: | : | :期货程序化 | :期货程序化研究 | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

PTA 四季度弱势整理

PTA 四季度弱势整理

6月下旬以来,在多重利好共振下,PTA期货迎来历史级大涨行情,不过短期内原料暴涨导致产业链利润结构严重扭曲;9月之后,下游陆续减产使得PTA供需结构扭转,PTA价格高位回落。

   下游负荷大幅走低

  PTA价格短期内大涨,影响最为直接的是下游聚酯成品的利润,切片、瓶片和短纤的生产利润率先亏损,随后长丝现金流转负,聚酯成品的综合利润指数从750元/吨压缩到盈亏平衡点附近。相比聚酯而言,下游织机和加弹提价能力更显不足,现金流紧张且订单成交惨淡,造成聚酯产销不佳,聚酯成品平均库存天数从7天升到15天左右。聚酯企业在生产利润和库存攀升的双重压力下,装置负荷大幅下滑。目前来看,终端织机和加弹利润修复仍比较缓慢,成品库存反季节性上升,并且在国庆长假的影响下,终端负荷维持低位,采购聚酯意向不强,聚酯企业库存压力凸显,因此短期内聚酯负荷很难提升。10月中下旬,伴随着假期影响结束,终端织机、加弹和聚酯的利润、负荷有望逐渐得到修复。

   PTA进入累库周期

  下游负荷的大幅走低,直接导致PTA供需格局扭转,四季度后期PTA将进入累库周期。7—8月PTA现货平均加工费1300元/吨,而去年同期仅860元/吨,在高利润吸引下,原本计划检修的装置纷纷推迟了检修预期或缩短了检修时间,平均开工负荷提升到82%的历史高位水平。随着PTA价格回落,生产利润恢复到合理水平,前期高负荷运行的PTA装置自9月底开始逐渐检修,且10月将迎来检修小高峰,涉及检修的产能超过1100万吨。不过,下游聚酯降负力度更大,截至上周五,聚酯平均负荷降至八成附近,而且聚酯工厂大概率会选择国庆长假之后才会考虑提升负荷。我们预计9月PTA将累库25万吨左右,10月累库27万吨左右。11月和12月的变数在于翔鹭165万吨装置的复产进程,若其在11月初复产则两个月有望合计累库约50万吨,若复产推迟则累库15万—20万吨。综合来看,四季度PTA累库幅度或超过70万吨。

   四季度PX支撑仍在

  PX持续的供应偏紧为PTA提供成本端的有力支撑。在本轮聚酯产业链相关产品价格重心上移过程中,PX的表现比PTA突出,其裂解价差从360元/吨提升到690元/吨。在近期的下跌过程中,PTA现货加工费降低约1500元/吨,而PX的裂解价差仅跌90美元/吨。PX强势主要得益于供应偏紧格局持续,从3月到现在,PX一直处在去库存状态,累积去库存约40万吨。今年亚洲范围内刚投产的两套新装置开工一直不稳定,另外仍然会有部分PX装置计划检修,而下游PTA装置在10月以后基本上完成了年内检修,负荷将维持在高位。因此我们认为四季度PX依然有望维持去库存格局,PX价格强势也将得到维持,在成本端给予PTA有力支撑。

  总之,四季度PTA价格大概率呈现区间振荡格局,1901合约振荡区间预计在6800—7200元/吨。

  (作者单位:信达期货)

论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html
如何访问权限为100/255贴子:/thread-37840-1-1.html;注册后仍无法回复:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;网盘链接失效解决办法:/thread-93307-1-1.html

返回列表