人民币汇率阴谋论不可取 仍看不到人民币趋势性升值可能--招商

龙听

路透北京12月5日 - 中国招商证券报告指出，近两日人民币汇率升值幅度超过1.5%，引发市场上“广场协议”的阴谋论再起，其背后不断变换的逻辑，每次都看似在理但却也找不到支撑的证据，这也是阴谋论最不可取的一个方面。

展望后市，中国经济增长面临下行压力，中美90天贸易谈判也具有不确定性，目前仍看不到人民币继续趋势性升值的可能。

报告称，对于“猴性”外资所引发的汇率波动，我们都应当避免“大惊小怪”。

以下是招商证券最新报告的主要内容：

本周前两日人民币持续大幅升值，累计升值1,035pips，升值幅度超过1.5%，而与此同时，美元指数虽再度跌落97关口但仅累计贬值0.7%，在6个月之后人民币再次呈现“相对强势”。

而每当汇率出现大幅波动时，市场往往乐于将背后的原因归结于诸如政治妥协之类的阴谋论，今年以来市场大致经历了3轮阴谋论的冲击，4月份的“广场协议”，6月份的“贬值促出口”，近日再次回到“广场协议”，其背后不断变换的逻辑，每次都看似在理但却也找不到支撑的证据，这也是我们认为阴谋论最不可取的一个方面。

应当如何看待近两日人民币的强势？我们认为外资在我国资本市场的流入流出很可能仍是主导因素，这与资本市场逐步开放条件下我国外汇供求形势所出现的新变化密不可分。

市场对美联储官员近期讲话解读“偏鸽”，而G20峰会后中美贸易摩擦出现边际缓和，全球避险情绪有所回落，在一定程度上也缓解了外资对我国经济下行的担忧，这可能都促使外资阶段性增配人民币资产，进而可能影响到资本流动与汇率走势。

本周前两日陆股通累计流入资金164.33亿元增持A股，这在历史上已是较快的流入速度，从债券交易员反馈的情况来看，人民币债券近日也同样得到了境外机构的积极增持，当然债市方面数据有待后续验证。

展望后市，美联储加息未止，我国经济增长仍面临下行压力，中美90天贸易谈判也具有较大不确定性，目前我们仍看不到人民币继续趋势性升值的可能，对于“猴性”外资所引发的汇率波动，我们都应当避免“大惊小怪”。

中美贸易摩擦的边际缓和使得市场对于中国经济基本面的担忧减轻，同时避险情绪有所降温以及国际资金的流入，导致人民币汇率出现明显升值，从中国外汇市场交易量指数来看，12月开始也出现较为明显反弹。

12月招商外汇供求强弱指标明显跳升，但由于样本时间较短相关数据可能存在一定偏误，G20峰会之后外资增持人民币资产可能是外汇供应方面的一个有力支撑。但从整体上看，中国的外汇供求形势仍未到明显改善的时点，经济增速的进一步回落也将拖累汇率走势。亚洲新兴市场资金流动指标近期也出现边际改善。（完）