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如何进行贵金属套利交易:[1]白银跨市套利篇

如何进行贵金属套利交易:[1]白银跨市套利篇

一、平台的选择

    白银跨市套利,需要选择至少两个白银交易品种。目前国内可选择包括上海黄金交易所的白银T+D,上海期货交易所的白银期货,外盘纽交所白银期货,以及国内的现货交易所。综合考虑资金安全因素(具备银期转账业务),交易成本因素(总交易成本在5个点之内),以及开户便捷等因素之后,确定下以上海T+D和白银期货为套利市场。

    注:TD需要找机构推荐才能降低成本。


二、无套利区间的确定

    理论上,短期内(1-2天)两市场的白银价差相对稳定,如果因为两市场交易不均衡造成价差偏离,经过一段时间的充分交易之后,价差应该会回归到之前相对稳定的波动区间。通过对每日价差的收集计算,可以统计出价差所在较为频繁的位置,制定出波动区间范围,然后在此区间范围的基础上加上交易成本,构成无套利空间。

    例如:

    某日价差波动如图,价差=白银期货-白银TD,价差波动的区间范围,95%处于102-114之间,结合前日数据,可以确定当日的价差波动范围是103-113,如果交易成本为5个点,则无套利空间定在98-118.在行情图的后半段,可以看到价差曾经一度低于100,也一度高于118,这都是合理的开仓位置,通常来说,如果遇到行情大幅波动,则较容易出现短期市场不均衡的时候,而这个时候就往往容易出现价差的偏离,价差偏离出无套利空间,就可以抓住时机建立仓位。


三、交易的操作细节

    本人在实际操作中,总结出以下几个经验:

1、一般来说,T+D的交易量略逊于白银期货,在开仓的操作中,通常来说是TD先开,确定下已经成交之后再开仓期货,交易时机很短,需要交易员操作很快。

2、开仓之后价差回归,在波动区间中段的时候就应该平仓,不做价差投机性操作。例如上图,如果第一次开仓在99,那么价差回归到110附近就应该平仓,因为我们不确定价差是否会达到更高;第二次价差达到118附近的时候,再从新开仓,再次回归到108附近的时候平掉。

3、交易操作尽量在日内完成,也就是如果下午虽然没有达到预期利润,但是已经收复成本的话,尽量不过夜,在交易日内,价差单方向偏离的概率是很小的。

4、实际操作中,开仓的时候往往是价差最偏离的时候(因为市场不均衡维持的时间会很短),持仓时间通常不会很长。

5、如果价差偏离之后没有立刻回归,则可能需要持仓过夜,虽然TD的隔夜费是补偿机制,有可能是亏损的,但是除了周五下午的过夜之外,一般来说不太用在意过夜成本。

6、操作下单要提前准备,溢价开仓以保证成交,而且需要严格校对方向,一边是开多,另一边开空,且交易量相同,TD15手=期货的1手,尽量避免操作失误。


四、预期收益与风险控制

   在交易操作中,应该严格把控波动区间+手续费这个无套利空间,开仓时机选择在区间之外。通常来说价差的波动区间在10-15个点,一般平仓的位置可以选在区间的1/3的有利位置。比如上例中,99开仓的,平仓的时候选择在103-113的三分之二处,也就是119-110。如果是118开仓的,平仓选择在106附近,尽量争取额外利润。如此一来,每一单的利润在6-8个点。

    出于风险考虑,一般采用半仓操作,如果价差进一步偏离,可以补仓使价差处于一个更容易挽回成本的位置。这样即使出现价差的单方向偏离,通过价差修正也可以平本出来,不会造成很高的损失。目前我们测试的收益情况来看,止损单通常占5%左右,止损值大约折合2次的盈利值。

   从资金角度看,做1手对冲交易,两个市场总资金大约需要4万元,6个点的利润是90元,大约千分之2左右。一个月如果交易10次,差不多有2%的利润,一年25%左右。

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