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招金期货研究院【媒体发文】备货季临近,塑料逢低做多

招金期货研究院【媒体发文】备货季临近,塑料逢低做多

一、行情回顾
1、期货市场行情回顾

图1:塑料期货主力合约走势

数据来源:博易大师,招金期货研究院
塑料期货1901合约经过一周左右的连续上涨后,本周末冲高回落,截至8月9日,期价收于9710元/吨,持仓量增加17452手至367656手,成交量增加至361944手。

石化库存降至较低水平,部分大区上调出厂价,提振现货市场心态,以及化工板块资金做多情绪升温,近一周内塑料期货1901合约上涨5.5%左右,不过下游终端需求启动缓慢,以及进口料亏损局面有所缓解,吸引买盘增加,拖累期货价格回调。

不过8月份石化装置开工率维持低位,石化供应及价格利好支撑仍在,下游终端需求仍有利好预期,以及人民币仍处于贬值周期,进口货源成本仍处高位,预计塑料期货1901合约回调后可再次入场做多,关注9500-9600区间支撑。

2、现货市场行情回顾

本周国内PE市场延续上涨行情。线性期货连续走强,提振交投气氛,加之石化企业陆续拉涨,现货在高成本支撑下,价格逐渐走高。然因原料价格涨至高位,近期下游工厂对高价原料开始抵触,导致商家出货缓慢,部分出现让利,其中华北市场7042主流报9700-9800元/吨。

二、基本面分析

1、石化装置开工率由降转升

图2:PE石化装置开工率走势图

数据来源:招金期货研究院

石化检修高峰结束后,7月中上旬石化装置开工率提升缓慢,维持在87%-91%区间徘徊,从下旬开始上升,最高到94.6%,不过时间不长,7月底再次跌回震荡区间,8月初石化非计划性检修装置增多,目前开工率降至86%附近,从石化装置检修统计表中看出,目前检修装置涉及产能超过200万吨,大多是大修装置,预计8月份多数时间石化装置开工率将在90%以下,石化供应存在利好支撑。

表1 石化装置检修统计


2、石化聚烯烃库存维持低位

图3:石化聚烯烃库存变化走势图(单位:万吨)

近期石化聚烯烃库存维持较低水平,但是下降速度有所放缓,在65-75万吨区间徘徊,石化聚烯烃库存之所以处于较低水平,主要受三季度石化装置开工率提升缓慢影响,下游需求贡献力度不大,一方面订单没有完全启动,另一方面下游利润缩水,导致下游采购积极性下降。

近期虽然石化装置开工率下降,但是进口压力仍在,前期受人民币贬值影响,进口利润缩水,导致到港数量下降,但是目前跟随国产货源上涨,利润缩水局面有所缓解,吸引买盘增多,不利于石化库存消化,后期重点关注下游终端需求变化。

三、期现价差分析

图4:PE现货与期货价差走势图(单位:元/吨)

数据来源:招金期货研究院
现货升水期货,不过价差缩窄,以华北地区为例,目前石化中油华北7042出厂价在9800元/吨,市场主流报9700-9800元/吨,煤制7042报价略低,现货升水期货40元/吨左右。

    尽管石化装置开工率下降,但是进口供应压力仍在,下游终端需求利好改善有限,尤其是石化出厂价上涨空间有限,抑制现货市场报价涨幅,尽管现货升水期货,但是价差缩窄,对期价利好支撑减弱。

四、总结及操作建议

核心逻辑:
石化装置开工率降至90%以下,石化聚烯烃库存在68万吨附近,仍处较低水平,而且石化挺价意向明显,石化供应及出厂价格利好支撑明显,下游备货旺季临近,不过下游终端对高价抵制情绪渐显,以及进口冲击压力仍在,抑制期价反弹空间,期价近期虽有调整风险,但是中期维持偏多思路,后市重点关注下游需求及石化库存变化。

操作建议:
塑料1901合约冲高回落,持仓量及成交量同步增加,下游需求启动缓慢拖累期价反弹,预计短线存在回调风险,不过PE石化供应及价格利好支撑仍在,建议回调后多单再次入场,关注9550-9600区间支撑。

风险因素:
1、下游需求低于市场预期;
2、石化库存由降转升;
3、期货系统性下跌风险。

关注指标:
1、石化装置开工率及库存变化;
2、港口库存及内外价差变化。
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