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利率整体下行趋势不变 期债整体缓慢攀升

利率整体下行趋势不变 期债整体缓慢攀升

现券收益率下行,其中10年期国债到期收益率回落至3.50%下方。考虑到近期集聚了一部分获利盘,期债短期或有一定回调压力,建议多单适当减仓。

  近期,国债期货上行明显,其中T1809盘中曾升至96.21,为14个月以来新高。现券收益率下行,其中10年期国债到期收益率回落至3.50%下方。

  基本面方面,经济下行压力支撑期债。国内6月官方制造业PMI为51.5%,比上月回落0.4个百分点;官方非制造业PMI为55,创1月以来新高。分项数据看,虽然生产和需求均位于扩张区间,不过有所走弱,其中生产指数和新订单指数分别比上月低0.5和0.6个百分点;新出口订单指数比上月下降1.4个百分点,已位于荣枯线下方;进口指数比上月下降0.9个百分点。非制造业发展势头较好,服务业继续保持较快增长态势。

  6月财新制造业PMI比上月回落0.1个百分点,走势与官方制造业PMI一致。财新制造业PMI分项数据中,虽然产出增速升至四个月最高,新订单总量增速温和增长,不过受海外市场需求低迷影响,新出口订单指数连续三个月位于收缩区间,出口形势较为严峻。通货膨胀方面,蔬菜价格走低,猪肉价格延续弱势,食品价格依然对CPI形成制约。

  资金面方面,市场流动性整体平稳。顺利度过季末之后,进入月初,资金面压力减轻,考虑到目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素影响,央行连续两日未开展公开市场操作,货币市场利率多数下跌。本周央行即将开启年内第三次定向降准,约释放7000亿元流动性,用于支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。

  6月20日,国务院总理主持召开国务院常务会议,会议指出,要坚持稳健中性的货币政策,保持流动性合理充裕和金融稳定运行,加强政策统筹协调,巩固经济稳中向好态势,增强市场信心,促进比较充分就业,保持经济运行在合理区间。6月22日,央行发布《中国区域金融运行报告(2018)》,再次表示“保持流动性合理充裕”,表明央行对市场流动性的呵护。6月28日,央行发布了二季度会议纪要,纪要指出,稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,保持流动性合理充裕,管好货币供给总闸门,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。从央行年内三次定向降准,可以看出当前货币政策虽维持中性,但边际出现放松,以缓解经济下行带来的压力。汇率方面,在岸人民币兑美元6月累计下跌3.4%,刷新1994年人民币汇率并轨以来最大单月跌幅。

  长期看,在经济下行压力、货币政策边际放松、金融去杠杆初显成效,期债整体缓慢攀升。不过考虑到近期国债期货集聚了一部分获利盘,后期或有一定回调压力,建议多单适当减仓,无单保持观望。 (作者单位:广发期货)
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