瑞达期货：需求释放库存下降 钢价回调仍可考虑做多

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　　内容提要：

　　1、铁矿石进口量同比大幅减少

　　3月份我国进口铁矿石8578.8万吨，环比增长1.8%，同比下降10.2%。铁矿石进口量在1月份创下历史次高水平后已经连续两个月低于9000万吨，处于相对偏低的水平。

　　2、环保检查加剧，焦企执行限产保价

　　4月焦企综合开工明显下降，主要由于徐州、内蒙环保检查加剧，焦企开始执行限产，华北地区主动限产保价也开始增多，整体开工呈下降趋势。

　　3、终端需求释放，库存下降明显

　　4月螺纹钢钢厂厂内库存和社会库存都处于下降状态，厂内库存低于去年同期，而社会库存受利于下游需求的回暖，出现了较大幅度的下降，较上月下降了22.3%。预计5月份，钢材社会库存仍然会处于下降的趋势。

　　4、房地产开发投资超预期

　　国家统计局发布2018年1-3月份全国房地产开发投资和销售情况，今年前3个月，全国房地产开发投资21291亿元，同比名义增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点。这一指标已经整整三年未超过两位数了，即便在政策和货币环境相对宽松、行业趋势性复苏的2015年-2016年。超预期的房地产投资增长形成了对钢材价格的利好效应。

　　策略方案：



　　风险提示：

　　价格的连续上涨，高炉钢厂利润的进一步放大，或导致钢厂高炉复产逐步增多，并且在6月中美贸易争端尘埃落定之前，市场风险因素层出不穷。

　　4月份钢材期现价格震荡走强，由于终端需求的释放，市场信心逐渐恢复。目前，中美贸易战局势有较明显的缓和，而全国的建材库存也有较大幅度的下降。顺利的降库存使得贸易商推涨心态较足，从而推动钢价反弹。综合来看，5月份钢材市场仍处消费旺季，当前在高利润环境下供应将继续提升，贸易摩擦仍存变数，只有终端消费良好，才能支撑钢价继续走高。

　　一、产业链分析

　　(一)铁矿石

　　4月份，铁矿石期现货价格震荡走强。4月上旬，由于受中美贸易战等因素扰动，市场整体信心不足，月初的现货报价仍有一定松动。但随着央行宣布4月25日开始对部分银行降准1%、超过预期的房地产开发投资增速以及终端需求恢复等利好消息的传出，市场信心开始有所恢复，现货报价也开始上扬。数据显示，截止4月26日青岛港62%澳洲粉矿报价为478元/湿吨，较上月底涨25元/湿吨，涨幅为5.5%。

　　3月份我国进口铁矿石8578.8万吨，环比增长1.8%，同比下降10.2%。今年前三个月进口量分别为10030万吨、8426万吨和8578.8万吨，铁矿石进口量在1月份创下历史次高水平后已经连续两个月低于9000万吨。一方面，春节以来钢价持续回调，而港口库存居高不下，钢厂囤货需求下降；另一方面，资金面收紧，国企融资性贸易管控趋严。



　　(二)焦炭

　　4月份，国内焦炭期现货价格出现下探回升。4月焦企综合开工出现下降，主要由于徐州、内蒙环保检查加剧，焦企开始执行限产，华北地区主动限产保价也开始增多，整体开工呈下降趋势。总的来看，供应端受环保、保价影响，减弱趋势明显，需求端个别地区高炉受环保影响再次限产，其他地区虽有复产但环保压力仍在，短期市场呈供需两弱状态，需继续关注供需变化以及焦钢企业库存变化。截止4月26日天津港（600717）一级冶金焦现货报价为1925元/吨，山西二级冶金焦为1550元/吨。



　　(三)海运市场

　　4月份，波罗的海干散货指数先抑后扬，截止4月25日BDI指数为1376，较上月底1055，涨30.4%。海岬型船市场大幅跳涨。太平洋市场上，由于前期国内沿海天气影响早期运力供给，在即期货盘增多的情况下，西澳市场大幅上涨，船东信心恢复。之后受巴西远程矿行情拉动，运价继续攀升并逐步稳定。巴拿马型船市场延续下跌走势。太平洋市场，进入二季度煤炭需求淡季，国内煤价持续下跌，电厂库存仍处于高位，据悉国内部分港口已限制进口煤业务，贸易商和电厂采购较为谨慎，煤炭货盘较少，太平洋市场总体平淡，租金、运价继续下跌。超灵便型船东南亚市场继续下行。镍矿方面暂时看不到贸易端的利好，下游需求不高，加上装港天气不好，出货较慢，运力需求不畅；煤炭货盘同样较少；钢材周中略有起色，但无力支撑整个东南亚区域，整体气氛依然疲软，租金、运价继续阴跌。



　　(四)钢材产量

　　国家统计局数据显示，今年3月全国粗钢日均产量238.6万吨，钢材日均产量289.6万吨。3月粗钢总产量为7398万吨，同比增长4.5%，钢材产量8977万吨，同比增长4.2%。进入2018年3月，天气逐渐回暖，节后检修高炉陆续恢复生产加之各地纷纷加码基础设施建设，下游工地开工率逐步回升，虽然部分地区仍然受制于环保政策的限制，但3月钢材产量还是出现较为明显的回升。预计5月钢材将处于供需两旺的局面。



　　(五)钢材进出口

　　据海关总署统计，2018年3月我国出口钢材565.1万吨，较上月增加80.4万吨，环比增长16.6%，同比下降25.3%；1-3月我国累计出口钢材1514.8万吨，同比下降26.4%。一季度我国钢材出口大幅下挫，虽然由于我国节假日等因素，但更多的还是受到中美贸易摩擦的影响。虽然美方对中国钢材出口设阻，对中国钢材直接出口的影响有限。但是“特朗普高压”的连锁反应及其对中国钢材间接出口的冲击仍需高度关注与警惕。



　　(六)上海线螺采购情况

　　4月终端需求逐渐释放，上海线螺采购量回升。根据西本新干线数据显示，4月20日沪线螺周采购量为44231吨，较上月底(2018-3-30)的37593吨增加6638吨，涨幅为17.66%。从沪市终端采购量回升来看，季节性需求小高峰趋近。5月份，需关注终端采购是否能保持相对稳定。



　　(七)钢材库存分析

　　据统计数据显示，截止4月20日，螺纹钢社会库存量为804.55万吨，去年同期为585.02万吨，较上月(2018-3-30)减少了177.1万吨；钢厂厂内库存为261.53万吨，去年同期为305.29万吨。4月螺纹钢钢厂厂内库存和社会库存都处于下降状态，厂内库存低于去年同期，而社会库存受利于下游需求的回暖，出现了较大幅度的下降，较上月下降了22.3%。预计5月份，钢材社会库存仍然会处于下降的趋势。



　　二、下游行业分析

　　(一)房地产市场

　　房地产开发投资增长超过预期，国家统计局发布2018年1-3月份全国房地产开发投资和销售情况，今年前3个月，全国房地产开发投资21291亿元，同比名义增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点。这一指标已经整整三年未超过两位数了，即便在政策和货币环境相对宽松、行业趋势性复苏的2015年-2016年。超预期的房地产投资增长形成了对钢材价格的利好效应。



　　(二)汽车产销情况

　　3月，汽车生产262.85万辆，环比增长54.10%，同比增长1.15%；销售265.63万辆，环比增长54.65%，同比增长4.67%。3月我国汽车产销量同比出现增长，主要由于新能源汽车产销快速的稳定增长，根据数据显示，2018年3月，我国新能源汽车生产共计67932辆，1-3月累计生产149998辆，环比增长73.2%，同比增长105%，同比累计增长156.9%；新能源汽车销售67778辆，1-3月累计销售142577辆，环比增长96.9%，同比增长117.4%，同比累计增长154.3%。在国家政策的扶持下，新能源汽车将以较高的速度发展。



　　小结与展望

　　4月份钢材期现价格震荡走强，由于终端需求的释放，市场信心逐渐恢复。目前，中美贸易战局势有较明显的缓和，而全国的建材库存也有较大幅度的下降。顺利的降库存使得贸易商推涨心态较足，从而推动钢价反弹。综合来看，5月份钢材市场仍处消费旺季，当前在高利润环境下供应将继续提升，贸易摩擦仍存变数，只有终端消费良好，才能支撑钢价继续走高。

　　三、操作策略

　　(一)日内与短线

　　如果是日内交易，可以说基本面变化对其影响会相对较小，而日内的资金博弈却成主要因素，因此，日内交易可根据技术图形的分析来交易，如将K线图调为5分钟及10分钟，时间跨度较小的做日内交易的依据，个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多，止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空，止损设为高建仓价0.3%，同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。

　　短线交易，以5日线为多空分水岭。

　　(二)中线投资

　　5月份钢材市场仍处消费旺季，当前在高利润环境下供应将继续提升，贸易摩擦仍存变数，只有终端消费良好，才能支撑钢价继续走高。操作上建议，RB1810合约若出现回调可于3500附近做多，止损参考3430，目标3710。

　　(三)套利(跨月套利，跨品种)

　　1、跨月套利：4月27日RB1901与RB1810合约价差为-164。近月合约受需求增加的影响，近强远弱格局或将延续，操作上建议，当两者价差处在-150附近，考虑多RB1810抛空RB1901合约，止损-100，目标-250。



　　2、期现套利：4月27日上海现货20mmHRB400三级螺纹钢报价3930元/吨，期货RB1810合约价格为3593，基差为337元/吨。若企业需要买入大量现货可考虑做多RB1810合约套保。



　　3、跨品种套利：4月27日HC1810合约与RB1810合约价差为105，当前热卷库存压力仍然小于螺纹钢，而现货市场热轧卷板仍高于螺纹钢，因此后市二者价差或存在拉大的可能。操作上建议当期货价差处在100下方可考虑空螺纹RB1810多HC1810，当价差50止损，目标170。



　　瑞达期货