特朗普第8次点名批评 美联储会服软吗？鲍威尔明天的讲话很重要

龙听

昨天，特朗普第8次点名批评美联储，把美股下跌和通用裁员都归咎于鲍威尔。

　　“让人根本高兴不起来！”特朗普说。

　　对于中国投资者，这无疑算个好消息。毕竟，美联储的加息政策已经让全球新兴市场投资者买单，股民也高兴不起来。

　　高压之下，鲍威尔会不会服软？全球金融市场急迫想知道。

　　先听听明天凌晨鲍威尔会说什么。

　　由爱生恨的全景扫描

　　一年前，美国总统特朗普用“Jay”这个昵称提名杰罗姆.鲍威尔(Jerome Powell)担任美联储主席。

　　时至今日，这个昵称已然变调。

　　2017年11月2日，特朗普在白宫玫瑰花园宣布提名鲍威尔担任美联储主席。特朗普说，选择Jay是因为“他很强，很坚定，很聪明”。

　　2018年11月27日，华盛顿邮报刊登对特朗普的专访写道：“到目前为止，我对我挑选Jay一点也不高兴，连一点都没有。我不是在指责任何人，可我就是在告诉你，我觉得美联储的所作所为大错特错。”

　　一年的时间内发生了什么？原本貌似亲密无间的特朗普与鲍威尔有着怎样的爱恨情仇？鲍威尔是选择低眉顺目，还是奋起还击？美联储的独立性还要不要？其渐进加息路径未来将如何演变？

　　美联储连续加息



　　2018年2月5日，鲍威尔宣誓就职,正式成为美联储新主席，执掌美国的货币政策。

　　2018年3月21日，美联储加息25个基点。

　　2018年6月13日，美联储加息25个基点。

　　2018年7月19日，特朗普首次批评美联储。他在接受CNBC采访时表示，美联储正在加息并可能放缓经济增长，对此“我并不感到兴奋”。“当我们为经济做了那么多工作之后，然后我看到利率上升了，我不喜欢这样。”

　　2018年7月20日，特朗普在社交媒体上再次向美联储开火。“一些国家一直在操纵自己的货币和利率走低，但同时美国在加息，美元日复一日越来越强，剥夺了我们的巨大竞争优势，美国不应该因为我们做得这么好而受到惩罚。”

　　2018年8月20日，据媒体报道，特朗普在长岛的一个筹款活动上对共和党捐款人抱怨说，他原以为自己提名的鲍威尔会是个支持低利率的美联储主席，谁知结果却不是这样。

　　2018年8月30日，特朗普在椭圆形办公室接受采访时表示：“我们没有受到安置，我不喜欢那样。”不过他表示说，“我不确定货币应该被政客控制”，不后悔任命鲍威尔为美联储主席。

　　2018年9月10日，特朗普在宾夕法尼亚州竞选集会上抨击美联储政策，“我认为美联储已经疯了”。他后来在接受福克斯新闻电话采访时表示，美联储加息“太荒谬了”。

　　2018年9月26日，美联储加息25个基点。当日，特朗普在纽约举行的新闻发布会上表示：“我们目前运转得很好，不幸的是，就是因为太好了，他们提高了一点儿利率。我对此不满意。”

　　2018年10月16日，特朗普在接受福克斯商业台的采访时表示，美联储是他“最大的威胁”，美联储是“独立的，所以我不跟他们说话，但我不喜欢他做的事情，因为速度太快了”。

　　2018年10月23日，特朗普在接受采访时说，“或许”后悔任命鲍威尔为美联储主席；当被问及在什么情况下会解雇鲍威尔时，特朗普说：“我不会解雇他。”

　　2018年11月20日，特朗普表示：“我希望看到美联储降低利率。我觉得这个利率太高了。我认为我们的美联储问题比其它问题大。”

　　美国财长无辜“躺枪”

　　上周报道称，知情人士透露，特朗普“恨屋及乌”，最近连续表达了对美国财长姆努钦的不满。

　　这主要是因为姆努钦推荐了鲍威尔担任美联储主席。知情人士称，特朗普曾私下对身边人说，是否当时应该任命别人担任财长一职。

　　2017年上台至今，特朗普政府的高级官员频频“下课”，这导致特朗普对政府高官一有不满的情绪流出，就会引来外界的强烈关注。

　　白宫发言人对此回应说：“总统对美联储的看法一直很明确，他与财长姆努钦的关系也很好。”

　　特朗普随后也在社交媒体上回应称：“我对他(姆努钦)所做的工作感到非常高兴与自豪。假新闻总是喜欢写歪曲的报道，引用虚假消息来源或者那些嫉妒者的说法，这都不是真的。他们从来都不喜欢来问问我，那样只会杀了他们的报道。”



　　美利率持续上升已对经济产生负作用

　　上周指出，特朗普对鲍威尔执掌的美联储日益不满，主要是担心加息能可能引发经济低迷，危及自己2020年的连任竞选。

　　目前，美国经济虽然总体稳健，但也已经出现了一些放缓信号。尤其是消费者信心指数、投资信心指数都有下滑迹象，美国的PMI数据在10-11月份也开始出现下降。美国股市10月份以来的持续下跌也反映了市场对美国经济信心已经减弱。



　　中金公司研究报告认为：

　　从经济学原理来看，利率的持续上升必然会冲击实体经济。利率的上升会带动融资成本的升高。尤其是美国的按揭贷款利率都是基于美国长期国债收益率加点确定，美债收益率的上升会推高按揭成本。从美国的新屋销售和成屋销售来看，今年以来都有比较明显的放缓，其中一个重要的因素就是按揭成本的升高。随着房屋销售的放缓，最终也会传导到新屋开工和房地产投资。

　　此外，随着融资成本的升高，可以看到美国居民的按揭贷款和消费贷款增速都有所放缓，显示美国居民部门的加杠杆力度减弱。毕竟美国经济高度依赖于居民消费，一旦居民杠杆放缓，消费信心和消费增速下滑，美国经济动能也会随之减弱。

　　在国债收益率上升以外，随着股市的下跌，美国金融市场的风险偏好开始下降，这导致美国债券以及全球债券的信用利差在最近2个月明显扩大。信用利差的扩大导致企业需要承受更高的融资成本，也对经济产生负面冲击。尤其是过去几年，美股持续走强，美国以及全球市场的信用利差偏低，刺激企业加杠杆来进行业务扩张或者收购。但一旦成本上升，企业的投资行为也将趋于保守，抑制企业的资本开支。

　　美联储独立性只是一个“神话”

　　在被特朗普提名的当日，鲍威尔曾在讲话中小心翼翼地提到美联储的独立性：“我强烈认同这种使命感，并致力于客观地、基于最全面证据做决策，恪守货币政策独立性的悠久传统。”

　　特朗普今年以来多次表达对美联储加息的不满，引来了外界的指责，称这一行为“越界”，破坏了美联储的独立性。

　　但从历史上看，美总统与美联储起冲突并非什么新鲜事，特别是美联储的紧缩政策往往难以在政治角度获得支持。

　　美总统、美联储对决最有名的一战，就是美第36任总统约翰逊和美联储任期最长的主席马丁。在约翰逊总统任内，美财政赤字急剧扩大，通胀水平持续走高。约翰逊总统曾反复表示不希望看到任何利率上升，遭到马丁的拒绝。1965年12月，马丁推动美联储继续加息。被激怒的约翰逊总统将马丁招到私宅，据媒体披露，约翰逊总统要求与马丁独处，并将他一把推到了墙上。此事后，两人宣布已消除所有分歧，约翰逊总统仍然选择提名马丁连任美联储主席，美联储紧缩的立场在不到一年后开始松动，并放任通胀率走高。

　　此外，尼克松总统对阵当时的美联储主席伯恩斯、里根总统对阵沃尔克都取得了胜利。

　　美国政坛元老、曾是三届总统候选人的前共和党议员荣保罗(Ron Paul)近日刊文称，美联储的“独立”只是一个政治神话。史上并不乏美国总统迫使美联储采取与他们政策相符的案例，因为这有助于美国总统的竞选连任。

　　特朗普频频向美联储内部安插“自己人”也使得外界质疑美联储的独立性。

　　美国联邦储备委员会共有7个理事位置，其成员由美国总统提名，参议院批准，在每次政策会议上都有投票权。特朗普已经提名的3位美联储理事已经上任，分别是鲍威尔、副主席克拉里达和负责银行监管的副主席夸尔斯。11月中旬，美国参议院确认特朗普提名的鲍曼担任美联储理事。这使特朗普打破了一项新纪录：自威尔逊总统以来，任何一位美国总统都没能在7名美联储理事会成员中提名超过4人。此外，特朗普还提名古德弗兰德和内莉.梁担任美联储理事，但还未获得确认。

　　鲍威尔或“服软”

　　目前市场已普遍预计美联储将在12月加息到2.25%-2.5%的水平，这将是自特朗普2月任命鲍威尔担任美联储主席以来的第四次加息。根据9月公布的经济预测，美联储计划2018年加息四次、2019年加息三次、2020年加息一次。

　　但美联储内部已经出现了一些政策松动迹象，渐进加息路径能否持续已经前景不明。

　　近日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示：“我认为我们应该停下来看看经济如何继续发展”。他强调，没有看到美国经济过热的迹象，所以不需要先发制人地提高利率。美联储副主席克拉里达称，利率正接近“中性”水平，未来将依据经济数据来决定是否进一步加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克也称，短期利率水平距离中性水平“不太远了”。

　　鲍威尔也在近日表示，一些事件“令人担忧”，他列举了美国经济将面临的三大挑战：全球需求放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响。分析人士对此解读称，尽管鲍威尔对美国经济整体仍持乐观态度，但同时暗示“三大挑战”为2019年可能暂停加息的因素。

　　11月28日，摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner表示，基于经济增长走弱的预期，预计美联储明年只会加息两次，分别是在3月和6月，之后将暂停提高利率。此前，先锋集团投资策略主管兼首席经济学家戴维斯表示，先锋集团的核心预测情形是美联储很难将利率提高至约3%以上，明年可能叫停加息。三菱日联的基本预期是美联储在2019年、2020年各加息一次。

　　11月28日美国东部时间中午，鲍威尔将在纽约经济俱乐部发表讲话。分析人士认为，市场正在寻求美联储不会过快加息的保证。鲍威尔可能会在这次讲话中提供一些保证，虽然投资者不应该期望过高，但这可能是鲍威尔迄今为止最重要的一次讲话。