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货币政策预调微调 市场流动性合理充裕

货币政策预调微调 市场流动性合理充裕

10月17日,央行举行2018年三季度金融统计数据发布会。当天发布的9月份金融统计数据显示,9月末,广义货币(M2)余额180.17万亿元,同比增长8.3%,增速比上月末高0.1个百分点,比上年同期低0.7个百分点;前三季度,人民币贷款增加13.14万亿元,同比多增1.98万亿元;9月份,人民币贷款增加1.38万亿元,同比多增1119亿元。

   M2增速保持基本稳定

  央行调查统计司副司长张文红在发布会上表示,2018年以来,人民银行根据经济金融形势变化,加强前瞻性预调微调,稳健中性货币政策取得了较好成效。三季度,M2增速基本稳定,保持在8.2%至8.5%的区间,货币供应量平稳增长。

  在谈及M2增长的主要原因时,张文红表示,首先,三季度,人民银行适度增加中长期流动性供应,保持流动性合理充裕。同时,人民银行定向降准,并搭配使用中期借贷便利、抵押补充贷款等工具投放流动性。9月末,银行超储率为1.5%,比去年同期提高0.2个百分点,金融机构货币派生能力有所增强。

  “与此同时,商业银行加大资金运用,表内信贷和债券投资增长较快,推动M2增速回升。金融系统有序引导表外资金回表,提高表内资金投放力度。三季度,贷款累计新增4.11万亿元,同比多增9232亿元;债券投资累计新增2.27万亿元,同比多增6940亿元。”张文红进一步表示。

  交通银行首席经济学家连平在接受《金融时报》记者采访时表示,受新增信贷较多、当月债券发行增加(地方债)以及财政存款减少等因素的共同影响,9月末,M2和M1增速分别为8.3%和4%,较8月末均提高了0.1个百分点。特别是以企业活期存款为主的M1增速回升值得关注,这一方面表明企业获得融资增多,另一方面也可能是企业经营活力增强的信号。

  地方政府专项债纳入社会融资规模统计

  在发布会上,张文红表示,今年8月份以来,地方政府专项债券发行进度加快,对银行贷款、企业债券等有明显的接替效应。为真实反映这种接替效应,9月起,人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计。

  连平表示,将地方政府专项债纳入社会融资规模统计,有利于完善社会融资统计口径,更为全面和准确地反映整个社会融资对实体经济的支持作用。

  在新的统计口径下,9月新增社会融资2.21万亿元,比上月多2768亿元,比上年同期少397亿元。但连平表示,若从剔除地方政府专项债后的旧口径看,9月新增社会融资规模同比少增约5000亿元,主因仍是信托贷款、委托贷款等非标融资持续减少所致。未来,随着资管新规细则落地、理财新规实施,预计这部分融资有望逐步恢复。

  社会融资结构优化呈现“两多一少”

  数据还显示,前三季度对实体经济发放的人民币贷款增加12.8万亿元,比上年同期多增1.34万亿元,贷款对实体经济持续加强支持力度。

  对此,张文红分析称,从结构看,社会融资规模变动呈现“两多一少”的特点,即“两多”表现为贷款同比多增较多,债券融资明显增多。

  “债券融资明显增多,主要表现在三方面。”张文红称,“一是企业债券融资同比多增较多。前三季度,企业债券净融资为1.59万亿元,比上年同期多1.41万亿元。二是资产支持证券明显增多。前三季度,存款类金融机构资产支持证券增加3093亿元,比上年同期多增2901亿元。三是地方政府专项债券融资增多。前三季度,地方政府专项债券净融资1.7万亿元,比上年同期多1438亿元。9月当月,地方政府专项债券净融资7389亿元,比上年同期多4872亿元。”

  此外,“一少”主要是表外融资有所减少。张文红表示,前三季度,委托贷款减少1.16万亿元,比上年同期多减1.84万亿元;信托贷款减少4652亿元,比上年同期多减2.25万亿元;未贴现银行承兑汇票减少6786亿元,比上年同期多减1.14万亿元。

  小微贷款增量扩面未来货币政策将保持稳健

  值得注意的是,信贷支持小微企业力度在持续增强。三季度,普惠口径小微贷款呈现增量扩面、利率下降、结构优化等特点。

  据张文红介绍,9月末,全国普惠口径小微贷款(包括单户授信500万元以下的小微企业贷款及个体工商户和小微企业主经营性贷款)余额7.73万亿元,余额同比增长18.1%,增速比上年末高8.3个百分点。前三季度增加9595亿元,增量相当于上年全年水平的1.6倍。8月末,普惠口径小微贷款支持小微经营主体1570万户,比上年末增加244万户,增长18.4%。

  在贷款新增量扩大的同时,利率也在稳步下降。“在定向降准、支小再贷款等货币政策和税收优惠政策引导下,金融机构积极向小微企业传导政策红利。2018年9月,新发放的500万元以下小微企业贷款利率平均水平为6.25%,比上半年低0.17个百分点。”张文红表示。

  此外,小微贷款结构明显优化。数据显示,9月末,单户授信500万元以下的小微企业中,科学研究和信息传输软件技术服务业等企业贷款增长迅速,余额同比分别增长89.3%和64%。对批发零售、住宿餐饮业及居民服务业等传统服务业信贷支持力度也有所加大,前三季度贷款新增量比上年同期多857亿元。

  在连平看来,稳增长政策效果显现。“总体来看,9月金融数据积极信号较多,货币政策传导效果渐显,金融对实体经济的力度增强。未来,货币政策预计将保持稳健,仍注重前瞻灵活调整,强调定向调控,加强预期引导和疏通政策传导机制,视情况定向降准或还会实施,但存贷款基准利率预计不会调整。需要注意的是,保持流动性松紧适度仍是主要目标,预计未来货币政策仍将保持稳健。”连平表示。

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