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警惕欧银退出QE引市场剧变,欧元美元互掐进入白热化

警惕欧银退出QE引市场剧变,欧元美元互掐进入白热化

本周被调侃为事件“超级周”,因美联储、欧银、日银利率决议依次重磅来袭,在美联储6月加息几成定局、日银大概率持续超宽松的背景下,欧银是否会阐述退出量化宽松的时间尤其值得关注,这可能使得欧洲信贷市场环境发生变化。

同时,今晚欧美还将各自迎来重磅数据的搏杀,料欧元兑美元下半周行情波动加剧。




欧州央行关于退出QE的五问五答


☆1、欧洲央行在6月退出QE是否具备基本面支撑?☆

欧元区近期的经济数据并未给予太多惊喜。具体上周一季度GDP终值并未上修,周二(6月12日)公布的6月欧元区经济景气指数亦创下2016年7月以来低点录得负值12.6。

种种迹象都表明欧元区自2017年4季度经济增速达到顶峰后确认放缓,并不是季节性疲软或是恶劣天气影响那么简单。

同时,经济增长还面临与美国贸易摩擦等不确定性因素的风险。唯一值得欣慰的是,近期通胀数据在油价上涨的带动下略有提升,但尚未达到欧银目标。所以综上所述,基本面并不支持6月退出QE。

☆2、从政治因素看目前退出QE是否合适?☆

合适。因意大利组阁顺利、民粹主义情绪下降,西班牙在罢免新首相后也平稳过渡,欧元区政局趋稳,体现在欧元区分裂指数逐步下降。

意大利国债和德国国债息差缩窄,使得欧银能够抽身减少购买债券的数量。另外,欧盟与美国互征关税将在7月1日打响,欧元区政治风险出现空档期,这或许是开启缩债的第一步。

☆3、年内退出QE是否板上钉钉?☆

鉴于欧洲央行与美联储货币政策背离时间拉长,而再次拖延退出QE也会使得欧银信誉受损,大多数经济学家预测年内将推出每月300亿欧元的购债,明年年中首次加息为大概率事件。

☆4、欧洲央行会否推迟至7月再议?☆

这种可能性依然很大,因为之前国际金融危机带来的传导效应爆发了欧债危机,欧银不得以释放流动性。

而意大利新总理的减税、扩大财政支出的激进政策可能带来财政危机。为谨慎性目的的考虑,欧银可能会表态难再有大规模的资产购买扩张,但削减的形式可能在7月份决定。

☆5、欧银还可能在利率决议上做出什么动作?☆

欧银极有可能在6月货币政策会议上下修经济增长预期,2018年春季经济预测显示今明两年经济分别增长2.3%和2%,不过可能略微上修整体通胀预期。

另外,欧银或发出灵活削减购债规模的措词,这比无条件承诺QE结束日期更加稳妥,既可以安抚市场也能够给留给自己回旋的余地。

欧银退出QE影响信贷市场


周四的利率决议后,欧洲的信贷市场格局将被重新定义。美银美林分析师马丁在报告中写道,狂热的信贷市场将被终结,今年欧洲央行在信贷市场的投入不足20%。

即使考虑到再投资收益,明年这一数字可能降至2.5%。为了在明年保持对各市场的相对支持,德拉吉可能需要考虑增加信贷再投资的规模。


(欧银信贷市场占比,以20%红线作为警戒线)

德国商业银行策略师Christoph Rieger表示,由于担忧市场环境发生变化的风险,举债者不得不权衡发债的具体时机。

一方面如果赶在欧银利率决议前发债确实可能得到较低的融资利率价格,但也要预防债权交易市场过于拥挤带来的成本上涨,购债机构的溢价能力提高。而另一方面,放缓发债进程或直接导致成本飙升。

上周进行的对76位投资者的调查显示,一级金融债券的风险敞口从净增持下跌到两年来最大的减持。不少的机构为对冲或投机目的选择杠杆贷款和高收益债券等模式。

欧元和美元互掐第二轮,从今晚数据开始


在周二(6月12日)欧元和美元第一轮的数据较量中,美元大获全胜因美国5月CPI年率同比增长2.8%,创近6年来最大同比涨幅,而欧元区6月ZEW经济景气指数创2016年7月来新低。

今晚欧元、美元将进行第二轮数据博弈,欧元区会公布一季度季调后的就业人数季率、年率,作为劳动力市场是否趋紧的先行指标势将影响欧洲经济。与此同时,美国也将公布美国5月PPI以及核心PPI年率,市场预期好于前值。

另外双方真正的博弈将在北京时间6月14日的利率决议以及两位大佬(美联储主席,欧银行长)随后的讲话中展开。鉴于美联储加息箭在弦上,而欧银甚至未退出购债计划,如果此次还未出现进展,欧元兑美元可能重拾跌势。

嘉信理财的首席固定收益策略师凯西·琼斯说道:“如果德拉基将再次淡化第一次加息的时机且发表鸽派言论,那么以欧元为首的非美货币反弹可能就此终止,美指将重新走强。”
作者: FX678
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