前三季度GDP同比增长6.7% 宏观政策仍需逆向调节

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本报讯(记者刘扬)

　　据国家统计局昨日公布的数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值650899亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%，增速比去年同期回落0.1个百分点。分季度看，一季度同比增长6.8%，二季度增长6.7%，三季度增长6.5%。

　　“三季度GDP增长6.5%，首次跌出前12个季度6.7%-6.9%的增速区间，这表明经济下行压力进一步加大，经济增长稳中有缓，消费基础作用则继续巩固。”交通银行金融研究中心首席宏观分析师何飞昨日对本报表示，两大主因导致三季度经济增速下滑，一是外部不确定性加大是影响中国经济增长的重要变量，二是基建投资增速下滑拖累经济增长。

　　尽管三季度经济增速出现下滑，但经济结构持续优化仍是亮点。从需求结构看，消费基础作用继续巩固，前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率为78.0%，高于资本形成总额46.2个百分点;消费升级类商品销售增长较快。

　　此外，何飞表示，外部不确定性加大将继续干扰国内生产投资预期，在此情况下，预计四季度经济增长为6.5%，全年实现6.5%的经济增速预期完全有信心。进一步看，明年经济将面临更大挑战。“为应对今年底和明年初经济增长进一步下行的压力，宏观政策适时适度逆向调节很有必要。”

　　联讯证券首席经济学家李奇霖则认为，展望四季度经济下行的风险可控。“预计政策会继续调整，除了货币政策继续宽松外，可能还需要配套的政策，如扩大减税力度在收入端宽财政，金融监管政策适度放松打通宽货币向宽信用传导的渠道等。”

　　工业生产放缓

　　【数据回放】9月份规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，比8月份回落0.3个百分点。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%，增速较1-8份回落0.1个百分点。

　　【解读】联讯证券首席经济学家李奇霖：基数原因可以解释一部分，2017年工业增加值增速在季末都出现跳升，高基数导致今年每个季末的工业增加值增速回落。3月增速相比于前值下滑1.2%，7月增速相比于前值下滑了0.8%，而9月下滑0.3%，幅度有所收窄。

　　从高频数据看，9月六大发电集团日均耗煤仅63万吨，是今年除2月外的最低，与去年9月相比减少了11.3%。9月规模以上工业企业发电量增速4.6%，而前值是7.3%。工业生产放缓，一是因企业对未来前景并不乐观;二是终端需求放缓。

　　投资增速小幅回升

　　【数据回放】1-9月份，全国固定资产投资(不含农户)483442亿元，同比增长5.4%，增速比1-8月份小幅回升0.1个百分点。1-9月份，全国房地产开发投资88665亿元，同比增长9.9%，增速比1-8月份回落0.2个百分点。

　　【解读】李奇霖：1-9月固定资产投资增速结束了今年以来的持续下跌，制造业是主要支撑，而基建的拖累在减弱。1-9月制造业投资累计增速8.7%，是今年3月见底之后，连续第6个月回升。年初以来，市场对基建一直维持了很高的关注度。7月开始，政策转向宽信用，基建投资是主要载体。从9月数据看，全口径的基建投资累计增速从前值0.7%下滑至0.3%，但单月增速跌幅有所收窄，从-5.9%回升到-2.0%。

　　此外，房地产的投资、销售数据都在回落，并没有太多超预期的地方。三季度以来，热点城市新房降价的新闻屡见不鲜，传闻的棚改政策放松最后也被证伪，之前的一二线城市新房和二手房价差、三四线棚改对销售和投资支撑的逻辑，在慢慢扭转。预计年内地产投资增速将平稳下行。

　　消费略有反弹

　　【数据回放】9月份社会消费品零售总额32005亿元，同比名义增长9.2%，较8月回升0.2个百分点。1-9月份，社会消费品零售总额274299亿元，同比增长9.3%。

　　【解读】李奇霖：剔除价格因素，9月实际的社消增速只有6.4%，相比于8月的6.6%是继续放缓的。这意味着消费数据还在走弱，也说明实物性消费品的通胀压力加大。从限额以上社会消费品看，汽车是最大拖累项，9月增速只有-7.1%，比前值还下滑了3.9个百分点。2017年汽车类消费占社会消费品零售总额的11.53%，9月汽车拖累社会消费品零售总额增速0.82%。