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除了趋势机会和基差机会的把握 策略的优化也很重要

除了趋势机会和基差机会的把握 策略的优化也很重要

天迹资产基金经理朱奇:
  除了趋势机会和基差机会的把握,策略的优化也很重要。大家在交易的过程中,通常对于基本面研究,对于技术分析,都从不吝啬自己的时间和精力,但是对于策略的优化经常忽视。其实大家也可以能多花点时间用在策略的优化上面。

  策略为什么需要优化?最简单的第一点原因,你看啊,价格=货币的多少/商品的多少,那商品的供需研究其实是不能提供关于价格的完备信息的,还要考虑货币也就是流动性的问题。而流动性的研究通常是比较复杂多变的。

  如果在一个流动性平稳的阶段,我们根据供需交易价格,可能问题也不大,但在流动性风格波动比较大的时候,我们就不得不考虑策略优化的问题。怎么回避流动性的扰动对我们交易的影响,那最简单的就是跨期套利,相关品种间的强弱对冲,这种同品种不同月份,以及高度相关的同板块品种间的价差,通常认为是可以对冲掉流动性影响的。

  那第二点原因,其实是说,价格通常是受多因素共同作用的结果。比如豆油受ABC三个因素影响,我们通过研究发现A因素有个向上的驱动出现,但是BC可能不太支持这个方向,那A和BC指向不同方向,我们该听谁的呢?通常这种判断是很难做出的。但这时候我们发现A因素不影响棕榈油,但是BC因素同样作用于棕榈油,这时候呢,我们选择买豆油抛棕榈油,就完美的对冲掉了BC的影响,纯粹的实现了基于A因素做多豆油的策略,通常这种策略的胜率高于买豆油单边,波动率亦更低。

  再举个例子,到港少,豆粕库存低,现货走强,做多合适吗?不一定的。价格更大程度上取决于全球的大豆供需平衡,比如美国丰产,库存压力很大,这时候你做多可能是不合适的。那我们观察到这么明显的变化怎么体现价值呢,这时候我们就可以考虑买近抛远的跨期套利策略,表达我们对近月供应紧张的看法。

  在实际情况中呢,如果我们能接受第二点我说的这个思路,大家就会发现自己可供选择的交易机会就多了很多。跨期,跨品种,跨市场,强弱对冲这么梳理下来,排列组合就很多了。另外,我们在研究中发现的任何一个有价值的矛盾点,因为有更多策略选择的存在,大部分的矛盾点我们都可以体现在交易的头寸上,而不只是守着几个品种的单边了。

  策略优化方面,我们再举一个刚刚过去的17年的一个例子啊,螺纹应该是去年市场非常关注的一个品种吧。策略优化的意义在螺纹钢四季度的行情中体现的就非常明显。

  大家回想一下,在17年四季度螺纹钢的主要逻辑,其实多空的观点都很明确,多头说冬季要限产,供给紧张。空头说我同意,但是房地产销售数据已经明确见顶,在下滑,我看空需求。多头也只能同意,因为房地产确实在下滑,而且国家对房地产严厉的政策也是明确的。那怎么办?多空都有道理,在当时,做多还是做空呢?

  这时候你把多空的观点摆在一起,你选谁?选谁都对,但是都不太妥。那最好就是都选!买近抛远,为什么?冬季限产有利于近月1月合约,房地产下滑影响需求可能是影响远期的螺纹需求啊,那我买近抛远是不是一个占优策略?大家可以看1801-1805合约的价差从-66一路飙升到最高530,这个走势的凌厉一点不比单边差,确定性还更高。这就是一个不折不扣的好策略。
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