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韵达生猛:增速狂奔 酝酿并购

韵达生猛:增速狂奔 酝酿并购

就在半个月前,4月26日、28日,韵达股份接连公布2017年年报、2018年一季报,以高于行业平均的增长速度,向市场交出了略超预期的答卷。

  5月9日,韵达股份(002120.SZ)举行2017年度业绩网上说明会。韵达副总裁兼董秘符勤表示:“韵达将根据既定的2018年发展战略,围绕核心业务,充分利用自身优势和资本平台,在时机、条件和对象等较为成熟的前提下,考虑采用兼并、收购,诸如仓储、运输、自动化和信息化等方向中的优质企业,为韵达版图的发展做合理延伸和扩张。”

  就在半个月前,4月26日、28日,韵达股份接连公布2017年年报、2018年一季报,以高于行业平均的增长速度,向市场交出了略超预期的答卷。

  从财务数据来看,2017年,公司实现收入99.9亿元,增长35.9%,归母净利润15.9亿元,增长35%,扣非净利润15.4亿元,增长33.7%;2018年一季度,公司实现收入26.57亿元,增长40.44%,净利润4.04亿元,增长44.74%,扣除政府补助和理财收益的扣非净利润3.6亿元,增长35%。

  从业务经营数据来看,2017年,公司完成快递业务量47.2亿件,增长46.9%(高于行业平均的28.04%),日均票件量1300万件以上,市占率达到11.8%;2018年一季度,公司完成快递业务量12.61亿件,增55.7%,尤其是3月份,增速高达61.7%,市场份额扩大到12.7%。

  在三通一达的市占率排位中,此前的次序始终是中通、圆通、韵达。但来到2018年一季度,韵达市场份额已经超过圆通,从第三名上升到第二名。

  今年4月,韵达股份刚刚完成定增,定向发行股份9850万股,发行价格为每股39.75元,募集得到的39亿元资金已经汇款到账,未来,将全部投资于网络建设,包括兴建新的转运中心、对原有转运中心进行自动化升级、网络信息化系统建设等。

  对于未来发展,韵达股份董事长聂腾云在2017年度业绩网上说明会上表示,将积极推动“向西向下向外”工程,以多样化的产品及服务“打通上下游、拓展产业链、画大同心圆、构建生态圈”,持续提供满足客户多种需要的产品和优质服务。

  削藩、收权

  1997年,聂腾云、陈立英夫妇在上海创办韵达速递,最初只有300平方米的营业场地、30多名员工。伴随快递业的发展,2009年,韵达搬迁到新的总部,场地面积达到4万平方米,员工超过7000人,2017年1月18日,韵达股份在深交所挂牌上市,按照当时的股价,聂腾云、陈立英夫妇持有公司股份价值为334亿元。

  但从近些年的发展来看,韵达股份真正出现超越行业的增速,是在2016年之后。根据万德数据,2014-2015年,韵达股份完成快递业务量的增速分别为36%、36%,远远低于行业的平均增速,同期全国快递业务量增速分别为52%、48%;但到了2016年,韵达股份的业务量增速却突然提高到51%,而当年行业平均增速也为51%;2017年上半年,韵达股份的增速为44%,已经开始超过行业的平均增速32%。到了2017年年报和2018年一季报,韵达股份的业务量增速进一步大幅度超越行业平均。

  在2014年前后,韵达股份进行了内部改革。

  据媒体报道,从2012年开始,韵达、圆通以及中通开始大力推进直营化改革。在那之前,三通一达都是加盟制度,加盟商管理松散,导致快件运送效率低下,市场上甚至有评论说韵达是“运而不达”。随着行业增速下行,快递公司都积极转变模式,增加网络控制力,提高服务质量。

  “韵达把转运中心和干线运输都收回到总部控制之下,但同时也引发了加盟商消极情绪,导致加盟商突然撤离,爆仓、网络中断、快递积压。”韵达股份不愿具名内部人士对时代周报记者说道。

  恰是在那个时期,由于屡屡遭遇用户投诉,加上加盟商倒闭,韵达股份被中航协取消航空货运二类代理资质。

  改革最终带来了显著成效。截至2017年上半年,韵达股份是三通一达中,枢纽转运中心直营比例最高,对核心资源掌控力最强的一家。据统计,韵达股份全国共计57个枢纽转运中心,其中55个为自己运营;圆通有60个自营转运中心,另外还有22个是加盟的转运中心,申通48个自营,另外有34个是加盟;中通69个自营,另外有6个加盟转运中心。

  “之所以能改革得最彻底,是因为韵达的加盟商都比较小,削藩的难度相对不大。”上述韵达股份不愿具名内部人士对时代周报记者说道。

  也恰是因为与加盟商的关系更顺畅,韵达股份对网络掌控力进一步加强,战略推进更具备效率。其中,向快运行业的进军就是最好的例子。

  随着快递业增速下降,快递企业都开始向快运行业渗透。2014年,顺丰控股推出重货服务,2016年中通成立快运公司,2017年3月圆通开通快运服务,2017年10月10日,韵达旗下的快运公司也正式起网。

  上述韵达股份不愿具名内部人士认为:“除了实力强的顺丰和中通,只有韵达的快运在不断上量,原因就是韵达对于干线资源的掌控力更强,否则,新进入网络的快运加盟商,与网络原有加盟商之间的客户资源、干线运输资源,怎样分配怎样协调,都存在问题。”

  单票收入持续下滑

  尽管市场份额扩大、排名上升,但韵达股份的单票收入却持续下降。

  根据业绩报告,韵达股份2017年平均单票收入为1.94元,同比下降9.1%;2018年一季度,平均单票收入为1.9元,同比继续下降10%。

  实际上,这样的下滑局面已经持续多年。2014年,韵达股份平均单票收入为4.07元,2015年为3.22元,2016年为2.13元,2017年上半年为1.99元。三通一达都是如此,圆通2013年单票收入为3.94元,申通为3.06元,但目前,都下滑到2元之下。

  分拆来看,三通一达的单票收入主要由两部分构成,占比最大的是中转费收入,也就是加盟商把快递网点收到的快递送到中转站,交付给快递公司总部进行干线运输,支付给快递公司总部的费用;其次是面单收入,即加盟商从快递公司总部购买的快递单的费用。

  2017年,韵达股份的单票中转收入为1.21元,下滑了0.4%,单票面单收入为0.73元,下滑了20%。

  “单票面单收入之所以下滑得厉害,是因为推广使用电子面单,韵达股份电子面单的占比从2015年40%提升到目前的86%左右,电子面单成本低,因此向加盟商的面单收费也随之下降;而单票中转费用下降,是因为重量大的货物都转移到快运网络,快递网络中的件均重量下降,因此干线运输和中转的收费降低。”上述韵达股份不愿具名内部人士对时代周报记者表示,“另外,韵达股份允许加盟商自己经营某些干线运输,因此收费下降。”

  而韵达股份在单件成本方面的下降速度并没有收入下降的速度快,因此导致单件净利润也随之下降。

  2017年,韵达股份单票营业成本为1.38元,下降6.7%,其中占比最大的单件运输成本为0.94元,下降1.7%,而包括职工薪酬、装卸扫描等单件中转操作成本为0.25元,下降20.7%。综合起来,其单件净利润为0.34元,下滑9%;2018年一季度,这一数字继续下滑到0.32元,同比下滑7%。

  “韵达单票收入下降,意味着从加盟商处赚取的利润减少了,在向加盟商让利,这样可以增加加盟商的积极性、经营稳定性,也会增强加盟商在终端快递价格方面的竞争力。”深圳某私募积极交运行业分析师张航(化名)对时代周报记者说道。

  正是这样的战略,使得韵达股份能够创造2017年55.7%及2018年3月61.7%的业务量增速,远超行业平均。

  即便如此,韵达股份的单件毛利依然在三通一达中排名第二。2017年上半年,韵达股份单件毛利为0.68元,仅次于三通一达中通的0.72元,高于申通的0.64元和圆通的0.49元。

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