国债期货第二交易日成交量大幅萎缩

龙听

上市后的第二交易日，“炒新”热情未全退的国债期货的成交量明显萎缩，三个合约共计成交12810手，不及首日成交量的四成，活跃度明显降低。

　　市场人士分析，债券交易主体——银行等“小圈子”里的机构无法参与，投机散户没兴趣，国债期货短时间内难逃“成交清淡”命运。

　　“国债期货的交易主体是银行、基金、券商等具有套保需求的机构，而银行参与国债期货的规则和指引还没出台，因此目前主要是普通投资者参与，规模较小。”南华期货副总经理夏骏表示。

　　值得注意的是，清淡的成交量或将延缓一些机构的入市步伐。一家基金公司固定收益部总监表示，基金参与国债期货步伐不会太快。“在观望期，基金公司的关注点就是国债期货价格是否公允、市场流动性是否充足。将国债期货写入基金合同需要一个流程，而基金参与国债期货主要是避险需求，在流动性不足的情况下就没有必要慌忙入市。”

　　由于股指期货投资者可以直接进行国债期货交易，国债期货的投资者基础比较厚实。根据中金所数据，截至2013年3月，股指期货开户总量累计13.7万个，其中法人账户1741个。但浙江新世纪期货总经理徐根雪告诉期货日报记者，股指期货上市后，70%的资金量超百万元的商品期货投资者都开始做股指期货，而股指期货投资者中尝试做国债期货的非常少。

　　尽管国债期货杠杆高达20倍，最小变动价位仅为0.002点，最小变动价位跳动一次就可以覆盖手续费成本，但由于其波动幅度小，难以吸引投机者。昨日，国债期货主力1312合约振幅为0.32%，最高和最低点位相差0.298点，这意味着一手国债期货合约当日理论上的最大盈利为2980元。而股指期货主力1309合约当日振幅为3.66%，最大理论盈利为25860元。

　　国债期货的定价复杂性也使投机散户不敢轻易尝试。“国债期货的定价非常复杂，而且其内含的期权策略也很难懂，建议投资者不要贸然入市交易。”一位期货投资者说。

　　“债券市场是割裂的，国债期货与现券两个市场不能完整对冲，那么它就难以形成有效的价格和充分的流动性。”一家期货公司负责人表示，目前国债期货价格分析、期权分析工具不足也在一定程度上影响了散户交易的积极性。而债券交易市场大头毕竟在银行间的“小圈子”里，期货公司在债券交易信息、交易经验、交易策略上都存在先天的不足。对于定价的研究，期货公司恐难有优势，还需银行等机构参与进来后才能深入研究。