，同时也将对煤矿主体企业开展集中监察。对存在重大隐患和问题的煤矿，山西煤监局要求必须严格问责，依法依规从重处罚，加大煤矿企业违法成本，倒逼其提高安全意识、法治意识，落实安全生产主体责任。
简评：受去年神木矿难影响，预计今年全国范围内安检力度将会大幅度加强，该政策对煤炭产量将有限制作用，与此同时，重点关注煤矿事故不确定性这一因素，与往年比，其对煤市影响力或将显著提升。

龙听

【行业资讯-动力煤】
神华2月下旬价格：
1、动力煤：下水5500卡607元，涨22元；5000卡532元，涨18元。
2、特殊煤种：下水特低灰662元，涨17元；神优2为629元，涨9元；神优3为607元，涨8元。
执行日期为2月19日0:00至2月28日24:00。
简评：月度长协价上涨，对煤市有一定的提振作用，但幅度有限，电厂态度谨慎，短期内煤价处涨跌均难的状态。