APEX人民币汇率期货独创周度合约 连续两周平稳交割

龙听

自2018年10月19日APEX推出人民币汇率期货以来，已经有连续两个周度合约到期，交割与清算顺畅衔接，标志着人民币汇率期货运行机制平稳有序，周度合约的独特设计满足了市场和客户的实际需求，形成了远近结合的全周期套保机制。

　　一、连续两周平稳交割，期货价格发现功能充分体现

　　连续两周的交割分别为11月第1个周度合约和第2个周度合约，最后交易日分别为11月5日和7日,当日上午11时结束交易。进入交割的持仓量分别为39手、68手，持仓金额分别为2,693,652元人民币、4,724,504元人民币。清算均在当日下午8时完成。

　　受10月份中国公布的GDP等经济数据下滑影响， APEX人民币汇率期货自上市以来，10月份价格走势整体维持震荡上行格局。10月31日，中国央行宣布央票“出海”，决定于11月7日招标发行2018年第一期3个月和第二期1年期中央银行票据，发行量均为100亿元人民币。此举为人民币汇率市场注入一记强心针，人民币汇率期货价格高位回落，收报6.8821，升破6.89关口，之后维持震荡格局。

　　整体来看，APEX人民币汇率期货价格走势与其交割基准价—TMA的美元兑人民币即期汇率报价保持一致，两者相关性达0.75，与中国官方在岸人民币报价相关性为0.61。并且随着交割日的临近，期现价格逐渐收敛，为汇率风险管理提供了很好的套利保值工具。从11月初汇率价格走势来看，APEX价格较TMA离岸市场报价有所提前，充分体现了期货市场的价格发现功能。

　　图1：APEX人民币汇率上市以来走势图

APEX人民币汇率期货独创周度合约 连续两周平稳交割

　　特别需要指出的是，第二个周度合约的最后交易价格与交易结束后的当日TMA报价完全相同，表明APEX市场运行充分有效，价格发现功能充分体现。

　　表1：APEX合约最后交易价与当日TMA报价比较

APEX人民币汇率期货独创周度合约 连续两周平稳交割

　　表2：APEX主力合约收盘价、TMA离岸市场报价、中国官方在岸市场报价的相关系数

APEX人民币汇率期货独创周度合约 连续两周平稳交割

　　二、APEX人民币汇率期货的交割规则解读

　　新加坡亚太交易所（APEX）于2018年10月19日推出离岸人民币汇率期货合约，创新型设计受到市场瞩目。该合约为全球首创周度合约，通过由近到远的“4个周度合约+3个月度合约+3个季度合约”的方式，滚动发行，为客户解决不同期限的精准套保需求。

　　交易所会挂出在最近连续4周到期的4个周合约，接着是最近连续3个月每月第三周到期的3个月合约，以及之后3个季月每月第三周到期的3个季合约。（季月为3月、6月、9月、12月）。当每个合约到期时，交易所会挂出下个交易日开始交易的新合约。

　　合约的最后交易日是其所在周的周一且为香港工作日，如果不是香港工作日，则为其后一个香港工作日。

　　合约采用现金交割，无需交割实物本金，买卖双方只需交收盈亏差额，顺畅便捷，资金占用量小，交割成本低。合约交割结算价采用合约到期日香港财资市场公会（TMA）的即期汇率报价。TMA的美元兑人民币（香港）即期汇率报价是离岸人民币汇率的权威基准，被全球主流交易所广泛采纳。

　　三、APEX人民币汇率期货对投资者的主要价值

　　该合约的推出为全球投资者提供了一个新的选择，具有多方面的投资价值：

　　从风险管理角度看，新加坡亚太交易所的离岸人民币汇率期货合约，可以为国际贸易企业的外汇头寸进行套期保值，提前锁定汇率风险，集中精力从事贸易主营业务。

　　从对冲投资角度看，人民币已成为各类对冲基金进行宏观对冲的重要标的，而新加坡亚太交易所的新合约作为标准化对冲工具，为全球投资机构提供了新的选项。

　　从资产配置角度看，该合约可为各类投资基金的全球资产配置保驾护航，既可以锁定汇率风险，又可以直接将该期货合约作为资产配置标的，进行波段投资或长期持有。

　　从交易成本角度看，目前企业的汇率风险管理多数通过商业银行的远期结售汇进行，手续费相对较高，而期货交易则可以为投资者节约交易成本。目前中国国内商业银行远期结售汇价格为官方外汇中间价基础上加460个基点左右，相当于本金的0.67%，而新加坡亚太交易所的收费标准为0.1美元/手，相当于合约价值的十万分之一。即使假设期货经纪商向客户收取2美元/手，也只相当于合约价值的万分之二，低于银行的收费标准。

　　新加坡亚太交易所于2018年2月经新加坡金融管理局批准设立，是新加坡诞生的第三家拥有交易和清算全牌照的交易所，也是中国首家走出国门自主创办的国际化交易所，致力于打造大宗商品的亚洲价格基准。

　　目前新加坡亚太交易所的行情可通过彭博、路透、万得、文华财经、易星、博易大师等数据终端实时查看，官网www.asiapacificex.com也有实时行情提供。

　　新加坡亚太交易所第二支产品离岸人民币汇率期货合约的推出，顺应了人民币国际化趋势，满足了全球投资者对人民币日益增长的风险管理需求与投资需求，丰富了人民币应用场景，将为全球的人民币投资创造新的市场机会。