美国市场的下一个争议焦点：债务上限

龙听

庞大的美国公共开支、特朗普的减税政策以及扩大对五角大楼和非国防预算的开支，让美国公共债务这个雪球越滚越大。

在超过22万亿美元的债务面前，美国政府不得不再次将提高债务上限提上议事日程，这也将是美国国会两党接下来争论的重点之一。

全球市场最担心的一种局面是，美国两党难以达成提高债务上限的协议。

美国国会必须在今年夏末或者秋初之前再次提高美国债务上限，由此来避免美国政府在9月底再次关门以及可能出现的无法达成协议造成美国新财年支出自动削减的局面。

如果两党无法达成协议，那么在2020财年，财政支出规模将自动削减1250亿美元，比2019财年减少10%。

在这1250亿美元可能被削减的开支中，国防开支占到了超过700亿美元，非国防开支超500亿美元。如果真的到了这一天，那么不少美国军人以及仰赖政府发工资的文职官员将受到不小的影响。

据消息人士，特朗普希望在2020财年将国防开支增加到7500亿美元，比2019年的7160亿美元国防开支高出340亿美元，增加的部分主要是资助国防部的“海外或有事项行动”计划，这一计划也被一些媒体称作美国的战争基金。

经济学家们曾警告称，高额的政府债务水平将挤出私人投资，从而给美国经济带来问题。但近来有一些现代货币理论（MMT）的拥护者认为，政府支出和债务积累受到有形资产的限制。因此，如果公共债务上升对通胀没有影响，那么债务负担不会对经济构成实质性威胁。

BMO Capital Markets Corp.固定收益策略全球主管Margaret Kerins认为，由于预期赤字增加，再加上美联储缩表带来的融资需求，未来美国政府的净借贷需求将继续增加：

在英国退欧和亚洲经济增长放缓的全球背景下，确实存在对安全、流动性和质量(也就是美国国债)的追求，这在一定程度上抑制了收益率。

美国金融博客网站Zero Hedge曾评论指出，在某个时候，市场最终将开始关注美国的长期债务状况——这在很大程度上是不可持续的。当这种情况发生时，如果股市再次出现大规模抛售，美国国债将不再是“安全港”。

两党谈判将非常困难 但仍很可能达成协议、提高债务上限

《华尔街日报》指出，尽管国会，尤其是民主党为多数党的国会通过提高债务上限的决议非常困难，但是市场依旧认为，美国国会将再次提高债务上限。

针对债务上限的第一回合争论将在下个月特朗普发布其政府2020财年财政支出法案时开始。市场普遍认为，这份支出法案将和前两份法案一样，特朗普政府将继续大幅削减非国防预算，但是将继续增加国防预算。

美国政府将会在3月11日发布简版的预算法案，在3月18日发布完整版的预算法案。

每年的预算法案都是特朗普最头疼的问题之一。即便在中期选举前的去年，国会参众两院都还在共和党的控制之下，特朗普的预算法案在国会也遭遇了重重阻力。

去年，当减税效果显现、税收少了1.5万亿美元，以及联邦预算赤字增加了17%的时候，特朗普要求其内阁成员自寻办法，压缩自己部门5%的开支。

在去年，美国两党在经过激烈争吵后达成一项协议：允许美国联邦政府在2011年设定的债务上限基础上，增加3千亿美元的临时债务额度。这一协议将在今年10月起失效，现在美国两党的焦点议题之一就是关于债务上限的谈判。

美国政府赤字是如何发展到今天的？

美国外交关系协会分析指出，美国自建国以来，几乎每年财政都是赤字，换句话说，联邦政府几乎每年的花销都比收入多。

上世纪40年代，二战时期，美国联邦政府债务飙升。到1946年，美国政府债务占GDP比重超过100%。

在1967年，美国首次引入联邦医疗保险以及医疗补助计划。虽然这项政策的花销近乎GDP的1%，由于美国经济迅猛增长，在二战后的30年中，联邦政府缩小了债务占GDP的比重。

1974年，联邦政府债务占GDP比重跌至24%。

上世纪80年代，由于国防支出激增以及大幅削减税收，美国联邦政府再次大幅举债。

上世纪90年代，国防支出削减、增加税收以及经济迅猛增长等因素缩小了美国政府债务占GDP的比重。从1998年起（克林顿任期），联邦政府40年来首次，在连续多年里拥有财政盈余。

小布什上台后签署了减税法案，先后发动了阿富汗战争和伊拉克战争。在他的任期中，美国财政再次陷入赤字。

金融危机时期，奥巴马延续了小布什颁布的银行救助法案，花费数千亿美元刺激经济。美国联邦医疗保险年度赤字达1万亿美元，打破历史纪录。

特朗普执政后，虽然大幅削减福利开支，但也同时大幅提高军费，导致财政支出不断扩大。此外，特朗普的减税政策也让财政收入规模萎缩，造成财政赤字规模越来越大。