限产必然导致焦煤需求回落 难以出现较大上涨空间

龙听

作者：一德期货黑色事业部 煤焦组

　　本次调研日程：2018年10月8日-12日

　　本报告发布时间：2018年10月11日

　　2018年第二季一德期货煤焦钢秋冬限产季系列调研本周开启第二征程，此次调研路线为临汾- 运城-韩城-太原，目前行程还在进行。近期受需求支撑，焦煤价格出现上涨，但空间整体较为有限。带着供暖季开始后当地及周边煤炭供需的问题，我们走访了临汾及运城地区的部分焦煤企业，共同探讨当前及四季度煤炭市场运行态势。

　　前期调研传送门：

　　一德黑色2018秋冬限产季调研报告（第二季第二期）Part 1

　　调研正文

　　今天我们走访了运城地区大型煤企，其产能500万吨，明年计划增加核定产能。该企业资源为瘦主焦煤，当前出厂承兑含税1320元/吨附近。

　　与临汾地区煤企差别不大，当前运城煤企同样维持正产生产。企业环保设备已配备齐全，平时影响不大，不过此前一段时间因环保趋严，白天出煤受到一定限制，晚上出煤较多，目前已恢复正常。另外，因井下条件制约，目前没有达到满产状态。

　　由于资源为超低硫，另外粘结相对较高，在配煤过程中不吃粘结。另外由于煤种煤变程度的问题，在实际使用中，和其他煤种配合性较好，部分下游用户在炼焦煤配比中使用比例可以达到50%以上，而其价格相比主焦煤资源，价格有一定优势，所以是优质的配焦煤资源，一般用于一级焦的生产当中。

　　该企业因运输条件具有一定优势，有自有铁路站台及线路，销售范围较为广泛。除周边省份外，也通过瓦日线、侯月线等铁路线发往山东、河南、河北以及南方用户。依靠其火运优势，其中70%为铁路发运，其他为汽车发运。另外当地其他地方矿多在山上，每年进入冬季下雪，山上煤矿都暂停发运，调研企业因其火运优势，往年在冬季等汽运运力不足的情况下，改企业仍可以维持正常出货。

　　但从往年同期来看，由于四季度保电煤的影响，近期铁路发运难度开始增加，今年受公转铁影响，对未来四季度铁路运输比较担忧，暂时没有听说有什么补救措施。如果铁路运输跟不上，会加大汽运力度。而今年环保对汽车运输的影响也不小，加上汽柴油价格不断上调，都对运输成本造成影响，尤其是如果铁路明显偏紧，那么汽车运输同样会受到影响。对今年四季度的运输上担忧还是比较明显。

　　由于是国有企业，有安全生产180天的说法，尤其是进入四季度，企业对于安全生产尤其重视，为保证安全生产，企业可以适当降低产出，避免事故发生，今年形势相比往年变化不大，所以在井下生产条件不变的情况下，相比三季度会有一定程度的收缩，具体收缩水平需根据前期生产水平而定。

　　短期煤价还是看稳为主，周边下游用户库存常年维持7-14天水平，暂时没有明确补库需求。山东和河南用户补库意愿较强，但是近期销售变化不大，下游用户暂时没有大规模补库出现。主要还是企业下游用户多是长期供应关系，且铁路居多，短期的集中补库并不常见。

　　随着近期焦炭价格上行，加上冬储意愿，下游用户未来采购水平应有一定提升，不过企业表示一是今年整体供应水平偏宽松，尽管四季度产能有收缩预期，但力度不会太大，下游同样还有秋冬季限产力度加上的预期，供应缩量可能是小与需求缩量的。二是进口煤压制国内煤价，所以对于未来煤价涨价空间不看好，但是没有下行担忧，基本还是属于易涨难跌的状态。

　　另一家临汾地区煤矿为地方国有煤矿，目前核定产能1500万左右，由于资源问题及资金问题，目前没有满产。企业产品主要生产低硫瘦焦、另有一座高硫主焦矿井。

　　因地理位置原因，该地区运输条件欠佳，无铁路专用线，因此焦炭基本全部地销，目前销售半径在山西南部、陕西东部，最远到河南、陕西、河北邯郸。

　　当地环保检查力度相对严格，环保第四组稽查组正在当地检查。不过煤企对于环保投入较大，所需环保设备均已到位，对当前生产基本无影响。煤企场内大多建有筒仓，另有有两个煤矿有煤棚。因筒仓及煤棚的建设，场地煤炭库存能力有所下降。

　　不过煤企当前库存水平并不高，仅在1-2天内，无销售压力。目前周边焦企尽管限产，但力度暂时不大，焦煤出货暂未受到影响。

　　调研煤企对煤炭价格较为敏感，订单价格全部随行就市。其定价模式参考周边其他大型煤矿的价格。现低硫瘦焦0.5 售价1120。

　　对于第四季度，调研的两家煤企心态并未过分乐观。其中最为主要的一点，即当地及周边焦化企业即将执行供暖季限产。而企业地销居多，限产必然导致焦煤需求回落，价格难以出现较大上涨空间。